本報訊 今日開始，各政府部門將公佈二季度和6月份經濟數據。業內人士預計，6月通脹或現年內峰值，而下半年物價漲幅將有所回落。未來經濟減速程度將成為考驗市場的重要因素，宏觀數據博弈政策預期的格局再度形成。

　　6月通脹或現年內峰值

　　由於佔CPI比重超過1/3的食品價格仍然持續攀升，因此6月CPI指數超過5月並創下新高的情況幾成定局。

　　“6月CPI漲幅可能成為全年的峰值。”東吳證券研究所副所長黃琳認為，歷史環比數據顯示，3月和6月是食品價格環比增速降幅最大的月份，分別達到了-1.37%和-1%。但是從商務部高頻周度數據來看，6月食品價格環比增幅反季節性上漲是大概率事件，肉類、禽類價格大幅上漲，抵消了蔬菜、水果價格下降的影響。按照季節性規律預測環比上漲0.1%，那麼6月CPI漲幅可能在6.3%-6.4%。

　　北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安則認為，異於往年同期環比下降趨勢，本月商務部農産品價格指數環比上升且超預期，肉類漲幅維持高位，蔬菜因大雨在上周止跌回升推高預期。“豬糧比”在6月第3周(6月20日至6月26日)為8.16，為2009年2月以來的高點。因此預計，6月CPI同比高達6.4%。

　　那麼，下半年CPI走勢會如何？交通銀行高級宏觀分析師唐建偉預計，從下半年開始物價漲幅將有所回落。“不過也應該看到，在勞動力成本長期看漲、中國經濟增速放緩有限、國際大宗商品價格仍然高位徘徊等因素的影響下，物價回落幅度可能有限，至年底11、12月CPI同比可能仍居4%左右，全年CPI漲幅控制在4%的年初目標較難實現，但應該能控制在5%以內。”

　　安信證券首席經濟學家高善文指出，本輪通貨膨脹的潮水正在退去，政策緊縮週期正在進入尾聲，未來流動性緊張的情況將得到階段性緩解。受豬肉價格不斷走高的影響，二季度很可能是本輪通脹的高點，CPI同比增速接近5.8%，月度高點則可能出現在6月，CPI同比增速將達6.5%左右。此後隨著豬週期上升通道的結束，預計通脹走勢也將逐步回落。由於未來豬價和“豬糧比”可能繼續上升一段時間，三季度通脹的回落速度可能還會比較緩慢，其後隨著豬週期轉入下降通道，四季度的通脹回落趨勢將更加明顯。預計四季度CPI整體仍會維持在4%以上的水平，到明年二季度可能會降到3%，甚至更低。

　　經濟減速程度考驗市場

　　按照全年7-7.5萬億的貸款額度及“3322”(按季度比例)的投放節奏，6月新增信貸應在6500億以上。但是6月提高存款準備金率後，市場資金緊張局面持續較長時間，再加上日均存貸比考核及季末考核的影響，新增信貸應該低於目標值，市場普遍預計6月份新增貸款額度在5500億元左右，與5月基本持平。據此推算，上半年新增貸款規模將控制在4萬億元左右，這已略滯後於年初央行制定的信貸節奏安排。

　　值得一提的是，進出口增速可能雙雙回落。“進出口方面，由於國內外小週期疊加，進口和出口增速都將放緩，PMI新出口訂單指數和進口指數的下滑也印證了這點。”黃琳進一步認為，預計6月出口額同比增加17%，進口額同比增加27%，6月貿易順差在120億左右。從國內外經濟形勢來看，國內信貸緊縮導致中小出口企業經營困難，美國經濟復蘇放緩、歐盟歐債危機擴大影響中國出口品的需求。

　　唐建偉也表示，未來美國經濟放緩仍將持續一段時間，歐債危機短期內難以解決，並有可能進一步放大，國際需求可能因此放緩。同時國內勞動力成本提高、流動性緊張也促使國內出口企業經營狀況惡化，這對未來出口增長較為不利。

　　此外，在房地産調控的大背景下，保障房的開工對拉動房地産投資起到一定的支持作用，進而對固定資産投資也起到一定的支持，但是考慮到保障房的規模仍然較小以及信貸的相對緊縮，預計固定資産投資完成額或趨穩；而6月以上海通用為代表的部分車企銷售數據顯示，汽車銷售或超預期向好，因此預計6月消費同比增速可能略有回升。

　　“總體來看，二季度經濟增長會呈現一定程度的放緩。”上海證券首席宏觀分析師胡月曉指出，受用電需求缺口的影響，工業産出持續位於低迷狀態。從工業企業的産成品變動情況看，目前工業企業的産成品處於相對高位，去庫存行為將導致二、三季度經濟增速的下行，但四季度庫存消化暫告一段落後，經濟增速將再次回升。

　　中郵證券策略分析師程毅敏則表示，CPI的數據基本已經在市場預期之中，對市場的影響可以忽略不計，但在下周披露的工業增加值數據值得關注，PMI指數等領先指標、尤其是新訂單指數還在繼續下降，表明經濟增速仍在放緩，此外産成品庫存指數也顯示目前去庫存正在持續進行，而購進價格指數也在繼續回落，這意味著未來去庫存仍將持續。“去庫存開始後的生産下滑會比較快，觀察這個數據能看出目前經濟的狀況。所以下周有可能形成宏觀數據博弈政策預期的格局。”

　　記者 劉揚