[老左來了]大盤 中小板 創業板 波段走勢解析 (2010-11-05)

黃東升：今天這樣一個向上跳空缺口，這個跳空缺口一齣來市場分歧又該大了，相信大部分人認為這個位置應該有一個調整，它是往上算是第三個缺口了，如果按技術來看，這算一個衰竭性缺口，竭盡性缺口，這個缺口補的可能性比較大，再者它也補了之前在大概是4月份那個向下的跳空缺口，今天也補掉了，如果從缺口角度來看，這個缺口短期內會補的，而從今天盤面上來看，指數主要的權重股其實走的都相對比較疲弱，包括銀行，地産，主要權重股比較疲弱，只是裏面工商銀行支撐指數，它自己漲了3個多點，把指數支撐起來，這樣的市場短期內有點缺乏向上上攻的動力，利好要兌現，美國量化寬鬆政策也出來了，通脹預期，人民幣升值預期短期內得到兌現，現在看市場缺乏向上上攻的動力，相信這個位置，回補這個缺口可能性應該相對比較大，回補之後，往上的趨勢應該不會發生改變，從主要的權重股的位置來看，指數還有較大上升的空間。

    黃東升：在市場主板裏面，主要權重股走的相對比較疲弱的情況下，中小板和創業板，主板裏面的題材股走的相對比較強，現在處於這樣一個階段，不能説完全相同，和當年2007年530之前有點相似度，市場的個股表現非常活躍，而主要的一些權重藍籌股，走勢相對比較疲弱一點，隨著市場賺錢效應起來，相信會有場外大量散戶投資者新進入場，他們進場可能還會參與題材的品種，市場短期來看，在主要權重藍籌股沒有全面啟動之前，個股應該表現還將強于大盤。

黃東升：短期來看，B股應該是由於美元有加速貶值的預期，所以上海B股走勢比深圳強比較.

朱斌： 創業板將回調 中小板繼續上行

朱斌：創業板就是説，我們在前期説創業板的機會比較大，是的，後來出現了一個基本面的變化，但是從K線，第一根K線出來之後，兩個加起來就是一個吞沒線，幾乎吞沒了前面的，這樣我們要看創業板的修正時間了，它這個是修正浪還是反轉？這個要看了，所以對創業板後期的走勢，必須等它修正浪出現，修正完了，也就是説把基本面的利空消化掉，這就能夠看出來了。

    左安龍：我記得上兩個禮拜來的時候你認為，接下來創業板可能要有一行情，拉上來，確實是拉上去了，就在拉上去的時候，突然深交所重新規定新的規則，把一個正在上升的勢頭被遏制住了。

    朱斌：對的，所以説這樣如果沒有這個消息刺激，它那一波漲勢很快，很淩厲，但是大家都意識到有風險。

    左安龍：所以這是我不斷在節目裏告訴大家，不斷要看，看多，也要看空，還要看政策，還要看規則，因為我們這個市場受到嚴格管理的，調控的，這個一定要看，不是單純多空雙方靠錢就能解決問題，不完全這樣。好，下面回過來，我們請上海編導把這封朋友的來信打出來，我們來看看，這封來信他提到一個問題，我們來交流一下。他説，首先有幾個問題想問一下，他説當初農行在上市的時候，農行的行長認為，我們這個股票可以漲10%，最後當然是破位了，為什麼？他感到奇怪，為什麼市盈率低，為什麼8倍的PE不漲，80倍漲的歡？另外銀行壞賬的提取，到底是按不良貸款餘額提取？還是按總貸款的總額提取？他到現在都不明白，這實際上製造一個人為的不確定，另外他問，為什麼基金前十大重倉股，沒有一個是銀行股的？這是反應出一個現象，現在要請，作為一個分析師，你來給我分析分析看。

