中國經濟網北京7月13日訊 (記者王信川) 交通銀行金融研究中心昨日發佈2011年6月貨幣信貸數據分析報告表示，2011年6月末，人民幣貸款餘額同比增16.9%，增幅比上月末下降0.2個百分點；當月新增人民幣貸款6339億元，分別較上月和去年同期多增823和305億元。新增貸款明顯回升與商業銀行在季末適度擴大貸款投放以提升經營業績有關，但當月新增貸款仍屬平穩、可控。二季度共新增貸款1.93萬億元，較一季度少增3300億元，貸款投放節奏基本平穩。

　　交行金融研究中心鄂永健博士認為，當月對公中長期貸款增加945億元，較上月少增239億元；對公短期貸款增加2727億元，較上月多增1386億元；票據融資增加237億元，延續正增長態勢。對公短期貸款和票據融資持續增加較多而中長期貸款少增，表明企業借款多是用來滿足短期流動性需求，而不是用來進行長期投資，是經濟增速放緩、盈利預期有所下降的信號之一。居民戶貸款增加2398億元，較上月略有增加，但這主要歸因于短期貸款增加較多，而中長期貸款少增，反映房地産市場持續低迷。

　　鄂永健表示，繼續受人民幣升值預期較強的影響，6月外匯貸款增加38億美元，當月外匯存款增加175億美元。截至6月末，外匯貸存比196%，較上月下降，但依然較高。儘管貸款增速回落，但在季末存款大幅增長(當月存款大幅增加1.9萬億)、新增外匯佔款保持較高水平(當月新增外匯佔款2773億元)和季末財政資金下放導致財政存款減少(當月財政存款減少1344億元)的綜合影響，貨幣供應增速有所回升。6月末，M2和M1同比增速分別為15.9%和13.1%，分別較上月提高了0.8和0.4個百分點。在存款大幅增長、貸款總體平穩的情況下，6月增量存貸比為33.2%，較上月降低16.5個百分點，存量存貸比為65.36%，較上月降低0.8個百分點。二季度共新增外匯儲備1528億美元，較一季度少增445億美元，其中4、5、6月份分別增加1012、202和315億美元。二季度貿易順差恢復增長，FDI保持穩定，但當季外匯佔款中不可解釋部分依然高達749億美元，資本流入勢頭不減。此外，二季度歐元對美元升值2.3%，對外匯儲備名義增長也有微弱貢獻。

　　談及下半年的信貸運行趨勢，鄂永健認為，下半年準備金率可能繼續上調、差別準備金率動態調整的約束以及監管新規的準備實施將繼續對信貸供給施加約束；而經濟增速放緩、房地産市場低迷也會導致信貸需求有所放緩。下半年也存在諸如保障性住房投資加快帶動貸款需求、信貸管控可能局部適度放緩等有利於信貸增長的因素。綜合考慮兩方面因素，預計下半年信貸增長將繼續平穩回落，預計全年新增貸款7-7.3萬億元。

　　鄂永健認為，下半年經濟增速放緩已成定局。同時，儘管總體趨勢趨於回落，但在全球流動性氾濫、近期豬肉價格急劇上升的影響下，未來通脹壓力依然不小。下半年宏觀調控的主要任務將是平衡好“穩增長”和“防通脹”之間的關係。預計貨幣政策將維持“穩健”的總體基調不變，但調控步伐會有所放緩，力度有所減弱。在央票發行利率上行、公開市場操作空間放大同時準備金率繼續上調面臨諸多制約的情況下，下半年公開市場操作將成為回籠流動性的主要工具。再考慮到下半年公開市場到期資金明顯下降，公開市場凈回籠將成為常態。

　　預計下半年外匯佔款繼續保持較快增勢，準備金率仍有上調的必要。但考慮到公開市場到期資金下降和部分銀行流動性壓力很大、貨幣市場資金趨勢性收緊的制約，下半年準備金率調整頻率將明顯放緩，預計年內還有1-2次上調，每次0.5個百分點。

　　簡單計算也表明，下半年準備金率調整頻率明顯下降。下半年公開市場到期資金共1.62萬億，假設外匯佔款增加1.8萬億(月均3000億)，則共有約3.4萬億的新增流動性需要對衝。若下半年公開市場回籠力度與上半年持平為2.3萬億左右，則再有一次、0.5個百分點的準備金率上調就可以將新增流動性的約87%回籠掉，而上半年新增流動性的回籠率為80%左右。因此，即便考慮到下半年財政存款下放，準備金率上調次數也很可能不會超過兩次。

　　鄂永健認為，考慮以下因素，下半年進一步加息的可能性較小。一是此次加息後一年期存貸款利率已略超過過去十年平均中值水平，而目前僅處在本輪經濟增長的初期；二是未來物價漲幅呈逐步緩慢回落的態勢，實際負利率隨之會有所緩解，明年上半年有可能消失；三是在銀根偏緊、在中小企業貸款利率上浮已經較多的情況下，加息會進一步提高其融資成本；四是中美利差已達到近年來新高，進一步擴大利差會加劇資本流入；五是二季度貨幣政策委員會例會公告中提出要“把握好政策節奏和力度”，下一次加息窗口最快也要在9月份，而彼時物價回落的形勢一旦明朗，就無加息的必要。