商報記者 林蓓

　　方正證券(601901)今日刊登了招股書和初步詢價推介公告，並開始在深圳、廣州、上海和北京四地展開初步詢價及路演推介工作。這是繼去年10月22日山西證券(002500)後，時隔9個月之久，才終於迎來了一家新的券商IPO。業內預計，相比前幾年大型券商扎堆上市，今年下半年可能迎來一波中小券商的上市潮。根據不完全統計，目前具有上市意向或啟動上市預案的券商超過15家，其中包括西部證券、東方證券、國信證券、紅塔證券、安信證券等。

　　募資有望達到百億

　　方正證券此次計劃發行15億股新股，網上網下的發行數量均為7.5億股。發行後，方正證券的總股本不超過61億股，發行數量佔總股本的比例不超過24.59%。

　　方正證券本次擬登陸上交所，網上申購日期為8月1日。上市後，方正證券將成為第17家上市券商。方正證券首發的主承銷商為平安證券，聯合主承銷商為中信證券(600030)，副主承銷商為瑞信方正證券和中銀國際。

　　值得注意的是，方正證券的首發數量超過了此前以IPO方式上市的山西證券(002500)、興業證券(601377)、華泰證券(601688)、招商證券(600999)和光大證券(601788)。

　　截至2010年末，方正證券的基本每股收益為0.2713元。若按照此前五隻IPO上市的券商股39.13倍的平均發行市盈率計算，方正證券的首發價格可以達到10.62元左右，募集資金159.24億元。

　　但如果根據上市券商目前23.67倍的整體靜態市盈率計算的話，方正證券的發行價格將只有6.42元左右，募集資金也將隨之減少至約96.33億元。

　　方正證券表示，本次募集資金擬全部用於補充公司資本金，以增強公司的經營實力和抗風險能力。主要方向為增加證券營業網點，提高經紀業務的機構覆蓋面和市場佔有率水平；調整證券自營規模及適當擴大客戶資産管理業務；加強研發中心基礎數據庫和金融工程平臺建設，擴大研究隊伍以提高研究實力；經中國證監會批准的前提下，開展融資融券及其他創新業務；加強信息系統建設，提升後臺的服務能力；補充子公司資本金。

　　北大為實際控制人

　　本次發行前，方正集團持有方正證券26.0323億股，持股比例為56.592%，為方正證券的控股股東。方正集團的控股股東則是北大資産經營有限公司，北大資産的出資人是北京大學。因此，北京大學是方正證券的實際控制人。

　　若以方正證券每股10.62元的首發價格計算，方正集團所持有股份的市值將高達276.46億元。另外，哈投股份(600864)持有方正證券2.9623億股股份，佔比為6.44%，持股市值有望達到31.46億元；巨化股份(600160)控股股東巨化集團公司持有749.5711萬股方正證券，持股比例為0.163%，持股市值有望達到7960.45萬元。

　　國泰君安分析師梁靜認為，方正證券是以傳統業務為主的中等券商，與長江、宏源、國元相倣。公司的新業務剛起步，自營風險較高，業績下降風險大。上市後市值約250億元。

　　自營業務倉位較高

　　截至去年末，方正證券的總資産為280.2404億元，負債總額為190.6041億元，歸屬於母公司股東權益合計86.3638億元。2010年，方正證券實現營業收入30.8770億元，凈利潤為12.7238億元，同比均出現了一定幅度的下降。

　　受市場週期性變化影響，方正證券的盈利能力也相應波動。近三年，方正證券的凈利潤分別為8.5914億元、13.9149億元和12.7238億元。發行前，方正證券的每股凈資産為1.88元。

　　方正證券表示，公司各項業務盈利情況均與證券市場週期性變化密切相關，公司面臨因市場週期性變化帶來的造成盈利大幅波動的風險。若未來證券市場處於較長時間的不景氣週期，會對公司的盈利情況造成不利影響，甚至可能出現上市當年營業利潤比上年下滑50%以上的風險。

　　方正證券是一家以經紀業務為主的區域性中等規模券商，其經紀業務集中在湖南與浙江。截至2010年12月31日，方正證券擁有證券營業部數量為87家，營業部數量在全國106家券商中名列第13位，在目前已上市的券商中名列第5位，近三年，其股票交易市場佔有率維持在1.7%左右。

　　經紀業務收入依然是方正證券營業收入的主要組成部分。近三年，方正證券的經紀業務貢獻的營業收入佔公司營業收入總額的比例分別為87.26%、84.22%及65.09%，經紀業務貢獻的營業利潤佔公司營業利潤總額的比例分別為106.51%、107.98%及74.26%。但需要指出的是，近三年來，方正證券的佣金費率分別為1.40‰、1.20‰、0.91‰，呈下降態勢。

　　自營業務方面，截至2011年4月30日，方正證券的自營業務權益類證券持倉比例為77.94%，自營倉位水平較高。數據顯示，方正證券2010年自營業務收入為4.9億元，2011年1－4月自營業務出現浮虧。

　　方正證券表示，公司2011年自營業務業績存在可能因證券市場波動而出現盈利能力下降甚至虧損的風險。