證券時報記者 曹攀峰

　　陽光私募産品瀕臨清盤的聲音不絕於耳，券商集合理財近期也難以獨善其身，但造成兩者面臨清盤的原因卻迥然不同。受産品遭遇贖回和首發規模偏小影響，部分券商理財産品正處在清盤的紅線邊緣。

　　規模逼近1億紅線

　　證券時報記者採訪獲悉，部分券商理財産品規模縮小的主要原因並非緣于虧損，而是由於首次發行中“幫忙資金”的退出、券商産品設計不盡合理以及重首發不重持續營銷的銷售等等。對於瀕臨清盤的産品，業內人士表示，按照以往慣例，券商一般會努力保證産品存續。

　　根據《證券公司集合資産管理業務實施細則(試行)》的規定，在券商集合計劃存續期間，客戶少於2人，或者連續20個交易日計劃資産凈值低於1億，集合計劃應當終止。

　　Wind數據顯示，券商一季度資産管理報告公佈時，共有16隻券商集合産品的資産凈值在1.3億以下，均逼近清盤紅線。數據顯示，截至一季度末16隻凈值在1.3億以下的産品中，7隻為小集合産品，9隻為大集合産品，産品類型涉及股票型、混合型、債券型等各種類型産品。而在整個二季度，上證指數更是跌跌不休，最低下探至2610.99點。

　　據了解，眼下券商理財産品規模逼近産品紅線有兩種情況。一是因為産品首發規模就比較小，後期的些許贖回就會導致産品規模逼近1億。據統計，在16隻逼近清盤紅線的産品中，大多數屬於此類情況，有6隻産品成立時甚至不足2億，僅有3隻産品成立規模在3億以上。另一種情況是因為産品首發規模不小，但因後期贖回壓力較大，産品規模下降嚴重，但此類情況較少。如某券商債券型理財産品2009年首發規模曾達到10億，但兩年間規模就縮水了9億，産品凈值不足1.2億。

　　持續營銷難度大

　　據某券商資管産品發行負責人介紹，除了因業績波動造成客戶贖回資金導致産品規模下降外，還存在另外一種情況，即不少産品首發時都會拉來幫忙資金，過了一段時間後，幫忙資金就會退出。

　　事實上，單只産品規模下降，也有券商內部産品設計和發行銷售邏輯的原因。多位券商資管負責人介紹，券商發行産品大多重視首發，而不重視銷售，持續營銷做得不好，造成券商理財産品只有贖回、沒有申購；二是部分券商理財産品的設計不利於投資者申購贖回，很多産品設計時，大多一個月，甚至三個月才開放一次。

　　“事實上，因為券商會給渠道很多的激勵措施，銀行等渠道也重視首發。”某上市資管負責人表示。

　　另一位券商資産管理部門人士稱，因為投資者大多喜新厭舊，喜歡買新産品，這也導致持續營銷難度加大。因此，很多投資者可能會贖回一隻産品，再購買其他産品，從而也造成券商集合理財産品數量不斷增多，而規模並沒有同比大幅提升。

　　“對於小集合産品，很多是專門為幾個客戶設定的，跟客戶溝通好的話，産品清盤的可能性不大。”某上市券商資管部門投資經理表示，而一些大集合産品，因為客戶太多，就難以控制産品規模。

　　“如果市場實在沒機會，不排除部分券商會選擇清盤。不過一般情況下，券商仍會做努力保證産品存在。”某中部上市券商資管負責人表示。