年末重組之風再起4公司借並購擴大優勢

　　昨日大盤稍有起色，上證指數低開高走，報收2859.94點，上漲了1.12%。在大盤走勢並未明朗之際，具有並購重組概念的個股往往能夠引起投資者的興趣。《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，11月20日以來共有107家公司涉及到並購重組事件，其中，涉及到鑫茂科技、山東黃金、粵電力A和西部建設等4家公司的並購事件比較有代表性，都體現了戰略投資的意圖。本報今日對上述4隻股票進行簡要分析，以期對投資者有所幫助。

　　鑫茂科技

　　集團公司大膽“走出去 ”

　　昨日，公司發佈公告稱，其控股股東鑫茂集團擬參與競購荷蘭DRAKA公司100%的股權。鑫茂集團已將本次收購意向提交該公司管理委員會和監事會，並擬以每股20.50歐元要約收購該公司已發行的全部普通股股份，預計收購金額超過50億元人民幣。DRAKA公司公告稱，除鑫茂集團外，參與競購DRAKA股權的還有意大利電纜製造商Prysmian SpA，目前尚未最終確定收購方。如鑫茂集團收購DRAKA公司成功，將可能利用其製造光纖預製棒的核心技術拓展預製棒製造的國內市場，屆時可能成為公司光纖預製棒的主要供應商之一，與公司構成原材料採購日常關聯交易。

　　鑫茂集團此次擬收購DRAKA公司的戰略意圖非常明顯。據悉，光纖預製棒屬於光纖光纜製造的上遊産業，産品技術含量高，該環節佔據了70%的産業鏈利潤。目前國內的光纖光纜設備製造企業超過80%的光纖預製棒需要依賴進口。光纖光纜設備製造作為公司的主業之一，其原材料的價格會對公司的利潤空間産生重大影響。而集團公司此次大膽“走出去”如果實施成功的話，必將有助於改進公司主要原材料的定價模式，從而對公司的長遠發展産生戰略性的影響。

　　公司近三年營業總收入分別為2008年52525.92萬元，同比增長0.32%，2009年78408.83萬元，同比增長49.28%，2010年前三季60620.45萬元，同比增長66.06%；但相應的營業利潤卻僅為2008年-3710.00萬元，同比增長-158.57%，2009年6288.04萬元，同比增長269.49%，2010年前三季535.18萬元，同比增長564.08%；公司近三年歸屬於母公司股東的凈利潤分別為2008年23258.90萬元，同比增長769.83%，2009年5591.50萬元，同比增長-75.96%，2010年前三季513.36萬元，同比增長264.31%。由此可見，雖然公司的主營業務收入很高，但對應的營業利潤卻並不高，説明營業成本大大消耗了公司的營利能力。此次集團公司的重組如果成功，這種狀況可能就會有所好轉。

　　公司近期漲勢喜人，雖然昨日下跌了0.69%，但仍創下了近期股價新高。而11月23日，可能是受到公司重組的傳聞影響，其股價逆市上漲了8.04%，遠遠好于大盤的表現。而其11月以來更是12陽5陰，累計上漲了19.88%，大大強于上證指數的同期漲幅（-3.99%）。

　　針對集團公司的收購行為，有分析人士認為，這麼大的投入，未來通過二級市場獲得回報會更容易一些，比如定向增發注入上市公司。如果這個收購報價是真實的話，很可能其背後有大資金支持,只是借"鑫茂"一個名字罷了。總之，應繼續跟蹤，靜觀其變。

　　山東黃金

　　控制金石礦業增加資源儲量

　　昨日，公司發佈公告稱，公司股東大會通過以12.45億元收購山東金石礦業公司75%股權的議案。金石公司擁有山東省萊州市曲家地區金礦普查探礦權，該區域1.94平方公里面積範圍內的萊州市騰家金礦詳查探礦權備案儲量為金金屬量71395千克。經評估，騰家金礦詳查探礦權評估價值為16.95億元。該收購項目投資回收期4.78年，投資收益率14.8%。

　　對其收購行為的戰略意圖，公司稱一是為了增強競爭實力，佔有相關資源，實現可持續發展；二是為了實現公司資源儲量的及時、科學、合理開採，降低綜合成本，提高公司效益。本次交易完成後，公司預期其金金屬資源量將增加71000千克以上；並且金石公司持有標的探礦權位於公司持有的新城金礦《採礦許可證》之許可開採範圍旁側，將有助於公司延伸擴大新城金礦《採礦許可證》之許可開採範圍，可集約開採並利用現有選礦能力，降低開採成本，進一步提升公司盈利能力和競爭力。

　　公司近三年營業總收入分別為2008年1987312.13萬元，同比增長75.22%，2009年2336009.52萬元，同比增長17.55%，2010年前三季2427811.05萬元，同比增長57.42%；相應的營業利潤為2008年90167.34萬元，同比增長38.82%，2009年108710.05萬元，同比增長20.56%，2010年前三季134382.92萬元，同比增長45.73%；公司近三年歸屬於母公司股東的凈利潤分別為2008年63699.40萬元，同比增長72.46%，2009年74581.99萬元，同比增長17.08%，2010年前三季93331.66萬元，同比增長49.06%。由此可見，公司近三年的業績在穩步增長，發展態勢良好。

　　公司近期漲跌參半，昨日上漲了1.12%，前天也是逆市實現上漲。而11月5日，公司股價上漲了3.96%，創下近期新高。但其11月以來卻累計下跌了6.13%，跑輸上證指數的同期漲幅（-3.99%）。

