德意志銀行昨天發表的最新6月經濟研究報告指出，基於存貨調整、信貸緊縮及電力短缺等因素影響，中國GDP增速可能會降低，但當前市場對中國經濟會出現“硬著陸”風險誇大，中國經濟最可能的情況是“軟著陸”。

　　報告認為，目前投資者最擔心五大“硬著陸風險”，包括電力短缺、汽車銷售放緩、中國製造業採購經理人指數(PMI)放緩、房地産市場下滑，以及貨幣政策緊縮。但是，德意志銀行研究認為，上述風險多為短期的，預計夏季後將消退。再者，這些下行風險對經濟的影響也並不像市場擔心的那樣難以控制。中國經濟最可能的情況是“軟著陸”。

　　報告稱，中國目前的電力短缺情況遠不及史上最糟情況，預計對經濟影響程度不超過0.3%。製造業PMI雖然下滑，但非製造業PMI的數據61.9仍處於高位，二者加權數值為56.8，大大高於歷史平均54.4的水平。車輛購置稅優惠政策中止只能短期抑制車輛銷售增長，中國人汽車擁有量尚落後世界水平，市場需求很大，預計今年晚些時候，汽車銷量增速將會恢復到10%的水平。

　　而房地産之於中國政府而言，是非常重要的一塊肋骨，以至於政府絕不會讓它崩盤。房地産市場一旦出現一點潰敗跡象，政策環境就會馬上寬鬆起來。

　　報告認為，雖然中國央行堅決執行緊縮的貨幣政策，但中國真正的政策決策者並不是央行，而有國務院、發改委等其他部門。目前，各地已經出現了“政策過緊”的呼聲。預計未來一段世界，伴隨著這個呼聲和各方政策報告不斷出臺，相信貨幣政策在三季度會改為“中性”。