理財一週報分析員/李雅琪

　　雲南高速公路建設融資平臺，近千億貸款“違約”風波，讓銀行正視地方融資平臺存在的風險。然而，暗藏的風險或許更大。而這風險，就來自於銀行資産的“表外化”。

　　早在2009年底，銀監會就曾下發對銀信合作規範的《通知》，正式封殺銀行“表外貸款”。目的是關閉借助理財産品來騰挪信貸資産通道的閘門，試圖區分對待信貸資産和理財資金。

　　6月24日，銀監會點名的六項違規操作包括：同業存款存放本行、購買他行理財産品、投向政府融資、繞過信託做信託受益權産品、委託貸款理財産品、票據資産理財産品。然而，多家銀行均發行過疑似違規産品。

　　委託貸款理財産品：

　　資金進入房地産行業

　　據普益財富提供數據顯示，今年上半年共發行理財産品8497款，發行規模達8.51萬億元。其中，信貸資産類共266隻，佔整體比例為3.13%。而這還沒有包括組合投資類理財産品。

　　不少信貸産品以組合投資類産品的形式出現，發行信貸資産類與債券投資類混合的信貸類。這樣的産品儘管不完全是信貸類，但是其中的這部分産品投資佔比超過50%。

　　委託貸款理財産品是指購買銀行理財産品的投資者，通過委託銀行，將資金借給有相關資金需求的企業。借款期限和利率是固定的。銀行作為貸款受託人，保證其貸款手續的合法性及資金的安全性，銀行作為第三方參與民間債權轉讓。

　　該類産品的模式是銀行向投資者銷售該産品，募集資金用來買入具有企業融資需求的貸款債權。

　　結合信託的數據來看，上半年信託資金投資于房地産行業的産品達到343隻，佔比超過10%。而這部分産品不少打包成為了銀行理財産品。

　　儘管銀監會叫停銀信合作産品，關掉資産表外化的閘門，但並沒有阻止銀行以其他的方式騰挪資金。

　　業內人士分析稱，“由於銀行資金受限，貸款總額受限，而實際市場資金需求旺盛，銀行通過大量銷售委託貸款理財産品，滿足市場的資金需求，已達到將資金的需求和供給放在表外。由於表外資産沒有計提風險，一旦企業發生違約無力償還，銀行只能承認投資失敗，或者通過其他證券化資本收益彌補損失，而這將是連鎖反應。”

　　票據資産理財産品：

　　貼現繞開監管

　　銀監會日前下發了《關於切實加強票據業務監管的通知》，指出部分地區的銀行業金融機構，特別是地方法人機構違規辦理票據貼現及轉貼現業務，存在會計核算不規範，逃避信貸規模等問題。銀監會要求嚴禁銀行與農村信用合作機構通過轉貼現賣斷並買入返售的方式來逃避信貸規模，並讓商業銀行立即對2011年的票據業務展開逐筆自查。

　　票據類理財産品發行數量並不大，卻可以在不少組合投資類産品中見到貼現票據的身影。據普益財富提供數據顯示，票據資産品産品發行數量為175隻，佔比2.06%。

　　銀行的銷售説明上，一般來講，對於此類産品的界定是低風險産品，風險級別較低。儘管如此，也存在一定數量的非保本浮動收益票據類理財産品。

　　票據類産品中有一定數量的産品以央票作為投資標的，這一類的産品風險系數低。除此之外，還有部分産品以票據貼現及對企業持有的票據受益權作為投資對象。後者的風險大於前者。

　　銀行相關人士介紹説，“票據貼現類理財産品投資風險較低。實際上，是銀行將票據資産由表內轉向表外的工具，進而擴大放貸規模。”

　　他表示，“通過銀行內部發售理財産品，而這種方式主要是與其他銀行合作。通過與其他銀行合作，變相發售用本行票據資産製作的理財産品，並將票據資産從表內轉到表外。”