　　近期有分析認為，國際上流行採用P/NAV指標對黃金類上市公司進行估值，該指標一般在公認的1.5-3.0的區間範圍內波動。資源擁有所體現的價值在該指標中被賦予較大的權重，具有更客觀的一面。用該指標對山東黃金進行估值，結果顯示公司合理股價應該在45.04-90.07元之間，對比目前市價，公司股價仍有較大上漲空間。基於對未來金價中長期走勢的樂觀預期，以及對公司資源儲備繼續增長的可預期性、公司礦産金産量未來三年仍將持續提高的增長性，維持對公司“推薦”的投資級別。

　　長江證券認為，鋻於公司資源儲量和未來礦産金産量的進一步增長，維持公司2010每股收益為1.03元，並上調公司2011年每股收益至1.52元，維持公司“推薦”評級。

　　中國建築

　　成西部建設實際控股

　　西部建設于2009年11月3日上市，發行價為15元，開盤價為27元，上市之後股價震蕩整理，最新股價為21.59元，動態市盈率為49.52倍，月內股價跌幅9.09%。實際控制人變更，中建總公司于2010年11月19日收到國務院國資委的批復，國務院國資委同意中建總公司無償接收新疆建工76.304%的國有股權。劃轉完成後，中建總公司將通過新疆建工間接持有本公司10665.4425萬股，佔總股本的50.79%，成為本公司的實際控制人。根據2010年6月新疆自治區政府與中國建築工程總公司簽訂《關於重組公司控股股東新疆建工（集團）有限責任公司協議》。重組方式為：自治區政府向中建總公司無償劃轉由新疆國資委持有建工集團的76%股權，結合中建總公司向建工集團增資3億元的方式進行重組，重組增資完成後中建總公司持有新建工集團的85%股權並成為本公司實際控制人。重組完成之後，公司盈利空間更上一層樓。

　　公司是全國十大預拌混凝土生産企業，是西北地區最大的預拌混凝土生産企業。公司産品主要面對新疆地區市場，包括烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等三個區域市場，公司在三個區域市場的市場佔有率均在40%以上。“西建”牌混凝土是新疆預拌混凝土行業唯一的名牌産品。2010年，新疆自治區計劃完成全社會固定資産投資3000億元，增速達到25%。

　　近三年每股收益分別為2008年0.62元、2009年0.26元、2010年前三季度0.42元。近三年利潤增長情況分別為2010年前三季度8832.90萬元，同比增長16.14%；2009年7928.95萬元，同比增長22.19%；2008年6488.87萬元，同比增長1.60%；預計2010年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為0～30%，業績變動的原因是公司今年募投項目投産,生産能力擴大,産量增加。

　　中金公司給予“中性”評級，該公司值得長期關注。預計2010年和2011年市盈率36倍和28.7倍，因此公司是新疆地區最大的商品混凝土提供商，中長期增長較為穩定。隨著中國建築成為母公司，旗下混凝土資産、新疆房地産資産等存在和西部建設重組整合的預期。

　　粵電力A

　　60億收購七發電公司股權

　　粵電力A最新股價為21.59元，動態市盈率為19.27倍，月內股價跌幅4.94%。定向增發+産能擴張，2010年11月，擬向粵電集團定向增發約9.88億股A股，發行價格為6.11元/股，粵電集團以持有的平海發電廠45%股權、雲河發電90%股權、廣前電力60%股權、惠州天然氣發電35%股權、雲浮發電廠90%股權、石碑山風能開發40%股權以及臺山發電20%股權進行認購。本次新增的已投産可控裝機容量242萬千瓦、權益裝機容量198萬千瓦；新增的在建可控裝機容量260萬千瓦、權益裝機容量144萬千瓦。本次重組完成後，本公司已投産的可控裝機容量將達911萬千瓦，權益裝機容量達728萬千瓦，分別較重組前增長36.1%和37.3%。根據相關報告，本次交易後公司2010年度、2011年度備考合併報表營業收入預測分別為176.04億元、224.32億元，較2009年度備考營業收入分別增長6.34%、35.51%。備考合併盈利預測歸屬母公司所有者凈利潤預測分別為93020萬元、76040萬元，較09年度備考歸屬於母公司所有者凈利潤179199萬元分別下降48.09%、57.57%。

　　廣東省國資委與中國華能集團簽署協議，將粵電集團24%的股權轉讓給華能集團，華能集團成為粵電集團第二大股東。廣東省國資委透露，在成功引進華能、實施股份制改造的第一步完成後，粵電集團還將繼續引入另外1至3位戰略合作夥伴，並在條件成熟時推進整體上市。粵電力A權益裝機容量333萬千瓦，約為粵電集團總權益裝機容量的三分之一。據了解，粵電集團2009年發電資産可控裝機容量為1978.9萬千瓦。其中，火電、水電、風電可控裝機容量分別為1754.5萬千瓦、214.2萬千瓦、10.2萬千瓦。09年粵電集團實現歸屬母公司凈利潤為37.0億元。

　　近三年每股收益分別為2008年0.01元、2009年0.44元、2010年前三季度0.25元。近三年利潤增長情況分別為2010年前三季度67409.09萬元，同比下降22.50%；2009年116535.24萬元，同比增長3921.06%；2008年2898.12萬元，同比下降95.60%。

　　華泰證券表示，目前估值偏低，有待修復，給予“推薦”評級。在考慮集團資産注入的前提下，預計公司2010-2012年公司將實現每股收益分別為0.30元、0.38元、0.40元，目前公司2010年22倍動態PE低於火電行業的平均水平。