華泰證券肖暉

　　2011年化工行業盈利能力持續提升，毛利率仍然處於週期的底部。化工行業固定資産投資增速放緩，中週期的景氣提升趨勢仍然存在，短期需求成為化工行業景氣度提升的主要驅動力。我們繼續維持化工行業“增持”評級。

　　2011年下半年，我們重點看好電子産業鏈。電子行業需求仍將保持20-30%的較快增長，主要來自於技術進步抑制了成本的部分上漲。我們重點推薦新宙邦、佛塑科技、東材科技。

　　隨著CPI、PPI回落，紡織服裝需求有望恢復。棉花豐産，有望將棉短絨和棉漿粕的供給瓶頸打破。2011年底木漿、竹漿的大量投産將降低粘膠短纖的生産成本。我們判斷這些都將有利於粘膠短纖行業盈利的恢復，其中澳洋科技的業績敏感性最高。

　　農産品高景氣有望維持。全球種植面積很難大幅度增加，在惡劣天氣的作用下，我們預計全球農産品價格仍將保持高位。根據我們測算，全球磷肥仍將保持較高的開工率，價格彈性最大，全球鉀肥在寡頭集團的作用下，價格也將穩步上漲。我們重點推薦興發集團和鹽湖股份。

　　丙烯、丁二烯將受益於全球石化行業開工率提高。未來五年，全球乙烯開工率將逐漸提高，在新增的乙烯産能中主要以中東地區的天然氣制乙烯為主，因而這將帶來全球丙烯和丁二烯的開工率將更加緊張。我們重點推薦海越股份和齊翔騰達。

　　電力供應緊張對高耗電的化工産品供給帶來負面作用。其中以電石、黃磷、燒鹼為代表，我們重點關注英力特、興發集團、濱化股份。

　　我們重點推薦受益於電子需求旺盛的新宙邦、佛塑科技、東材科技。防禦性標的鹽湖股份和興發集團。關注粘膠行業澳洋科技。長期推薦皖維高新、齊翔騰達、煙臺萬華、海越股份。

　　風險提示：下游需求繼續低於預期，CPI、PPI持續上漲。