    黃東升：他這個問題問的比較多，而且問的面也比較廣。

    左安龍：從農行上市問起，一直問到基金為什麼沒有銀行股。

    黃東升：農行上市之前它的行長説，發行價格意思是比較合理或者比較低，發出來應該有10%的上漲，結果出來跌破發行價，其實高官説的話應該比較客觀，他説説是漲10%，而現在看，從最低點，雖然跌破發行價之後快速拉升，從最高點看，比它的發行價高出20%左右，這樣看其實最終是兌現了，只是中間有幾個月的時間差而已，這樣它的高官管理層説出這樣對於股價的話，離我們比較近就是07年中國神華上市的時候，剛上市它的董事長説中國神華價格有點偏低，當時大概60塊錢，説完之後連著三個漲停板，漲到90多，這個來看，管理層，特別是高官説的話，應該相對比較客觀的，關於農行的問題，簡單提一下這個。

如何進行套利交易

    朱斌：當我判斷市場風險大的時候，我可能為了我保證我這段時間收益率的情況下，我以做套利為主，因為套利基本上無風險，風險很小。

   左安龍：再來個假設，現在不可能老這麼漲，很多人擔心，有可能有震蕩，突然有一個大震蕩，所謂的震蕩不是漲，大震蕩是往下走，我們現在假設一個行情狀態，現在突然股指一個大陰線，你怎麼辦？怎麼套利？

    朱斌：這樣情況下，大跌的情況下一般的套利都是折價的，ETF的交易價格，在恐慌盤的影響，它可能比凈值低，這個時候我買入ETF，然後贖回一攬子股票。

    左安龍：然後再到市場把它拋掉，然後賺取差價。

    朱斌：這個機會就是説在剛剛大跌的時候，一般會出現的，就跟這段時間的期指一樣的，暴漲的時候升水很大，在這個時候做套利很大的空間，在現貨市場，ETF市場也可能存在這種機會。

    左安龍：好，也就是説給我一個感覺，在股市動蕩的時候，因某種事件導致股指動蕩的時候，恰恰是套利的機會，這裡面有幾個，我們能夠感覺到的，在股改的時候，它動蕩很大，還有一個分紅的時候，它也會有動蕩，還有一個什麼？增發的時候也會有動蕩，在這種的情況，你怎麼把握？能不能給我們逐一介紹一下。

朱斌：股改的時候，它是根據公司，某個公司股改停牌，你預測它的停牌時候收盤價和它復牌價格的波動，你比如説寶鋼，我們當時預測寶鋼的開盤價，可能是低於它現在的收盤價，這個時候你可以套利。還有一種就是，反過來你的開盤價高於它，我就用贖回套利，剛才我們説是申購套利跟贖回套利兩個情況下。剛才説分紅和增發這一塊，按理論上説也存在套利機會，但是它操作性太差，為什麼差呢？比如我們説分紅，除權的時候和它的交易價格，在某一個股票它的除權，這個中間，它在整個一攬子裏面佔的份額太小，它這中間利潤很小，還不如我做一攬子股票成本，成本遠遠大於它，這個存在什麼？理論層面上我們可以考慮這個問題，但是你操作難度很大的，你的成本太高了，衝擊成本太大了。

闡述話題二：從折價板塊看A股投資機會

    左安龍：實際上包括朱斌，以及包括我們的基金經理，一個債券基金經理，成為一個風向標，當債券不做了，肯定股票開始旺了，當ETF它這個套利也不做了，説明股市也旺起來了，等到他們什麼時候密切關注，股市可能要發生其他的變化，是不是？最後我們也把他作為一個風向標來看待這個問題。好，下面我們跟黃東升來交流一下，關於目前，在當前這個狀態下，你認為A股的投資機會我們怎麼把握它？現在有很多把握辦法，比如區域經濟，熱點板塊，新能源，你現在能不能告訴我們，你還有什麼其他的辦法？

