[老左來了]泛通脹概念投資機會剖析 2010-09-28

主持人：左安龍

嘉  賓：袁建新  長江證券註冊分析師  

嘉  賓：童  彬  國泰君安註冊分析師

左安龍：整個行情你們怎麼看？

    袁建新：我覺得目前情況下還是少看大盤股，多看一些和調結構相關的一些題材股，從最近的一個盤面情況來看，我覺得主要還是由於雙節的關係，使得大盤成交量出現了明顯的萎縮，從這個量能的情況下説，基本上機構主力應該説是刀槍入庫，馬放南山，可能也要到節後重新進入市場，所以從近期的行情來看，我覺得可能也沒有大的意思在裏面，從板塊的一個熱點來看和國際市場的一些期貨可能還是比較相關，比如像黃金、稀有金屬，今天還是漲幅比較好。

    左安龍：一句話，值得談的東西也不多了，聽聽童彬的？

    童彬：其實我覺得整個大盤在節前是弱勢，但是節後我是看好的。

    左安龍：人家説節後會大跌，你先別看好，怎麼樣，你到底這個紮實不紮實？

童彬：還是維持剛才的觀點，整個大盤目前來看的話在2500到2580的話這樣支撐還是有效的，實際上我們看到權重股目前以銀行股之前下跌，整個是一線的銀行創出新低的話，整個二線的銀行股包括像中興、興業都開始在創新低，整個創新低還是縮量的，而房地産在盤中葉是出現了這個拉升，權重股在這個地方跌不下去，二線藍籌目前是表現了重點，我們看到包括有色以及化工化纖這樣的股票很旺，就是目前看的話只要是跟産品價格相關的二線藍籌，應該在後面還是有表現的。

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左安龍：市場非常低迷，現在是頂著，據説跟調結構有關係，跟大機構重新佈局有關係，調結構是調什麼樣的結構，除了産業結構之外還有什麼結構，童彬談談看還有什麼結構？

    童彬：我覺得除了産業的話其實還有另外，包括區域上的一個結構，實際上就是説整個的中西部，這塊和東部沿海這塊一個結構，然後另外一塊的話其實就是內需和政個的外需的這樣一個結構，也就是説從外需慢慢轉變成依靠內需發展的結構。其實我們之前存在著中美博弈的角度，未來通脹其實是大趨勢，目前來看整個以內需的這一塊，産品價格，其實也是出現了比較大的一個上漲。

    左安龍：你認為目前整個行情已經開始反映了嗎？

    童彬：已經反映了，包括我們看到這兩天的釀酒食品應該是漲的非常好，還有很多的商業零售都沒有下跌，基本上都是呈現出一種振蕩攀升，另外包括像以新興産業相關的一些小金屬，近期其實也是走的要比傳統的大宗商品要多。

    左安龍：小金屬。我們節目多次談到過小金屬。

    童彬：也説明目前整個新興産業的需求其實是在逐漸的這樣一個增加。

童彬：上遊産業涉及六類原料

左安龍：這個通脹概念裏邊，是不是也有産業鏈的問題，有上遊，中游，下游，有關係沒有，有沒有？

    童彬：我把整個通脹也做了一下分類，也是為了大家方便理解，可以分為上遊、中游和下游，比如説一雙皮鞋，這個皮鞋可能是牛皮做的，牛皮是原料，就是屬於上遊，當中生産加工的企業就是中游，下游主要是與消費品這樣的，與消費者相關的，對於通脹概念也是一樣的，我們可以看到包括像煤炭石油，有色金屬，這樣的一些企業實際上就屬於上遊，把上遊分為六大類，一個是煤炭石油，第二是有色金屬，具體也可以分為傳統的大宗商品和新興産業相關的小金屬。第三個是貴金屬，包括黃金、玉石這樣一類的産品，第四是基礎類的農産品，包括玉米、種子。第五塊就是基礎性的化工原料，特別是有一些包括鉀肥的礦以及錳礦，原料藥，在整個通脹初期的話，最先上漲的和最得意的其實就是上遊的産品，而到了後期，就是中間這段時間其實是中游企業，到了最後就是整個下游的這塊企業。

