市場走勢及評論

　　美國總統奧巴馬昨日發表全國電視講話，再次強調債務違約將嚴重損害美國經濟；而投資者則憧憬國會最終就債務上限達成共識，支持大市表現向好。恒指接近平開後升幅擴大，最終以全日高位收市，報22,572點，升278點；國指收報12,604點，升164點；成交額略為回升至626億港元。內銀股成為升市火車頭，中行（3988.HK）、工行（1398.HK）及建行（939.HK）升幅介乎2.9-3.1%，位列藍籌股首三位，共推高恒指104點。保利協鑫（3800.HK）發盈喜，料上半年純利同比增長約3倍至31.52億人民幣，刺激股價升5.8%。

　　技術上，恒指再次呈陽燭高收，並突破50天線，料短線進一步上試月初高位約22,800點水平。國指則剛巧處於短期降軌之下，待突破後才可上試月初高位約12,900點水平。

　　港股上半年業績期開始，盈喜股至今絡繹不絕。銷情理想的內房股終於順利接捧，中國奧園（3883.HK）日前率先報喜，預料中期純利按年大幅增長，主要由於交付物業平均售價及毛利率上升所致。國內對房地産的需求殷切，縱使面對一系列調控措施，今年上半年十大房地産開發商仍錄得佳績，累計銷售額超過3,300億人民幣，按年增長逾80%。因此，料還有其它內房股陸續發盈喜，有利市場氣氛。

　　當中，恒大地産（3333.HK）“貨如輪轉”的銷售模式，使資産週轉率達到55%，為行內最高；再加上專注發展二三線城市之中檔市場，面對的政策風險較小。集團上半年合約銷售額按年倍升，並已完成全年銷售目標約60%，而售價亦保持穩定，期內累計合約銷售均價按年升10%。預計全年目標有望調高，並成為新一輪催化劑。

　　該股早前受穆迪“紅旗”事件影響，令股價表現反復，但有關報告惹來廣泛爭議，大多指其理據不足、以偏蓋全，甚至有不少謬誤等。其實評級機構的對象主要是債權持有人，而非股票投資者，兩者之間難免有衝突，故此無需過份擔憂。根據彭博綜合預測，今年預測市盈率只有8.5倍，未來三年盈利複合增長率達22%，股東回報率34%。技術上，20天保歷加信道正在收窄，反映短期整固仍在進行中。

　　事實上，內房股現時整體估值偏低，已反映了大部份不明朗因素，故此任何調整都是入市機會。

　　雅居樂（3383.HK）擁有建築面積達3,550萬平方米土地儲備，分佈全國26個城市。第三季將推出更多新項目，有助加快全年的銷售進度。集團資産週轉率達36%，高於行業平均約27%。2011年預測市盈率只有8.3倍，股價與資産凈值折讓40%。

　　世茂房地産（813.HK）為二三線城市領導者，擁有建築面積3,480萬平方米土地儲備，遍佈29個城市。自4月起銷售進度明顯加快，五、六月份合約銷售按年增加74%，遠高於首四個月的只有7%。潛在分拆酒店項目，可釋放價值，並強化集團資産負債表。2011年預測市盈率只有7.2倍，股價與資産凈值折讓60%。

　　味千(中國) (538.HK)被內地傳媒指其豬骨湯只是用湯粉開水，前日挫近一成後，昨日股價大幅波動。味千分店眾多，先在廠房將豬骨湯濃縮成湯粉，再送到各分店開水溝成湯，本來正常不過，公司強調沒有使用添加劑，所以應不涉及食品安全問題。不過，味千被指每碗湯的含鈣量被誇大30倍，公司的解釋是“計錯數”，這卻較難令人接受。

　　近期各方狙擊內地民企，尤其關注企業管治，當中的指控並非全部合理，卻已令投資者提高警覺。味千是否只是一時疏忽“計錯數”，涉及企業誠信，若投資者存有質疑，在估值上勢將打折扣。味千今年預測市盈率29倍，另一餐飲股小肥羊(968.HK)為23倍，半新股唐宮(1181.HK)更只得14倍。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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