市場走勢及評論

　　港股昨日表現反復，市場繼續注視歐美債務危機的最新發展。恒指平開之後反復偏軟，中段最多曾跌193點，至21,600點邊緣，但其後迅速回升，並以近全日高位收市，收報21,902點，升97點；國指收報12,296點，升38點；成交額回升至611億港元。金價突破1,600美元，但金礦股個別發展，紫金（2899.HK）升2.3%，招金（1818.HK）則跌3.1%。出口股表現疲弱，利豐（494.HK）跌3.6%，為表現最差藍籌股。

　　技術上，恒指先跌後升，呈錘頭形態，有利短期反彈；惟10天線剛又跌穿20天線，料反彈過後仍須繼續下試21,500點水平。國指同樣作勢反彈，料阻力將見於12,500點水平，後市仍有機會下試11,950點。

　　招行（3968.HK）醞釀多時的再融資方案終於敲定，建議A+H同步供股，集資最多350億人民幣，比例為每10股供最多2.2股。預計供股可增加核心資本充足比率約1.9個百份點，即由目前的7.66%，提高至9.5%以上水平，並且滿足銀監會新標準下8.5%的最低要求。事實上，招行近幾個月來股價累跌近16%，已反映投資者對其再融資的預期，隨著有關方案落實後，加上供股方式亦較預期理想，有助消除市場上不明朗因素。

　　內銀股當中，大型銀行如建行（939.HK）、工行（1398.HK）及農行（1288.HK）的核心資本充足比率分別為10.3%、9.7%及9.6%，已符合監管要求 (見下表)，因此再融資的風險也相對較小。三者之盈利能力相當高，股東回報率逾20%，未來兩年每股盈利複合增長15%至20%。另外，分行網絡龐大，貸存比率亦較低，只有56%至62%，在從緊貨幣政策下更具優勢，也毋需透過加息以爭取更多的存款。

　　股價近來顯著調整後，估值變得非常吸引，預測市盈率只有7.5至8.6倍，較過往長期平均大幅折讓逾40%。技術上，股價落返去年的低位水平，料有相當的承接力。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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