理財週報記者 張偉湘

　　自2009年初一直走運的對衝基金經理的好運似乎正在走向終結。

　　5個交易日前，加拿大傳來消息，對衝基金之王鮑爾森（John Paulson）在中國林業股嘉漢林業上損失慘重，截至6月10日收市，鮑爾森旗下基金在這只股票上的虧損大約為1億美元。數據顯示，鮑爾森持有嘉漢林業14%的股權。

　　無獨有偶，世界上最大的共同基金富達投資也在一隻中資股上栽了跟頭，其持有的東南融通公司由於正在接受SEC（美國證監會）調查，停牌前股價與高位相比，已縮水超過50%。富達投資約持有東南融通14%股權，按照最大收益計算，富達的損失接近2億美元。

　　驚雷已在海外炸響，閃電卻波及香港。據記者所知，一直有香港“金手指”之稱的惠理集團主席謝清海最近也在兩隻中資股上損失慘重，一隻是中國無線，一隻是瑞金礦業。前者在主業方面面臨激烈競爭，令去年盈利的美夢瞬間被盈警取代，後者則被爆出疑似有兩本賬，一本在2009年盈利數億，一本則是虧損。該股因此仍在停牌。

　　週三晚上接到一位香港基金經理的電話，他説，最近還沒有瑞金礦業的消息。從去年開始，這位基金經理一直持有瑞金礦業，並作為他的基金池裏雷打不動的兩隻股之一。與他相似的是，小道消息説，不少中資券商的自營基金中同樣持有這只股。

　　只是不明白，為什麼這麼多機構都看好的優秀公司的股票會出現“黑天鵝”事件。僅以謝清海為例，他的選股理念是挑選優秀的公司，在去年美國紐約的新發路演上，他再次強調了這個投資原則，在他之後，劉央等一批香港基金經理紛紛去美國開拓新市場。

　　成熟投資者容易認可的優秀公司大概包含如下品質：有行業壟斷性，高增長以及高回報。不過，從十多年前開始，證券市場卻屢屢顛覆這種判斷，從美國長期資本公司到能源巨頭安然，從香港上市的歐亞農業到中國特纖。有時，賬面資産高達數十億港元的上市公司的實際資産也許才10萬元。

　　一位基金經理迄今仍記得他站在歐亞農業大棚裏的情形，正是那些茂盛的瓜果令其作出了投資幾千萬港元的決定。最後，這筆投資成為他旗下總額約10億港元基金當年最大的敗筆。

　　龍騰資産的吳險峰是最早涉足香港市場的內地基金經理之一，2008年，他的研究團隊在幾個月的調研之後，投資了蒙牛乳業，不過，接下來發生的三聚氰胺事件卻令他叫苦不迭。

　　曾連續4年獲得中國最佳分析師稱號的張化橋，曾在2009年獲得全球對衝基金績效排名第二位的張承良，都認為挑選優秀的公司是一件相當費時費力的事，而分散風險卻值得關注。

　　因此，一些頂級的基金經理如今都在做擺脫教科書式的工作。教科書説，基金池裏的股票最好不要超過10隻。但是，最近一年內，謝清海持有的香港股票是36隻，“女巴菲特”劉央持有30隻，投行摩根大通和摩根士丹利持有206隻，高盛持有32隻。再往上追溯3年，他們持有的香港股票數分別是104隻、30隻、368隻和61隻。