每經記者 鄭步春

　　週五滬深股市強勢震蕩，股指受到銀行股壓制而有所失真。滬綜指收跌0.10%報2759.36點，深綜指漲0.53%報1162.07點，成交微放。盤面看，多數個股表現不錯，其中煤炭股、地産股、有色金屬股等特別強勢。

　　從目前盤口看，股指在高位橫盤了數日，短期均線緩緩上抵。股指不進不退的情況下理應顯著縮量，但目前情形並非如此，這一般暗示多空分歧與日俱增。

　　從股理來説，當短期均線逼近股指時，因獲利而拋的籌碼量應該是不斷下降的，如果此時成交不縮，則説明未獲利者加大了拋售力度，彌補了因獲利拋盤減少所“虧空”的成交量。

　　成交量不縮同時反映了買者和拋者均加大力度，這種僵局早晚會打破，最終得勝一方將推升股指上升或下跌。從人的本性來説，某一方投入的力量越大，所花血本越多，一旦得手後股指的慣性就越大。因此，如果下周股指往上走，投資者或許可以多持股幾天，反之就該立即走人。目前爭鬥已較激烈，平臺堆量已較多，所以已不允許股指再走出本週三那樣的下跌。

　　分歧並不會無緣無故産生，筆者懷疑這和昨公佈的極弱勢的PMI指標相關，因其極容易産生分歧。昨盤前公佈的我國6月PMI製造業指數由5月的52.0降為50.9，創了兩年多新低，亦不及預期的51.5。同時，另一份由匯豐銀行公佈的6月PMI指標也顯示相同的回落趨勢。

　　從空頭角度看，這顯示未來許多公司業績增速會有一些滯後的不利影響，即業績下滑或增速放緩機會大增；從多頭角度看，完全可以懷疑國家或因此而放鬆宏觀調控，因再這麼下去，“超調”嫌疑就更大了，短期內加息的機會將大降。

　　於是，多空雙方大打出手，平白無故就堆出額外的成交量來。筆者認為，雙方陣營中肯定各有不少智者，故不能簡單指責某一方。即使對管理層來説，目前也極有可能正左右為難，拿不定該如何走。也就是説，連管理層都弄不明白，更何況下面的機構。

　　筆者只知道一件事，如果多頭理念勝出，即調控將因經濟回落而減弱，那麼股指即使上升也可能是類似2000年至2001年的那段“溫吞式”走勢。或者説，因調控放鬆而非經濟內生性增長所對應的行情是不太激進的，很難走出淩厲的升勢。同樣，若空頭勝出，股指也不會爽快下跌，因下跌途中管理層必然會不止一次地鬆動政策，如此必造成持幣者“心猿意馬”。

　　經濟指標應已使管理層在鬆動政策方面考慮得更多，若非豬肉上漲等負面因素，放鬆調控的表現或會更加直白和激進。本週央行應已向金融系統注入相對充足的流動性，這從貨幣市場利率大降上可以看出。

　　當前經濟形勢有輕微 “滯脹”的嫌疑，很難找到有效的對抗方法，調控其實正漸漸進入“僵局”。因此筆者認為，即使管理層放鬆一下，程度也極有可能較歷史上任何時候要小。投資者一定要注意該特徵，一定要避免對政策大幅鬆動持不切實際的指望。

　　政策稍微鬆動應能使股指下檔支撐加強一些，故投資者操作頻率調高一些亦無不可，但維持區間高拋低吸較好，並無充分理由單邊看漲或看跌。

　　關於滬綜指點位，筆者仍看2800點上方，即股指有可能完成擴散三角形形態。由於未來調控政策一般會有鬆動，相對應股指走勢就有可能由擴散再走向收斂，即漲跌兩難——滯脹封殺上方空間，政策鬆動又封殺下檔空間。中線股指大體可能于2800至2650點震蕩，等國內外經濟形勢充分演變後或才有足夠動能脫離該區間。