王超

　　□本報記者 王超

　　雖然從屬於軟商品期貨之列，但白糖、棉花和橡膠品種卻歷來“名不副實”：三者不僅成交活躍，也是期貨市場的吸金大戶——持倉量屢屢位居國內期貨品種排行榜前列。更令人驚奇的是：三者似乎簽訂了攻守同盟，多數情況下共漲共跌，個性十足。

　　在昨日國內期貨市場上，軟商品再次成為領跌先鋒，棉花主力1201合約大跌3.18%，天然橡膠期貨主力1201合約跌3.16%，位居跌幅榜前兩位；白糖期貨主力1201合約跌幅雖只有0.83%，但午後期價飛流直下，依然“另類”非凡。

　　軟性商品 (Soft Commodities)，泛指棉花、糖、橙汁、可可、咖啡、橡膠等。這些商品在生産時被劃入農産品範疇，但消費領域卻遍佈工業品市場，有分析人士認為，正是這種兼具農産品和工業品的雙重特徵，使得軟商品屢屢表現出不服軟的行情。

　　原因：兼具兩種市場特徵

　　“生産具有農産品特性、消費具有工業品特性，這是軟商品品種的共有特徵。”興業期貨分析師施海認為，這些特徵增加了影響商品價格的不確定因素，令期價波動形態複雜化，上漲或下跌更加劇烈。

　　興業期貨研發中心總經理鄭智偉向記者表示，軟商品品種的市場規模可謂不大不小，特別適合投機資金進行炒作。例如，糖棉膠市場小于油料油脂和有色金屬品種，但大於菜籽油、PVC等期貨品種。此外，國家針對白糖、棉花和橡膠市場均有大量儲備，當價格偏離價值時，收儲或拋儲措施就會相繼出臺。這種出於市場預期的政策性因素進一步增添了價格波動的神秘色彩，也備受投機資金的青睞。

　　東證期貨研究所副所長林慧則表示，三品種生長和收割期一般以年為單位，跨度長，期間極易發生可炒作因素；而天然橡膠和白糖傳統上就是資金偏愛的品種，國內棉花市場經歷了5年的減産後，去年成功啟動上漲行情，也成為資金喜歡的品種之一。

　　此外，在今年的震蕩市行情中，其他品種缺乏可炒作因素，更多是跟隨宏觀環境隨波逐流。而糖棉膠仍不乏基本面因素的影響，似乎在迷惘中仍能給投資者些許指引，這可能也是軟商品持續活躍的原因之一。

　　投資：高度警惕波動風險

　　首創期貨研發部負責人董雙偉告訴記者，因軟商品期貨兼具兩個市場的特徵，入市時一定要綜合考慮農産品和工業品的多種因素，如基本面的産供銷數據、氣候變化、下游需求狀況，也要考慮宏觀經濟形勢、資金流向及投機持倉情況等。“綜合而言，投資軟商品的風險要大一些。”他表示。

　　鄭智偉認為，因軟商品走勢活躍，價格波動劇烈，投資者一定要將風險控制放在首位，管理好投資資金。他總結軟商品的運行特點有：趨勢性不強，上升或下跌不明朗；即便趨勢明顯，盤中震蕩幅度相當大；資金週期性特點明顯。雖然目前資金介入較深，但缺乏熱點之後，資金相繼流出，價格波動趨勢會改變。“這個時候，投資者的整個操作方法也要相應調整了。”鄭智偉表示。

　　“交易所對這些品種的風險也有所認識，”他進一步介紹，白糖、棉花和天然橡膠歷來是交易所重點關注品種。例如，上海期貨交易所就選擇橡膠期貨作為第一個取消單向手續費優惠措施的品種，顯示出對這些品種過度投機的擔憂。

　　記者還注意到，就在上週五（7月8日），鄭商所發出《關於調整棉花109合約交易保證金標準的通知》稱，自2011年7月12日結算時起，棉花109合約交易保證金標準調整至16%。並再次要求會員單位切實加強風險防範工作，確保市場平穩運行。

　　上周（7月4日-7月8日）國內主要期貨品種成交量統計

　　7月11日國內商品期貨漲跌幅統計（%）