筆夫

　　近期，筆夫試著搜索了一下機構和媒體對於黃金價格未來走勢的預判，總體説來，市場的樂觀情緒與一年前相比有增無減。尤其是在歐債和美債危機的雙重夾擊之下，投資者和普通百姓對於黃金的避險功能的認同達到了無以復加的地步。最離譜的預測認為，金價要漲至5000美元，而包括德意志銀行在內的多數機構也認為，金價本輪的目標位應該達到2000美元，即使是悲觀一點的機構也會預測1800美元的目標價位，而鮮有機構預測價格已經見頂。目前的市場氣氛也使投資者對機構的預測篤信不疑。

　　近日，和訊網的編輯在對筆夫進行採訪時開門見山便問，你對於貴金屬價格的觀點是否已經改變，筆夫當然也毫不猶豫地回答説，沒有改變!對於黃金白銀的走勢，筆夫的分析符合長期邏輯，因而也不存在因短期走勢而改變的問題。去年10月，筆者預測黃金價格會上1600美元，今年1月1日，我再次預測價格頂點在1600美元至1700美元之間，今年五一前後，我再次預測，黃金價格將在下半年下跌。此後，白銀價格大跌34%，黃金也大幅下挫，當時我的觀點是，黃金價格正構築十年牛市大頂，但後市黃金在反彈中可能會有新高，而白銀則不可以。而現在，黃金再次創出新高，如果要我再一次來預測市場的話，我依然會順著之前的邏輯斷定，黃金價格的確已經見頂。迄今為止，我不認為思維邏輯出現了什麼問題，如果價格果真突破了1650美元，我會認為，技術上出現了失誤，而價格如果突破1700美元，我將承認，我錯了！

　　這幾週來，全球投資者都在等待著美國政客們就債務上限問題給出一個説法，但美國人似乎並不急於了卻各國的有關債務違約的擔憂，但時間已經提前消化掉了對於最壞結果的各種預測，從本週後半段開始，儘管不確定性依然存在，但美元已經不再下調，而黃金的漲勢也似乎中止。在模棱兩可的時候，技術走勢會反映一切信息。對於美債上限問題，每個人都可以看到不同的側面，在大多數人將注意力集中在美債會不會違約這一點時，筆夫反復提示，要關注兩黨共同認可的目標，那就是十年削減4萬億美元赤字的計劃，這是問題的核心，因而無論最後談判結果是什麼，美元未來的趨勢一定是逐步扭轉長期的頹勢，這與大多數人的預期可能有出入。還好，週四標普主權評級委員會主席聲稱，如果能在未來實現削減4萬億美元赤字的目標，對美國應該是一個良好的開端。在重要的時刻，評級公司的這一表態十分關鍵。

　　國內市場上，中國投資者本週感受到動車撞車帶來的強烈衝擊。不要以為這一事件只會對幾隻有限的鐵路股帶來損失，在“中國，你慢些走”的煽情的呼聲中，此一事件對未來中國政府決策和行為範式可能産生重要影響，大躍進式的基礎建設高潮可能從此大受影響，建設節奏就會被迫放慢。實際上，僅就經濟規律本身而言，依靠固定資産投資拉動的增長方式已經告一段落。在動車組事件前後，鐵路舉債融資困難的消息已經傳出，而各家銀行也相繼提高對於鐵路融資的利率水平。資金面本身就已經對基礎建設産生了約束。

　　而通脹形勢持續惡化的是當前更加深刻的經濟背景。由於各種商品輪漲，前期經濟學家有關CPI拐點到來的樂觀情緒已經褪去，他們看到的情形是，物價形勢每天都在給經濟決策者提出難題。與居民生活密切相關的各種商品每日都在傳出漲價的信息，豬肉價格依然居高不下，而7月上漲的明星已經轉移到白糖價格上，這些都將是給CPI指數帶來實質影響的價格。在此情況下，政府及時收回了通脹形勢得到控制的論調，轉而宣稱控制物價仍是近期的首要任務。可以預見的是，貨幣政策不會因為經濟增速放緩而出現鬆動，相反，緊縮政策未來仍會加強。未來兩個月內，央行繼續提高利率或存款準備金率的行動都不應當視為意外。

　　這種背景下，股市所表現出來的萎靡就不足為奇。在近期股市反彈之初，筆夫6月27日在微博上聲稱，2780點回家吃飯。對我來説，在微博上直接預測點位是非同尋常的，這符合我直率的個性，在3000點時，我的提醒也是如此明確。近期的市場表明，對股市的盲目樂觀是要吃虧的。有人跟我説，他對中國未來充滿信心，對中國股市十分忠誠。我説我也是，不過我們的區別是，在當前的環境下，你願意用90%的倉位表明你的忠誠，而我只願意用5%的倉位來表達忠誠。

　　大宗商品市場比起股市來要活躍得多。從大的邏輯上而言，正在上漲的商品成為了股市下跌的理由，投資者對這一邏輯應該感到不難理解。本週鋁價成為補漲的明星，其表現遠勝金屬領頭羊——銅，成本上漲成為主要推動力，化工産品近期表現也非常好，同樣受益於上遊原料價格支撐及加工成本上漲。但農産品除白糖外均處於調整過程中，這個過程還沒有結束。但農産品價格上漲是一個長期的過程，它會伴隨全球滯脹的全過程。