政策面釋放積極信號是刺激市場本輪反彈的直接驅動力，估值處於低位是市場反彈的價值基礎，做空動能衰竭是市場反彈的重要條件。在經過探底反彈與震蕩整固後，本週市場有望繼續震蕩回升。從投資機會看，應以價值作為衡量股票選擇的基本準則，以受益於固定資産投資的週期性行業為主要配置方向。

　　三力量支撐向上趨勢

　　經過前兩周的反彈與整固，市場繼續震蕩回升的概率較高。雖然股指後續回升的步伐可能會放慢，呈現震蕩向上的走勢，而不是淩厲的上攻態勢，但股指運行的大方向是向上而非向下的，總體上可以樂觀一些。推動市場上升的動力主要有三個：

　　一是未來的經濟與政策或朝有利方向發展。目前可能是全年經濟最糟糕的時候，預計通脹將在年中達到高峰，之後穩步下降；經濟增速也將在固定資産投資的有力拉動下，出現環比回升。在此經濟形勢下，宏觀調控政策已經不再可能大幅收緊，雖然貨幣政策放鬆的餘地比較小，但財政政策和投資政策有一定的放鬆空間。因此，國內經濟、政策環境對股市發展是比較有利的，進而將推動市場上升。

　　二是中報業績應好于市場預期。與很多人對中報業績的過度擔憂不同，我們認為，上市公司業績已經與經濟發展高度相關，二季度經濟小幅回落預示中報業績可能好于市場預期。預計半年報業績增速為18%-20%，成為7月份市場向上的重要推動力。

　　三是投資者信心有所增強。前一段時間投資者信心遭受多重打擊，市場一片悲觀，這在成交量中就有清晰反映。目前投資者情緒已經有所改善，成交量開始明顯放大。上周當國際油價暴跌的時候，市場不跌反漲就説明投資者情緒已經改善。投資情緒的變化雖然微妙，但已經在悄然發生。

　　與此同時，導致股指産生震蕩的誘因主要有兩個：一是對經濟、政策預期未達共識前，投資者情緒還容易受到干擾。雖然市場情緒有所改善，但由於市場對經濟和政策預期還未能達成廣泛共識，一些人仍對經濟和政策比較擔憂，因此，投資情緒還比較容易受到各種干擾，可能的干擾因素包括6月份的宏觀數據、地方融資平臺、融資節奏、歐債危機等方面。

　　二是套牢盤與獲利回吐壓力。市場在2700-2800點附近具有比較多的套牢盤，當市場回升到該位置後，可能承受一定程度的拋壓。此外，從2610點反彈以來，會逐漸積累獲利盤，股指越往上漲，相應的獲利盤也會增加，從而增加市場震蕩的概率。

　　“投資”是重要主題

　　我們認為，當前的投資策略應以價值為基準，以“投資”為方向。總體來看，滬綜指在2600-2700點的長期價值突出，短期風險不大，因此，總體應該偏樂觀。當前是投資買股票而非賣股票的時候，如有震蕩則堅定地實施逆向投資，越跌越買。

　　對於震蕩回升的走勢，最重要的策略是兩條：一是以“價值”作為股票選擇的基準。在市場剛剛從底部逆轉或淩厲上攻階段，高彈性股票往往漲得最快，而在一個震蕩向上而非淩厲上攻的市場中，價值型股票的表現往往更好。也就是説，在震蕩回升的市場中，比的是誰跑得最久而不是跑得最快，是找長跑冠軍而不是短跑冠軍。因此，當前買入並持有優質價值股能夠獲得超額收益。

　　二是以“投資”為主要配置方向。固定資産投資是今年上半年經濟增長的主要動力，三季度水利投資、保障房建設、能源投資、電信投資都會加速，投資對於經濟增長的重要性將進一步增強，受益於這些固定資産投資的行業和板塊應能獲得更好收益。因此，行業配置應該以受益於固定資産投資的週期性行業為主要方向，包括機械、建築建材、有色、煤炭、電力設備等。

　　此外，還可以關注中報預期較好的公司、績優次新股、超跌成長股。中報業績預期好的行業包括化工、建材、有色等；在前期的大幅下跌中，新股發行市盈率也大幅下降，為一些優質的次新股提供了較好的建倉機會；雖然在轉折初期，所有超跌的股票都可能快速反彈，但在之後的震蕩回升中，超跌股票走勢就會分化，那些沒業績的高市盈率股票會滯漲甚至重新進入下降通道，而真正優質的超跌股則會繼續上漲。