衍生解碼：港股低位現吸引力 中資股走兩邊

    過往數天日本核危機的消息未有惡化，市場的恐慌情緒慢慢平靜下來。今早上恒生指數繼續反彈，如可突破23300點水平，港股應可往24000點進發。業績公佈後，中資股受未來發展因素影響，個股股價走勢各異。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持張冰潔

    我們今天專訪了華富嘉洛證券硏究分析員李啟浩先生，為大家介紹香港地區股票以及衍生産品市場的最新情況。

    日核危機恐慌漸淡 港股有力反彈

    大市在低位連續三天回升後，昨日稍微回落30多點。據李啟浩分析，恒生指數連續上升三天昨天出現調整，但回落的幅度不大。事實上，日本發生地震後恒生指數大幅回落超過一千點，之前雖然亞洲其他股市作出反彈，但港股反彈力度較弱，表現亦較外圍市場落後。然而，隨著眾多企業開始公佈業績，港股在低位也逐漸出現吸引力，加上過往數天市場也沒有傳出日本核危機惡化的消息，市場的恐慌情緒也慢慢平靜下來。如果將來日本沒有突發事件發生的話，相信港股仍然有上升的空間的。今天早上恒生指數繼續反彈，相信下一個阻力位在23300點，如果可以突破這個水平，港股應該可以往24000點進發。

    中煤昨成跌幅最大藍籌  料短期持續受壓

    中煤能源(1898.HK)在本週二公佈了他們2010年度的全年業績，業績公佈後股價昨天大幅下滑，全天下跌超過9%，成為跌幅最大的藍籌股。據李啟浩介紹，中煤能源去年第四季純利按季大跌77.58%至3.7億元人民幣，令下半年僅凈賺20億元人民幣，遠差于上半年的54億元人民幣，拖累全年純利按年微升0.77%至75億元人民幣。除此之外，中煤去年整體毛利率也降2.5個百分點至33%。事實上，內地煤炭行業産能過剩局面逐步顯現，未來行業的競爭壓力會逐步加大，加上原材料價格及工資上漲，成本控制難度增加，未來毛利率可能會進一步下降。雖然將來火電、鋼鐵、建材、化工等行業用煤總量繼續保持增長，但煤炭始終對環境污染較大，不符合中國「十二五」政策的方向。宏觀調控和節能減排政策影響下，市場對煤炭的需求將有所放緩。中煤能源昨天公佈業績後股價大幅回落，成為昨天最弱的藍籌股，在行業前景不明朗的情況下，預料股會短期內仍然會持續受壓。但從資金流的數據可以看到，昨天流入中煤能源認購權證及牛證的資金明顯較前幾數個交易日上升，顯示有不少投資者認為昨天中煤能源跌幅過大，短期內會出現反彈。

    中人壽末期息減 不明朗因素令股價受壓

    據李啟浩介紹，中國人壽(2628.HK)昨天公佈了他們去年全年的業績，全年純利336億元人民幣,增長2.3%，盈利增長主要還是受益於保費收入的增長。雖然中國人壽去年全年的盈利增長不多，但其實增長幅度和每股盈利仍然在市場預期之內。至於今天股價為什麼會大跌，我想主要是因為中國人壽的派息政策有所改變。中國人壽末期息由去年的70分大大下降到40分人民幣。這個消息令市場大為失望，相信也是股價大幅下滑的原因。中國本年或許還有幾次加息的機會，中國進入加息週期對中國人壽的投資收益會起到一定的提振作用的；但是考慮到現時中國宏觀調控力度增加、通貨膨脹高企以還有保險市場競爭加劇，中國人壽將來的增長速度可能繼續減少。公司業務發展和資産管理將來要面對的不明朗因素實在是不少的，加上昨天傳來減少派息的消息，相信中國人壽股價短期內仍然會受壓的。

    中電信擬收購 CDMA網絡 股價不跌反升

    另外，李啟浩介紹，昨天中國電信(0728.HK)也公佈了他們去年的全年業績，期內錄得純利157億元人民幣，比2009年同期增長9%,每股盈利0.19元人民幣，末期利息有8.5港仙。投資者可能留意到，中國電信今年雖然盈利增加了，但是每股派息仍然與09年度一樣為8.5港仙。一般來説，公司的派息比率下降的話，股價會下跌的，但昨天我們看到，中國電信的股價不跌反升，主要的原因跟公司收購中電信集團CDMA的消息有關。由於公司計劃于2012年向母公司收購 CDMA 移動網絡，到時候需要連用到大量的資金，所以今天減少派息比率是因為他們想預備和累積資金，作為日後發展所用。收購中電信集團CDMA網絡有助他們的盈利增長，所以如果將來如果收購成功的話，公司的每股盈利應該可以有所提升，這次派息比率下降是先苦後甜，相信投資者是樂意接受的。

    和黃下周公佈業績 昨股價逆市上升

    據李啟浩分析，和黃(0013.HK)上周受日本地震影響，股價大幅回落超過8%，但本週初開始黃和股價開始轉強，昨日更逆市上升，重上90元樓上，和記黃埔即將在下個星期二公佈他們2010年度的全年業績，其實去年和黃公佈中期業績的時候，已經宣佈他們的3G業務轉虧為盈，相信黃埔的3G業務會為他們帶來更大的盈利貢獻，配合和黃一向不俗的零售業務，相信即將公佈的業績應該會不錯的。