　　最近業內盛傳，銀監會近期重點檢查金融機構是否通過票據貼現逃避信貸規模等，並嚴禁從事或參與以規避信貸規模為目的的票據買賣行為。

　　這位消息人士稱，“票據自開自貼、貼現資金違規流入房市股市的、利用制度漏洞隱瞞票據業務規模等問題，要進行整改，並要追究機構、相關責任人和高管人員責任。”

　　票據類和應收賬款類理財産品承擔了企業債的功能，類比下來其風險在於發債主體的信用風險。

　　建行乾元票據理財産品即為票據資産類産品，其官方網站在2011年6月8日發佈乾元票據理財産品票據資産明細公告 ，該公告公佈産品期數共為22期。每一期分為多家票據收益權轉讓企業，票號及承兌行名稱。

　　其中，收益權轉讓企業分佈在河北省內的各分行所在城市及縣鎮。由於公告並沒有對轉讓企業進行行業劃分，粗略來看，有鋼鐵行業、水泥行業及能源業，其中鋼鐵行業企業為唐山瑞豐鋼鐵有限公司、河北敬業鋼鐵有限公司等。這些票據的承兌銀行既有國有銀行也有股份制銀行。

　　以建設銀行山東省分行“乾元”2011年第2期票據理財産品為例，産品募集規模1951萬元，理財期限為157天。産品屬於非保本浮動收益産品，在風險提示中標明，收益可能為零，甚至發生本金損失。

　　基礎資産仲介紹，産品管理人作為理財産品的受託人，代表投資者將産品所募資金，用於受讓福田雷沃國際重工股份有限公司持有的標的票據受益權。也就是説，該企業以票據收益權，換取資金使用權。

　　購買這家企業的票據收益權，將支付給銀行一定的收益，銀行許諾在扣除管理費後，投資者將獲得收益並返還本金。標的票據的承兌人是興業銀行濰坊分行。這款産品的風險來自於福田雷沃國際重工股份，在産品理財期限內，這家企業的經營狀況影響這款産品的最終收益。

　　建行這幾款産品，單從産品來看，來自於企業經營帶來的風險。是否屬於違規，應由監管部門從其會計科目計提方式進行判斷。

　　購買他行理財産品

　　交換信貸資産

　　自從銀信合作叫停，理財資金和信貸資金之間築起了一道圍城。坊間想到了對策，即對於存量貸款，各家銀行可以互相交換各自信貸資産，進而起到表內資産表外化的轉移。

　　尤其是信託收益權的産品，企業的信託收益權，皆由信託公司整合後，在統一平台下打包成為産品，由不同銀行承銷或者購買，進而獲得信貸資産交換的目的。

　　相關人士表示，“除了把貸款打包為理財産品賣給客戶外，銀行互相持有對方信貸資産可以隱藏信貸規模。既可讓自己的信貸資産出表，又通過持有他行信貸資産享有貸款收益。”

　　從各家銀行發行的産品來看，民生和華夏銀行均有發行此類産品。即使在銀監會叫停之後，在民生銀行的預售産品中，還可以看到購買他行理財産品的介紹。

　　這款民生的産品名稱是“非凡資産管理”M1款産品第103期，産品投資對象為債券及貨幣市場工具；銀行承兌匯票；信託受益權；符合銀監會規定的信託計劃；投資於以上投資品種的他行理財産品等。而且這款産品僅為對公銷售産品。

　　據媒體報道，銀監會在工作會議上，點名批評銀行理財産品亂象後，不少股份制銀行開始自查産品是否違規，其中暫停票據類對公理財産品的發行，暫停受理應收賬款類對公理財産品的審批工作。

　　顯然，民生銀行不在其列。

　　除民生以外，華夏銀行也有多款産品標示購買他行理財産品字樣。

　　華夏銀行6月30日開始發行的華夏理財-增盈增強型1114號29天期，屬於混合類理財産品，在産品的投資方向中提到，理財資金的投資範圍是各種票據債券、信貸資産、信託貸款、銀行存款和他行理財産品。

