《紅週刊》特約 民族證券 徐一釘

　　近期A股市場走勢很糾結。一方面，今年以來，多數機構沒有盈利或虧損，這些機構有很強的做多情節。7月5日，當大盤在2820點上衝遇阻後，上證綜指依然在2800點之上盤整了5個交易日。7月12日，受歐債危機惡化、美國和歐洲股市大跌的拖累，即便是上證綜指當日下跌48點，盤中也表現得很不情願，隨後一個交易日迅速收復失地。多方似乎不願“輕易放棄”，只要有機會，就要維持A股市場的強勢，以吸引場外資金的積極介入。

　　另一方面，2610點以來，推動反彈的主要力量是存量資金，參與這輪反彈的資金並不充裕。雖然存量資金努力營造強勢特徵，並把上證綜指維持在2800點附近。由於2850點之上，是A股近三年的密集成交區，如果沒有增量資金（大量的，而不是少量的）的積極介入，存量資金很難把上證綜指推高至2850點之上。每日不斷切換的熱點，告訴筆者這樣一個信息，即A股市場目前沒有“領軍”的個股和板塊。每日小打小鬧的短線炒作，透視出現階段做多機構理想（樂觀預期）和現實（步履蹣跚）的差距。

　　7月12日，美聯儲主席伯南克表示，如果美國經濟形勢惡化，那麼美聯儲將實施一些“未經檢驗的”措施來刺激經濟發展，這些措施包括簡稱QE3的新一輪量化寬鬆計劃。筆者認為，未來幾個月，美國經濟數據、特別是失業率很難有根本性的好轉，推出第三輪量化寬鬆並沒有懸念，只是他很可能不叫量化寬鬆。為捍衛美元全球儲值貨幣的地位，美國必然會對歐元發動一連串的攻勢，讓大家知道雖然美元問題很多，但是歐元比美元的問題更多。

　　歐洲主權債務危機並沒有緩解，相反在美國推出第三輪量化寬鬆之前，美國會緊盯歐洲區希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等主權債務問題，不斷地通過降低其評級，引發歐洲主權債務危機進一步擴大。筆者預期，在未來兩三個月，美國和歐元區的金融、經濟壞消息要遠超好消息，美國、歐洲股市和美元、歐元的匯率必然大幅波動，對A股市場的整體影響偏負面。隨著美國第三輪印錢（量化寬鬆）預期的提高，國際大宗商品期貨價格有望進入新的一輪上漲，不妨關注有色金屬、煤炭等資源股的交易性機會。

　　美國前兩輪量化寬鬆的政策，從實際刺激美國自身經濟的角度看作用不大。原因是，前兩輪量化寬鬆資金並沒有留在美國，而是變成美元套利交易資金流出了美國，進入到特別是包括中國在內的新興市場國家，以及大宗商品市場。比如：對美國在海外投資的資金只要回流到美國，美國政府可能採取免稅方面的優惠政策。如果是這樣的話，像中國和其他一些新興市場，在最近幾年吸收了更多美元的新興市場，就要小心會不會出現資金流向的變化。一旦全球資金流發生了巨大變化，那麼人民幣升值壓力、或者升值趨勢和目前大家所看到的就不一樣了。■