信息時報記者 徐嵐

　　自6月21日反彈以來，券商股整體上漲6.55%，與水泥板塊一起擔當領漲板塊的角色。從歷史經驗來看，券商股活躍均出現在股市反彈的初期，因此券商股近期的上漲被很多市場人士解讀為A股的中級反彈行情正式展開。不過就券商股前景，業內人士認為反彈恐難持續，因為其自營盤巨虧預示著業績仍將慘澹；而就整個A股市場來説，在經濟面和資金面的雙重壓制下，大盤是否能完全反轉，目前也難以確定。

　　券商股擔當

　　反彈急先鋒

　　在本輪反彈中，除了近來一直強勢的以水泥股為首的保障房概念，券商股的活躍功不可沒。6月24日，滬綜指收出自今年2月15日以來的最大單日漲幅，而當日券商板塊以整體6.47%的漲幅領漲兩市，東北證券和興業證券強勢漲停，板塊內交易的14隻個股漲幅均超過了4%。本週券商板塊依然保持了一定的強勢，根據巨靈金融服務平臺數據統計，自6月21日以來，15隻上市券商股除太平洋微跌外全部實現正收益，板塊整體漲幅達6.55%，其中東北證券累計上漲18.63%，廣發證券和興業證券漲幅也均超過13%，在金融板塊漲幅前十中獨佔七席。即使是同期表現最佳的水泥行業，板塊中也僅有冀東水泥和福建水泥兩隻個股漲幅在13%以上，板塊整體漲幅也僅在6%左右。

　　據大智慧統計，6月24日以來主力資金凈流入券商板塊約3億元，其中中信證券、興業證券、東北證券主力資金流入居前，中信證券凈流入已然接近2億元。

　　歷史數據顯示，券商板塊上一次異動出現在2010年10月6日以及2011年1月27日，均出現在反彈初期，隨後市場均出現了一定幅度的上漲。因此券商股近期的上漲被很多市場人士解讀為A股的中級反彈行情正式展開。

　　自營盤巨虧

　　券商業績遭重創

　　不過對於券商股的大漲，業界人士反應不一。樂觀者如東方證券就認為，券商板塊的大漲在“情理之中、意料之外”，其主要支撐在於“上市券商半年報同比增速有望由負轉正”。東北證券表示，證券公司創新業務的累積效應將逐漸顯現，主要體現在轉融通業務將適時推出和直投業務項目進入收穫期兩個方面。東方證券認為，5～6月可能是今年證券業最壞的時刻。“上市券商今年中報業績同比有望實現正增長，預計多數券商的增幅在5%～15%之間。”

　　如果從今年上半年券商投行業務的成績來看，今年的確是券商在IPO承銷上大豐收的一年，今年以來券商收穫承銷保薦費達77億元，同比增長5%。

　　然而，券商在投行上的收穫卻難以抵消這半年來在股市上的投資損失。據記者統計，15家上市券商今年1~5月共實現凈利潤106.25億元，而其去年共實現凈利潤345.8億元，佔比僅30%。從券商業績下滑原因來看，自營虧損成為券商慘澹經營的根本。而導致券商自營浮虧加大的重要原因，在於券商普遍對於今年的行情過於樂觀。

　　繼去年大幅增持之後，今年第一季度券商繼續大幅增倉，持股數量和市值均創出歷史新高。巨靈數據顯示，截至去年12月31日，券商于A股持股數量達45.79億股，以去年年報的持股情況來看，券商持股市值在今年一季度增加了11.94億元；然而，二季度以來大盤的泥沙俱下讓券商炒股虧得一塌糊塗，截至今年3月31日，券商于A股持股數量達76.95億股，券商持股市值在今年二季度銳減123.8億元。也就是説，券商雖然大幅加倉，但持股市值半年以來卻足足蒸發了111.86億元。

　　與此同時，今年新股破發也讓一向被視為判斷精準的券商自營投資，也踩中了不少“地雷”。統計顯示，券商自營盤今年以來59次的新股投資中，在破發新股上的投資就有40隻。如吸引了國都證券、平安證券、中信證券和太平洋證券等4家券商自營入駐的東方鐵塔，上市以來一路下滑。以昨日29.11元的收盤價計算，東方鐵塔已經跌去了發行價的26.29%。以此推算，持股261萬股的國都證券就虧損了2709萬元，而另外三家券商也各自虧損了903萬元。此外，如中天證券、渤海證券和銀泰證券三家青睞的雷柏科技的股價更是在上市首日就暴跌了15.55%，如今10.69%的上市累計跌幅也讓上述券商自營盤損失慘重。

　　在各大券商中，一向激進的西南證券很明顯就是成也自營、敗也自營。今年以來隨著指數的跌宕起伏，西南證券業績也隨之波動。一季度A股再次挑戰3000點，西南證券一季度實現凈利潤2.98億元，其中自營收益就有9800萬；然而4月下旬以來A股急轉直下，當月西南證券凈利潤就降至4038.93萬元；5月西南證券凈利甚至虧損了1.1億元。之所以出現大幅虧損的情況，西南證券稱是由於股市大幅調整，自營業務浮虧較大。尤其是在佔其自營規模25%的大秦鐵路的操作上，西南證券今年損失就已超過4000萬元。再加上其他股票的浮盈都有不同程度的縮水，其損失程度可想而知。

　　本輪反彈

　　對A股走向提示作用有限

　　券商板塊上一次股價異動出現在2010年10月6日以及2011年1月27日，券商股股價出現異動後，市場均出現了一定幅度的上漲。因此券商股近期的上漲被很多市場人士解讀為A股的中級反彈行情正式展開。不過分析人士認為，券商股反彈是否擔當牛市風向標，目前尚無法確定。因為券商股的此次上漲除了嚴重超跌外，更主要的原因在於利好消息推動。上週四，市場傳出“券商集合理財計劃即將由審批制改為備案制”，這意味著在制度上給券商理財“鬆綁”，市場擴容將提速，這才是刺激券商股強勢上漲的直接因素。

　　而從另一個角度觀察A股，也預示著A股的未來不會太樂觀。首先，從宏觀經濟面來看，國內金融機構目前對6月CPI創新高預期仍然較高。交通銀行金融研究中心發佈報告稱，6月份以來食用農産品價格保持小幅上漲的趨勢，同時非食品價格仍維持高位，預計6月份CPI同比漲幅將達6.2%，再次創出年內新高，這意味著A股將繼續受到通脹預期壓制。其次，從資金面來看，證監會研究中心負責人日前表示，資金和企業不能有效對接是中國經濟的一個重大缺陷，未來五年需要大力發展多層次的資本市場，2010年中國IPO全球第一，預計這一趨勢在未來十年都將保持，也就是説A股仍將受到擴容衝擊；而保監會最新公佈的保險業5月經營數據也顯示，5月份險資用於股票債市的投資額減少了52億元，這是今年1月以來保險資金投資額度首次下降。資金面的貧瘠加深，對備受挫折的A股來説顯然並非一個好消息。

　　從昨日盤後機構的觀點來看，大盤短期的報復性反彈隨著量能的萎縮或將再次回落，而季度線的中陰也表明市場在第三季度仍將面臨嚴峻的考驗。穩健投資者最好繼續採取戰略觀望態勢，而短線投資者也應控制好倉位的進出。