　　並且在本金及理財收益風險提示中指出，受到企業信用狀況變化、市場利率的變化、投資組合的運作情況以及投資管理方投資能力的影響，在最不利的情況下，該理財産品理財收益率可能為零。

　　上面提到的兩家銀行是否屬於違規，需監管部門進行判斷，只能説，此類産品有符合銀監會所點名的違規産品的特徵。

　　表外資産化存三大風險

　　隨著近年來銀行的表外業務和資産證券化迅速發展，銀行取得流動性資産和低成本籌資。自2009年以來，信貸政策的先松後緊，使得資産表外化成為增加信貸額度及規避監管的工具。

　　自2010年之後，銀監會要求未轉表資産按照150%的撥備覆蓋率計提撥備，大型銀行應按照11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計提資本。

　　資産表外化已經成為避開監管的吸存手段以影響存貸比指標重要工具，而這一舉措，將使企業融資貸款成為表外業務，不佔貸款額度，不僅風險難以評估，也將使收緊的貨幣政策失效。

　　銀行相關人士表示，銀行迫切需要將 “銀行資産表外化”，而其間潛藏的風險已被銀監會上升為銀行業應關注的主要風險，與不良貸款“雙控”壓力加大、房地産行業貸款隱患上升等風險並列。

　　瑞穗證劵亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光(專欄)也表示了對此的擔憂。

　　他表示，“銀行大量代銷融資性信託理財産品，委託貸款急劇放量，是資産方的‘表外化’。‘雙重表外’業務的擴張，脫離了監管者的監管範圍，且沒有有效的風險對衝機制。一旦表外貸款無法償還，銀行為避免聲譽上的損失，必將動用表內貸款償還理財資金，表外風險轉嫁表內。”

　　民生銀行、北京銀行

　　仍在發行涉嫌違規操作産品

　　銀監會在6月24日召集各商業銀行召開理財業務會議之時，指出現在理財産品市場競爭惡劣，高息攬儲現象嚴重，一些産品的發行成為繞過監管的吸儲手段，並且已經影響到存貸比指標。

　　儘管銀監會責令各銀行立即整改，但從之後發行産品的情況來看，不少銀行依然我行我素，發行涉嫌違規操作的理財産品。以此可以看出，銀行的資金需求較大，吸儲願望強烈。

　　民生銀行在6月24日之後，已經發行過兩款違規産品，這兩款産品分別是第102期、103期非凡資産管理(增利型)理財産品。其中103期7月7日開始發行。

　　在産品收益説明中依然標明，投資範圍是債券及貨幣市場工具、銀行承兌匯票、信託受益權、符合銀監會規定的信託計劃、投資於以上投資品種的他行理財産品等。這其中，投資于他行的理財産品屬於違規操作。

　　投資于他行的理財産品，銀行互相持有對方信貸資産可以隱藏信貸規模，既可讓自己的信貸資産出表，又通過持有他行信貸資産享有貸款收益。而且從上半年來看，民生銀行也是超短期産品的主力發行銀行，7天期理財産品收益超過6%。

　　銀監會對此類産品的頻繁發行，較為不滿，認為這類産品有吸儲的嫌疑，影響存貸比指標。

　　北京銀行是另一家銀監會下令整改下，依然發行委託貸款類産品的銀行。該産品為“心喜”系列201125904號：人民幣150天委託貸款債權理財産品。銷售日期為7月6日至10日。

　　理財資金將用於購買北京國有資本經營管理中心持有的委託貸款債權，借款人為北京京煤集團有限責任公司。委託貸款合同項下貸款本金總額為人民幣5000萬元。

　　儘管，銀監會相關負責人在接受採訪時表示，銀監會並未下達明確文件，各商業銀行只是從業務合規和風險的角度進行自查和自我規範。但是作為投資者，對於此類涉嫌違規的6項理財産品，也應該提高警惕，了解其中潛在風險，在做購買決定。