4月CPI未必創新高 央行鼓勵直接融資

　　4月PMI數據顯示，國內經濟短期內呈回落整固態勢，宏觀調控作用顯現，但通脹壓力尚未顯著舒緩。業界主流機構認為，未來CPI通脹指標可能出現小幅回落，但在中期內，該指標仍將持續處於較高水平。央行昨日最新發佈的報告也指出，當前經濟增長和就業形勢較好，穩定物價和管好通脹預期是關鍵。

　　央行：進一步發揮直接融資的作用

　　央行最新發佈的《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》中表示：下一階段，將切實實施好穩健的貨幣政策，注意把握調控的節奏和力度，保持政策的連續性和穩定性，處理好控制貨幣總量和改善結構的關係，處理好促進經濟增長和抑制通貨膨脹的關係。要切實加強流動性管理，把好流動性總閘門。根據形勢發展要求，綜合運用好公開市場操作、存款準備金率、利率等多種價格和數量工具，健全宏觀審慎政策框架，配合常規性貨幣政策工具發揮合力，保持合理的社會融資規模和節奏，管理通脹預期。

　　值得重視的是，央行特別指出，“當前，經濟增長和就業形勢較好，穩定物價和管好通脹預期是關鍵”。今後將“穩步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革。繼續推動金融市場産品創新，保持金融市場健康發展。進一步發揮直接融資的作用，支持企業採取股權、債券等融資方式籌措資金”。

　　本報宏觀分析員認為，央行的上述表態一方面顯示，目前的經濟環境下，為抑制通脹，貨幣政策仍有足夠的騰挪空間。另一方面，資本市場將在“社會融資總量”的構成中佔有越來越重要的角色，股市大擴容在所難免。

　　4月CPI未必創新高

　　3月份CPI同比增長率攀升至5.4%的高位，業內大量機構預期通脹將在未來較長時間內維持較高的水平(4%-5%之間)，但對於個別月份的CPI數據是否會創新高，分歧則不小。中信證券研究部宏觀組認為，4月的PMI指數顯示上遊通脹壓力有所減弱，4月CPI價格指數預測值為5.0%，PPI為7.3%。

　　瑞銀預計，CPI未來3到5個月內仍將維持在5%以上的高位。下半年食品價格將會回落，並抵消掉不斷上升的非食品通脹。預計二季度還將加息1次，三季度可能還會加息1次。

　　升值步伐或進一步加快

　　瑞銀經濟學家汪濤認為，由於二季度CPI高企以及美元疲軟，未來兩個月人民幣對美元可能會以每月1%的速度升值。相比今年以來不到2%的升值幅度，這個速度的確要快很多。不過，汪濤認為這種速度不會持續太長時間，“因為政府不會允許2011年人民幣對美元的升值幅度超過5-6%。我們維持年底人民幣對美元匯率達6.2的預測”。

　　對於人民幣全年對美元的升值幅度，本報前期曾進行過深入報道。總體而言，業界機構目前對升值幅度的預期在上調，認為全年升值幅度在7%-8%的投行不在少數。