《基金分析》研究員 郭曉華

　　3000、2900、2800、2700，在一個月內四個整數關口一一被擊破，近期的跌跌不休的A股市場只能用“慘澹”二字形容。

　　4月18日~6月20日(下簡稱“近兩個月”)短短兩個月內，上證綜指從3067點到2656 點下跌了411點，跌幅為15%。

　　據Wind數據顯示，705隻開放式基金(除去貨幣基金和QDII基金)平均跌幅為8.27%，其中普通股票型基金受傷最重，整體不給力，平均跌幅高達10.72%，混合型平均跌幅9.29%，封閉式基金平均跌幅7.09%。

　　其中跌幅最大的是銀華內需精選，在這輪下跌中跌幅高達16%，該基金也是今年以來跌幅最大的股票型基金，截至6月20日，下跌了27%；下跌的重要原因是基金經理選股出現了嚴重的偏差。

　　偏股型基金整體下跌

　　近兩個月的市場下跌，偏股型的公募基金難以倖免，無論是股票型基金還是混合型基金均出現了大幅度的下跌。

　　Wind資訊的統計數據顯示，近兩個月248隻普通股票型基金(剔除今年以來成立的次新基金，下同)整體下挫，平均跌幅達到10.72%，有一半的基金跌幅在10%以上。

　　其中，跌幅在16%以上的基金有6隻。跌幅最大的是銀華內需精選，在這輪下跌中跌幅為16.98%，該基金還是今年以來跌幅最大的基金；跌幅位居第二的是華寶興業先進成長，跌幅達到16.92%。

　　銀華內需精選今年以來業績慘澹的主要原因是基金經理選股存在較大失誤。一季報顯示的前十大重倉股，近兩個月交易日裏無一上漲，跌幅大部分高於上證指數，如跌幅最深的是南玻A，跌幅達到32%，跌幅最小的海特高新在5%以上，其餘8隻重倉股跌幅也超過了10%。

　　在跌幅榜上，緊隨其後的還有招商大盤藍籌、天弘永定成長、海富通中小盤、華富成長趨勢、中郵核心優選、工銀瑞信中小盤成長、國聯安紅利跌幅均超過15%。

　　並不是所有的公募基金在這輪下跌中都不堪一擊，對於比較謹慎的基金經理和看清未來趨勢的基金經理，明顯躲過了這一劫，基金業績排名也大幅往前提升。

　　如跌幅最小的是匯添富社會責任，僅下跌了1.50%，其次為長城消費增值、東吳新創業、易方達消費行業、易方達醫療保健，跌幅分別為4.09%、4.38%、4.44%和4.54%。

　　168隻混合型基金平均下跌了9.29%。其中泰達宏利風險預算跌幅最小，僅下跌0.08%，申萬菱信盛利配置下跌1.11%，銀河收益下跌1.74%，其次為國投瑞銀融華債券、南方寶元債券、國聯安安新成長，分別下跌2.65%、3.11%和3.24%。

　　這些下跌較小的基金中，有部分還屬於偏債型的混合型基金，在基金産品設計時規定持有較低比例股票資産，因此，在股市下跌時受影響較小。

　　在這場“戰鬥”中，封閉式基金也沒能倖免，25隻傳統封閉式基金平均跌幅也在8.19%。基金漢盛跌幅最小，為5.34%，基金豐和跌幅最大，為11.32%，基金鴻陽和基金安順，跌幅也超過了10%。

　　就在其他類型的基金叫苦不迭的時候，保本基金和債券基金僅以小幅微跌，成為弱市中的避險品種。

　　佈局偏股型基金

　　近兩個月的市場下跌為未來市場騰出了空間，這點不少基金經理認同，他們認為，隨著政府對通脹調控效果的顯現，可能在三季度會出現一波反彈行情，因此也有基金經理認為，在當前低迷的市場行情中，佈局一些偏股型基金是一個很好的投資選擇。

　　南方基金楊德龍表示，預計6月份CPI會進一步走高，可能達到本輪通脹的頂點，之後緩慢回落。伴隨通脹壓力的緩解，A股市場三季度有望築底反彈。

　　他同時也表示，短期內通脹壓力依然較高，貨幣政策的首要任務依然是防通脹。工業增加值和M2增速繼續放緩，緊縮政策仍在持續，經濟在緩慢回落之中。

　　對於市場方面，他認為，由於6月份通脹繼續走高、加息可能性依然存在、經濟增長數據短期還未見底、資金面緊張等困擾股市的問題沒有緩解，目前市場仍處於加速探底階段。如果未來出現通脹6月見頂、去庫存7月見底、三季度海外經濟增速下滑導致輸入型通脹壓力下降、中小企業破産潮到來迫使中央適度放鬆政策、M1增速見底等狀況，那麼三季度市場有望迎來築底反彈行情。

　　招商證券認為，在市場尋底過程中，偏股型基金本身的市場風險暴露水平已經處於較低水平，建議投資者分階段逐步加倉偏股型基金。

　　但由於近期市場情緒波動較大，基金投資者可以放緩加倉的節奏，應仍以防禦配置為主，即在資産組合中均衡配置高、低風險基金，但不必因恐慌而過度減持偏股型基金。