袁建新： 高發行市盈率是下跌主因  

左安龍：有位觀眾朋友給我們來信，他説“從推出股指期貨到創業板上市，如此大容量的高速度的擴容，股市如此低迷，為什麼不給它一個喘息的機會呢，如此高速的擴容再加上股指期貨分流，還有解禁股虎視眈眈，股市該何去何從呢，就是上面這幾個問題導致目前沒什麼行情，請問中國股市還能有多大的承受力？一再推高一級市場股票價格大量的天價囤積資金到底是誰的，也就專門是打新股一族了，我就是打新股，造成中國股市不差錢的根本原因是什麼，績優大盤股的低迷到底是差錢還是不差錢？他這個觀點，怎麼來談論他這個觀點？

    袁建新：我覺得這位投資者應該還是很有見地，談到了市場當中下跌的一個原因，實際上就是發行市盈率很高，我覺得倒不是擴容的問題。我覺得是發行市盈率很高，實際上這集中反映在創業板上，創業板到下個月就要滿一週年了，這個弊病恐怕到時候就要爆發。

    左安龍：你認為他這個觀點是有一定道理的？

    袁建新：有一定道理，實際上創業板從我們一開始發行的時候，還是沿用以前的審核制，我覺得可能以後使用備案制可能更符合市場化一點，不要低估投資者的智商，我相信如果把這個定價權全部交給投資者的話，也許不會有50倍以上，70倍，80倍這樣的市盈率發出來。

    左安龍：大量囤積買新股的資金，套進了誰來買？

    袁建新：實際上新股發行市盈率這麼高，使得創業板目前已經失去了創新的能力，這個示範作用就沒有了，使得第一批的，比如像原來的創業者，現在滿一週年了以後，原來一塊錢變成一百塊錢了，還需要創業嗎，他完全不需要創業，完全可以享受了，所以從這個角度來説，我覺得創業板失去了當初的初衷，所以這一點是要改革的，畢竟買了一週年之後，有許多我們不完全的資料，有28家創業板的企業高管紛紛開始辭職，為什麼要辭職，就是為了解禁，所以從這個角度來説我覺得今後可能要從這個方面考慮改革。

    左安龍：童彬怎麼看這位朋友的來信？

    童彬：我覺得從深層次來説是管理層的意願和市場上的博弈，所以我們看到管理層目前他的意願是什麼，是股市本身的功能就是解決一個融資這樣一個問題，現在我們看創業板的話其實本身代表的是整個的一批新興的産業，但是整個上市的這樣公司當中的話，目前來看，其實並沒有什麼實質性的有代表性的這樣一些企業，管理層的意願是什麼，要把多餘的市場上的資金引到這些有創新型企業當中去，但是整個市場目前來看的話還是事與願違，就造成了目前整個股價應該説是很多資金沒有地方去，只有去打創業板，所以就造成股價虛高，但是整個資金並沒有説能夠流到整個實體經濟當中去。

    左安龍：還有一位觀眾朋友給我們的來信很有意思，就講到説他前些時候，他買了一個股票，叫興蓉投資，控股股東9月19號簽訂了合同協議，上市公司25號也收到了，可是9月27日早上看到新浪網股票欄公告的時候都沒有看到，28日該股票交易了，説是消息靈通人士來了，什麼時候再停牌，説不定還要等幾天，感覺這裡面有一個貓膩的問題，你是不是有很多的知情人先知先覺啊跟他有關聯，你對這封信怎麼評價？

    袁建新：我想作為投資者關注公告你要看公告的原文，這家上市公司興蓉投資，是發了兩個公告，其中一個公告是談到了正在籌劃重大影響股價的一個事件，由於這個因素是停牌的，前面他談到一個大股東合作的時間，他也單獨做了一個公告，這個公告是接到控股股東成都市興蓉，他是9月19號，和大股東簽署的，並且只是一個戰略合作的協議書，沒有實質性的一個産品供應，銷售這方面的一個協議，也就是説即使這家公司和大股東有具體的一個合作，産生一個經濟效益的話，那和上市公司也是沒有關係的，所以從這個角度來説，興蓉投資不做公告完全是可以的，但是可能興蓉投資可能也看到了新浪網上的有關消息。

    左安龍：讓我停下來我感覺，有人是知情人，知情人他自己在肇事，有這個可能沒有嗎？

袁建新：有的是和大股東簽署了一個什麼協議，但是往往投資者就把它這個帳算到了上市公司上面，這個跟股市文化有一定的關係。