儘管2610點以來反彈行情中斷，但美債談判初步達成一致，外圍影響弱化促使市場重新關注內生因素。滬指在2700點關口反復震蕩已有一週，2700點持久戰會打多久？大盤將何時出現方向選擇？上海同億富利投資管理有限公司投資總監陳銘和信達證券策略與量化策略分析師陳嘉禾將對此進行深入探討。

　　突圍盤局需待8月底

　　主持人：自2610點以來的反彈行情行至7月中下旬時，便不斷遭遇諸如動車事故之類的重大利空，反彈面臨夭折，大盤再次回落到2700點附近震蕩。短期來看，市場趨勢不明。兩位嘉賓怎麼看？

　　陳銘：2610點以來的反彈，雖然遭遇這樣那樣的利空，但目前不能簡單説“夭折”。雖然2700點關口橫盤，畢竟沒有跌破前期低點，所以不能説反彈失敗，反彈失敗的標準應該是創新低。假設目前市場處於底部，那這就説明7月、8月將迎來政策觀察期，或許8月下旬到9月初市場才會做出方向選擇。

　　陳嘉禾：A股市場趨勢性特別強，而趨勢性背後都有其內在聯絡，包括資金狀態等。在整個趨勢向下時，負面事件出現將強化市場下跌趨勢。具體而言，未來股票分化將十分明顯，小股票繼續走軟可能性很大，大股票估值較為合理，或具備一定安全邊際。

　　主持人：是否可以説，本輪反彈導火索，即溫家寶總理署名文章所説的“通脹可控”，存在被市場誤讀的可能？

　　陳銘：市場對“通脹可控”的理解有點著急，“可控”不代表馬上就下降或者貨幣放鬆。“可控”的含義在於不會再上漲，即便上漲，其漲幅也很小，即不會“失控”。隨著總需求收縮，我國物價會可控，但是這個“可控”會有一個過程。這就像房地産調控一樣，一個房地産調控政策出來，肯定需要一個觀察期。貨幣政策也一樣，緊縮之後要通過一定時間控制住或者慢慢回落。實際上，通脹應該不存在不可控的因素，只是市場特別急切希望在可控的情況下貨幣政策馬上放鬆，我認為這個可能性不大。可能在某些區域，比如説中小企業貸款、清潔能源方面會有一些貨幣政策支持或者放鬆的情況，貨幣政策全面放鬆不太現實。

　　陳嘉禾：從M2增速出現回落的走勢來看，通脹應該可控。目前發達國家通脹比較低而發展中國家通脹比較高。究其原因主要在於，這一輪通脹是由國際商品上漲造成的，整個産品鏈中間環節都有依賴性。現在看來，商品價格回落的可能性比較大。市場漲跌不見得是由特定因素造成，溫家寶總理説“可控”，實際上在此之前，一些衰退指標已經開始收窄了。

　　未來兩月或現通脹峰值

　　主持人：兩位認為通脹可控，6月份CPI達到6.4%，很多人預期是通脹頂峰，7月份食用油農産品（000061）價格還在上漲，那7月份CPI數據有沒有可能再創新高？

　　陳銘：我覺得豬肉價格已經企穩，未來有下降的可能。7月份CPI可能比6月份高一點，高出0.1%或者0.2%都無所謂，即便做最壞打算，即8月份物價創新高，但是通脹回落的趨勢已經形成。其實，8月份物價創新高應該是小概率事件，一方麵食品價格漲幅會得到控制，目前食用油只是補漲，由於發改委控制，前期食用油企業不敢提價。未來包括豬肉、糧食等價格的回落速度會很慢，這種高位徘徊的情況可能會持續到年底。

　　陳嘉禾：7月份翹尾因素下降得並不多，加上7月份價格還在上漲，7月CPI可能會再創新高。如果這個新高超越的幅度不大的話，那麼對市場的影響不會很大。不過，地區性通脹可能會推動一些零售商品漲價。