分析師：邱穎 撰寫日期：2011-05-03

　　鐵路逆市走強；公路弱防禦；物流跌幅較大。4月份，鐵路板塊逆市上漲5％，明顯跑贏市場，顯示出相當的防禦性；物流板塊大幅下跌7％，超越市場跌幅；公路板塊下跌1.6％，顯示出弱防禦性。

　　貨運：增勢不減，公、鐵雙創歷史新高。一季度，全國貨運量、貨運週轉量完成80.9億噸（+l3.4％）、3.5萬億噸公里（+l2.6％）；其中，鐵路同比分別增長5.6％和6.5％；公路增幅明顯，分別為14.5％和14.6％。3月份，全國貨運量、貨運週轉量分別完成28.8億噸（+l4.1％）、1.4萬億噸公里（+l4.9％），其中，鐵路、公路分別完成貨運量9.5億噸（+5.6％）、22.0億噸（+l5.2％）；貨運週轉量則分別為2548億噸公里（+l0.2％）、3915億噸公里（+l4.7％）；均再創歷史新高。

　　客運：逐步進入淡季，平穩增長持續。一季度，全國旅客發送量共計642億人（+8.0％），旅客週轉量7708億人公里（+l0.5％）；環比分別增長1.0％和13.9％；其中，鐵路同比增速為9.7％和10.5％；公路同比分別增長7.8％和10.3％；3月份，全國旅客發送量、旅客週轉量分別為28.4億人（+6.8％）、2440億人公里（巧.1％）；其中，鐵路增幅明顯下降至0.16％和1.52％；公路則維持了7.2％和7.0％的較平穩增長態勢。隨著春運結束，客運進入淡季，維持平穩增長態勢。

　　基建投資：鐵、公投資同比分別增長36％和20％。一季度，全國共累計完成城鎮固定投資3.9萬億元（+32.5％），同比增幅上升6.0個百分點。其中，鐵路、公路固定資産累計投資分別為1216億（+36.1％）、1855億（+20.2％），佔比為8.18％，同比10年，佔比上升0.37個百分點。3月份，鐵路固定資産共投資508億（+43.5％），其中，基建投資450億（+31.4％），更新改造及移動設備58.0億（+405.3％）；道路固定資産投資982億元（+20.5％）。

　　風險提示：經濟增長不如預期；重大自然災害；政策變化。

　　行業評級和投資策略：我們認為，若市場持續走弱，低估值藍籌股將成為價值投資的良好標的。鐵路板塊受益高鐵概念、業績優良、低估值等因素，是市場風格轉換的良好標的；物流受益於經濟轉型、政策扶植，板塊長期表現將持續，個股輪動將持續。公路板塊將依舊是績優概念個股行情。鐵路板塊關注大秦鐵路以及廣深鐵路增發帶來的機會；物流板塊建議重點關注保稅科技（600794）、中儲股份；公路板塊重點推薦悅達投資（600805），可關注東莞控股（000828），寧滬高速（600377）、楚天高速（600035）。