美國持續疲軟的就業和製造業數據，一度引發了市場人士的種種猜測。甚至有人預測，美聯儲會啟動第三輪量化寬鬆（QE III）的貨幣政策。然而，美聯儲主席伯南剋日前的表態，使得類似猜測暫時落空。

    6月7日，伯南克在亞特蘭大國際貨幣會議上稱，美國當前就業形勢嚴峻，經濟復蘇進度緩慢，但經濟將在下半年加速增長。伯南克僅重申，利率將在相當長一段時期內維持在低位，並未對更多經濟刺激政策給出明確暗示，QE III更是無跡可尋。

    市場的恐慌源於5月非農就業數據。自美國自動數據處理公司發佈其私營部門就業數據後，市場已對5月的整體就業疲軟形成共識。6月3日起，道瓊斯工業平均指數連續下探，美元指數也顯露疲態。由於就業增長遠不及預期，市場自然而然地想去尋求傳説中的“伯南克看跌期權”的保護，美聯儲再度開啟量化寬鬆閘門的猜測開始蔓延。

    5月美國非農就業人數增長5.4萬，不但遠低於4月的增長23.2萬，和16.5萬的預期值也相差甚遠，失業率增加0.1個百分點至9.1％。另外，製造業增速也開始放緩。美國製造業採購經理人指數（PMI）由4月的60.4％大幅下降至53.5％，已經連續三個月下降。

    雖然數據黯淡，但經濟學家們仍看好下半年經濟。短期內經濟增速放緩，更類似復蘇道路上的顛簸。

    “消費者實際支出下降是工業産出回落的根本原因。能源價格高企，無疑對消費産生了負面影響。另外，日本地震造成産業鏈斷裂，特別是對汽車行業的負面影響也使二季度經濟整體表現不佳。”巴克萊資本駐紐約首席美國經濟學家的迪恩馬奇（Dean Maki）判斷，到三季度時，日本地震的負面影響將有所消除，且能源價格也有望溫和回落，這些因素均將幫助美國經濟反彈。

    雖然經濟疲軟引發QE III的呼聲，但貨幣政策制定者們似乎無意妥協。在伯南克講話當天，芝加哥聯儲行長埃文斯也公開表示，雖然今明兩年經濟增長速度可能有所放緩，但美聯儲不應推出更多量化寬鬆政策。

    “QE II結束，歐洲主權債務危機擴散，以及美國自身的債務問題。這些風險因素均可能令市場感到恐慌，進而波及到金融市場乃至實體經濟。但要知道，QE II結束早有時間表，歐美的債務問題也不是今天才出現。市場本不應對此反應過度。”瑞士信貸駐紐約首席經濟學家尼爾索斯（Neal Soss）認為，近期疲弱的經濟指標並不會改變美聯儲既定的貨幣政策。

    索斯稱，雖然短期經濟顯現疲態，但美國中期的經濟復蘇動能仍然是“令人鼓舞”的。從退出政策的時點來看，美聯儲不會在2012年前加息，且其現在所表述的“將在較長時間內保持當前較低利率水平不變”的措辭，也要等到今年末甚至明年初才會發生改變。

    較之5月數據公佈前的預測，多數經濟學家雖然對二季度美國經濟增速有所調低，但在貨幣政策上的判斷卻鮮有重大改變——即將到期的量化寬鬆政策不會重啟，美聯儲加息可能也要等到明年才會出現。這種判斷至今尚未改變。

    做出這種判斷的理由在於，對當前的銀行系統來説，主要的問題不是資金匱乏，而是有效信貸不足。當實體經濟需求不振之際，銀行手中握有的現金無法釋放到實體經濟中，這使得量化寬鬆的效果大打折扣。在金融市場未出現系統性風險前，美聯儲加碼量化寬鬆政策的做法並無實際意義。

    在QE II臨近收尾之際，對美聯儲來説，靜觀其變或是更現實的選擇。眼下，雖然經濟逆風強烈，但還不到改變貨幣策略的時刻。即使經濟的下行風險開始增加，美聯儲仍然可以通過放慢加息步伐來為市場解壓。