    黃東升：大家關注一下，這幾天港股的走勢，特別是港股裏面的建行，建行基本創了歷史新高，連續收大陽線，一週時間漲了10%幾，它的上漲和A股的價差達到歷史高點，這種權重銀行股價差在30%以上，我們這邊漲30%，40%才能到港股的價格，這麼高的價差，中長期是難以為繼的，短期由於某種因素有這麼大的價差，但是從中期來看，比如三到六個月這種價差肯定會縮小，甚至會比較接近，所以從這個角度來看，這麼大價差的品種應該是值得投資人密切關注，從今天盤中來看，價差之前也存在價差，中國南車，在那邊今天基本上漲停板報收，這麼大的大盤藍籌股今天是基本上漲停，所以快速向港股價格靠攏，今天唯一一個沒停牌的，工商銀行，因為建行和中行都是配股停牌，它是逆市，我説的逆市是逆著其他銀行股，其他銀行股沒漲，它自己漲了4個多點，最嘎漲5個點了，工行也是這樣，快速向港股價格靠攏，所以這個就有一定風向標的意思，所以現在市場和港股價差比較大的品種，相信在半年之內會逐步的接近，所以這方面的投資機會還是非常大的。

    左安龍：這種折價品種有多少？

    黃東升：折價品種如果看它的品種板塊，有一個比較有意思的規律，主要是金融，銀行，保險，另外鋼鐵，水泥，建築，建築主要指的是鐵建和中鐵，而這四個板塊它們四個是倒挂，其他都是折價，所以這個四個行業和什麼相關？很明顯，高度和房地産行業相關，證明我們國內投資者和房地産相關的幾個品種給的估值給的很低，而香港表示非常樂觀，這個原因就比較有意思，有可能是我這邊考慮一下，他們的投資習慣不同，投資習慣來自於它的經歷，香港經歷過房地産行業的泡沫破滅，房價一兩年跌70%，80%，他們經歷過，他們知道國內的經濟環境是不支持房價短期內暴跌的，跌可能會跌，比如漲的多的城市跌10%，20%，這很正常，但是不會出現崩盤的走勢，所以他們看重國內，你們過於悲觀，把銀行給這麼低的估值，大銀行8，9倍，股份制銀行10倍，這明顯的低估，所以一旦這個估值，或者這個預期發生一定改變，年底，到明年價格小幅回落，對銀行壞賬並沒有大量報出，到時候有快速向港股靠攏的過程，現在投資者要關注這方面的問題。

關注創業板未來投資機會

    左安龍：從你剛才的浪形上來看，創業板目前接下去浪形走勢將會怎麼樣？

    朱斌：我們當時説從10月18號開始是一個新生的結構，這兩天的調整它是不是這個大上升結構裏面的調整？還是它整個一個結構ABC走完？所以必須要看它目前小結構，是走一個三浪還是五浪的推動往下走，所以這個很關鍵，目前來講，關注它的走勢。

    左安龍：我們聽聽黃東升的，黃東升你對整個創業板未來走勢估計將會怎麼樣？

    黃東升：先看和其他指數的比較，因為創業板上市，剛上市的時候，十年磨一劍，市場萬眾期待，上市之後表現不錯，直到6月1號推出創業板指數，推出指數之前個股表現最瘋狂的時候，以吉峰農機為代表的股票表現最好，所以指數6月1號推出的時候，創業板指數推出的時候，整個個股估值各方面在一個非常高的位置，所以現在來看，主板市場當時6月1號的時候，在一個利空加速釋放，快速下跌的過程，這兩個來看，中間有很大的分歧，一個是估值最高的時候推出的指數，一個是當時在很低點，低點這個指數漲了20%，30%，創業板在高點不漲也相對比較正常，現在還在6月1號推出指數大概的位置，所以還在一個估值非常高的情況，並不能單純的比較這個漲了20%多，那個沒漲，那個是不是漲，不能這樣單純來看，如果從估值角度來看，整個創業板目前還是處於比較高估的位置，如果再往上漲，相信管理層還像前兩天窗口指導，這樣一些行政性的干預，整個創業板往上空間不大。

    左安龍：創業板有點像我們對房地産調控，有這個感覺沒有？

    黃東升：只要漲就調控。

    左安龍：你從道理上房地産應該漲，我現在用政策調控你，讓你沒有辦法漲，創業板這個情況，最終反回過來要看，當管理層最後在創業板上，最後這個招，延續到什麼時候？這可能有這個關係。好，我們這樣的分析不知道大家是不是能同意？只是把嘉賓們的觀點和朋友進行交流。好，下面我們來看一下整點看財經。