衍生解碼：基金長短倉 增加靈活性

     香港的投資市場比較多元化，在較波動的市況下，以基金形式投資靈活性較高；而在不同的市況，基金也可作出相應的投資策略，以爭取最大利潤。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 張冰潔

    今天我們很榮幸，邀請了麥格理基金集團高級副總裁劉賽枝小姐，為大家介紹香港地區投資市場的最新資訊。

     基金管理及運作

    據劉賽枝介紹，香港的投資市場比較多元化，除了股票、基金、外幣和商品，基金是如何運作。基金的定義，是按照共同投資、共享收益、共同承擔風險的基本原則之下，利用信託關係的機制，以成立基金並委託基金管理人，把每位投資人士的本金集中起來，以投資不同投資産品來實現資本增值的目標。一般來説，由於基金管理人有責任是為基金作出投資決定以達致本金增值。市埸上的基金會徵收參與者的初次認購費，基金管理費用，而有一些基金亦會收取基金錶現費等。在市埸上、大部分投資人士參與的基金，主要是投資股票或者是及投資債券的基金，可以投資在本地、內地以及世界各地的證券。

     股市表現反復 利好長短倉策略

    今年初，亞太地區股市的表現反復，以一月以例子，港股曾經創下接近24,500點的今年高位，相反，部分新興市場股市的表現卻大幅落後，劉賽枝表示，雖然從去年底，部分亞太地區新興市場的股市表現理想，但踏入2011年，有關趨勢卻有很大變動，個別市場更錄得很大跌幅。其中印度、印度尼西亞、菲律賓和泰國股市，單單在今年1月，已經錄得約百分之6.6到7.9左右的跌幅，成為亞太地區表現較差的股票市場，部分發展比較成熟的股票市場，比方説日本、香港和澳洲，卻在1月分別錄得百分之1.6、1.79和0.18的升幅，成為區內表現較佳的股票市場。

     表現比較

    由於區內不同股票市場的表現有所不同，反映亞太區股市表現的摩根士丹利亞太區指數及摩根士丹利亞洲日本除外小型公司指數，在1月份，分別上升百分之0.09及下調百分之1.81，但在截止2011年1月底的12個月表現則分別上升百分之8.3及百分之28.18，可見到小型公司在這個時段的表現比大型公司好。由麥格理基金集團管理、投資于亞洲市場的長短倉策略在同時段卻錄得了百分之13.19的升幅; 而專注投資于亞洲市場中小型公司的傳統投資策略亦上升了百分之49.58。

     根據市況 採不同投資策略組合

    麥格理基金集團管理的投資策略表現，與市場指數略有不同，據劉賽枝分析，這主要是基金經理可以根據不同市場的情況，採取不同的投資策略，當中包括長期持有，以及短線買賣不同國家的股票，在不同的投資環境下，緊貼最新趨勢來選擇買進、以及沽出基金組合的股票，以維持理想回報。有一些傳統基金經理亦可以專注投資于不同市值的公司，以達到預期的目標回報。所以市場人士應注意要以合適的市場指數與不同的投資策略以作正確比較。

     “長短倉”策略 調控資産比重

    據劉賽枝介紹，基金的長期和短期持有股票策略的運作方式，在市況比較波動的情況下，這種基金可以利用稱為「長短倉」，也就是分別長線和短持有股票的方式來運作，打個比喻，一隻150比50的「長短倉」基金，是代表基金的長倉和短倉資産比重，同時持有百分之150的長倉，以及百分之50的短倉。
可能投資者會覺得奇怪，為什麼基金可以持有多於百分之100的資産比例呢？比方説，基金經理擁有1,000萬港元的資金，他就可以利用衍生工具、或者是沽空等杠桿方式，投資1500萬港元的長倉，以及500萬港元的短倉，與傳統基金比較，這種基金的管理靈活性明顯比較高，也可以在不同的市場情況下，作出不同的投資策略，以爭取最大利潤。

     發掘潛力股 基金偏向小型股票

    有關基金選擇股票時要注意的其他因素，劉賽枝指出，基金在選擇股票前，不一定會選擇各個股票市場的大型股票，因為相比大型股票，小型股票的公司規模、盈利能力等增長潛力，可能會比大型企業高，如果是擁有獨特概念的股票，其市場佔有率可能會比較高，投資價值也可以很吸引。

    另外，與市值較大的企業相比，由於小型股票可能有較少股票分析員作研究，市場對它的認識也較少，因此價值可能會較低，當它的投資潛力被發掘出來後，升幅也可以很明顯。