市場資金緊張，投資者應首選低風險債券類品種

　　羊城晚報訊 記者韓平報道 昨日交易所國債回購市場再現了全國資金緊張的狀況，期限一天的國債(即GC001)回購利率開盤後年化收益率跳升至10.15%，漲幅高達119.3%。其餘期限較長的品種年化收益率也都大幅跳升，至收盤，期限4天的GC004利率仍然大漲51%，為4.6，期限7天的上漲了37%，為7.013。而在前一天，銀行間的7天期質押式回購利率一舉創出8.8119%的近44個月新高。市場人士表示，本月市場資金緊張狀態將持續，投資者應以低風險的債券類品種為首選目標。

　　保本基金漲幅超大盤

　　統計數據表明，上證指數最近6個月來，以倒數第8名的成績排在全球表現最差的股市行列，甚至比經受海嘯以及核泄漏打擊的日經指數表現還要差。在這種情況下，能夠為投資者進行保本的基金就顯得格外珍貴。銀河數據顯示，截至6月17日，目前可統計的15隻保本基金中，今年以來分別以10.62%、5.43%跑贏股基與大盤指數的平均漲幅。由於保本基金只對發行認購期內的資金進行保本，所以投資者必須留意此類基金的發行日期，目前正在發行的保本基金是銀華基金公司發行的，而興全基金則即將開始發售此類基金。

　　保本基金有不同策略

　　據了解，目前國內多數保本基金採用固定比例組合保險(CPPI)的保本策略，即在採用債券投資獲取一定的收益之後，以一個相對固定的比例參與高風險的股票投資。但近期發行的興全保本混合基金，則採用不同的保本策略，即時間不變性投資組合保險策略(TIPP)來實現保本目標。據介紹，TIPP是指基金的低風險資産的最低配置，隨著投資組合收益的變動而調整的投資策略，即TIPP策略隨著基金凈值的上升過程，會逐步降低權益類資産配置比例，鎖定已實現收益，因而相比CPPI策略整體風險要更小。兩者相比之下，CPPI策略較適合單邊牛市，而TIPP策略更為適合振蕩市以及熊市。

　　同時，興全保本基金還將適度採用基於期權的組合保險策略，即OBPI策略，這一策略在實證研究中，在牛市中往往能夠取得超過CPPI策略的成績。因此這只産品的保本策略設計較為靈活。一旦管理者能準確地根據市場環境在TIPP以及OBPI策略中進行切換，充分發揮系統的攻守功能，基金的整體業績將有望得以有效提升。