明日展望：提前關注十大板塊優質股

　　有色金屬：稀有金屬景氣度持 金價再創新高 薦8股

　　近期投資要點：

　　稀有金屬景氣度持續：由於市場上國家將對錫、鉬進行供應面控制的預期，近期相關個股表現強勢，我們認為萬好萬家 尚未充分反應。稀土行業相關政策即將出臺，可繼續關注稀土産業鏈的相關投資機會。

　　新興産業相關的高成長性個股：下半年新興産業扶持政策頻出，相關個股的挖掘應著眼于成長性。關注貴金屬材料專業生産商、拓展貴金屬二次資源回收業務的貴研鉑業 ；受益於新能源行業成長、下游介入較深的稀土永磁材料企業寧波韻升 。

　　繼續關注黃金：美歐日延續量化寬鬆，全球經濟復蘇不確定性仍存的情況下，各國對寬鬆貨幣政策的依賴有望持續，硬通貨優於信用貨幣的吸引力將在長期得以體現。繼續關注資源增長潛力巨大的大元股份 、金銻鎢三種産品全線漲價的辰州礦業 ，金鉬資産注入的萬好萬家 。銀/金比價低於歷史平均水平，銀價有望補漲，可以關注估值相對合理的西部資源 。

　　基本金屬：供需層面上，進口數據顯示中國需求仍然良好；歐美經濟增速放緩，二次探底的可能性不大，而各國近期刺激政策頻出，預計OECD國家經濟將緩慢復蘇。流動性方面，寬鬆貨幣政策有利於激發市場對於金屬的投資需求。鋁行業作為能耗大戶，將成為節能減排重點控制對象，供應過剩的情況有望在政策干預下相對好轉，建議關注鋁板塊的階段性機會，如常鋁股份 、焦作萬方 。長期來看，基本面較好的銅可以持續關注。

　　(黃海方　東吳證券)

　　

　　農業：農業股“春華秋實” 薦股

　　雖然A股市場持續震蕩走弱，但是目前農業股卻是題材多多，由於股價支點較為強勁，預計未來農業股仍有望反復活躍，成為近期A股市場活躍的主線之一。

　　上周僅有的兩天行情裏，最值得一提的莫過於農業股了。受國際農産品價格上漲提振，國內農産品期貨市場也跟著發"過節費"，由此激發了A股市場的農業股紛紛上漲，板塊漲幅高居榜首，而新希望接二連三的封住漲停板，更是盡情的抒發著秋季豐收的喜悅。雖然A股市場持續震蕩走弱，但農業股卻反復活躍，隆平高科、順鑫農業等品種向市場展示出矯健的身姿，農業股已經成為近期A股市場活躍的主線之一。

　　通脹預期加強 農業股受寵

　　今年上半年，西南乾旱、北方低溫、南方洪水等自然災害導致因糧食減産而引發的通脹預期加強，在經濟未完全走出衰退的陰霾因而股市低迷的情形下，農業板塊倍受市場追捧。從國際供給上看，俄羅斯限制糧食出口，意味著全球糧食供應格局將發生重大變化，再加上全球氣候異常，使得農作物收成受到較大影響，這必然也會提升農産品價格上漲預期。從農産品的漲跌因素看，由於國內外市場有一定的聯動，國外市場在供需憂慮及炒作資金推動下可能還會保持強勢，預計國內農産品也會短期內強勢可能延續。

　　然而，由於"民以食為天"以及農産品在CPI數據構成中的重要地位等因素，相關部門不可能放任農産品價格持續大幅上漲，近期我國將向市場放儲的預期也漸趨強烈。而且，就農産品本身的價格波動而言，季節性因素也是促使農産品上漲的一個重要因素，今年以來促進上漲的因素已在逐步減弱。長江證券分析師歐陽曉楠指出，農業股前期一直是一個強勢板塊，早已積累了不小的漲幅。臨近中秋、國慶兩節，消費旺季又刺激了農産品價格和農業股。儘管農産品前期成為推動CPI上升的主力，但這種推動作用還能持續多久，是到了"強弩之末"階段，還是仍有上行空間，這還有待觀察。

　　深度挖掘股價支點

　　對農業股就不能簡單從題材角度去理解，而應該從産業支撐的角度來看。

　　一是農業股大多有一定的資源稟賦優勢。比如説獐子島海水養殖就有著極強的海域資源優勢，因為除此優良海域外，很難再找到類似的優質海域進行深海養殖。這些資源稟賦賦予此類農業股極強的核心競爭力，一旦資源稟賦優勢持續轉化為業績成長，投資機會是較大的。

　　二是新業務成長前景。由於部分農業股業績彈性並不強，盈利能力也一般，故不少上市公司為了業績成長，嘗試進行多元化業務。整體來看，多元化業務漸成公司未來業績增長的支點，比如説金健米業的醫藥業務，順鑫農業的白酒業務，豐樂種業的農化業務，莫高股份的葡萄酒業務，如此就賦予此類個股未來較為樂觀的成長空間。

　　三是從消費角度看，其實農業股本身是一個典型的消費類品種。比如獐子島、大湖股份的水産品，中糧屯河的番茄醬。而消費股的優勢就在於高估值、高成長，此類個股的估值坐標需要重新審視，進而有望産生較強投資機會。

　　細分行業的投資機會分析

　　水産品進入消費旺季。考慮到節假日的備貨高峰正在到來，作為衡量供求關係的海珍品價格繼續高位橫盤，顯示沿需求主線推薦水産品的邏輯繼續有效。東方海洋、好當家、獐子島、壹橋苗業有望繼續領漲農業股。

　　種子品種的國審結果出爐，提升種業短期系統性機會。9月16日，農業部公佈了2010年品種審定結果：登海種業、大北農、隆平高科、荃銀高科、萬向德農等分別有1-3個品種通過了國審，相關公司可推廣品種的進一步豐富，將使得種業公司估值水平獲得系統性提升。

　　糖業股交易型機會凸顯。由於巴西8月降雨下降88%，國外糖價高企使得進口外盤糖來平抑國內缺口化為泡影，預計廣西現貨糖價有望漲至6000元/噸，驅動糖業股交易型機會誕生。

　　濃縮蘋果汁漲價已成定局。8月25日開榨後，隨著蘋果原料價格從700元攀升至900元/噸，預計西安果汁大會後，蘋果汁簽單價格大幅上漲到1300-1500美元/噸將是大概率事件，國投中魯等公司盈利將受益於漲價而增長。

　　豬肉價格短期漲不動，中期下不來。據農業部存欄數據，截至8月底全國生豬存欄44180萬頭，環比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄4580萬頭，環比減1.08%，同比減4.90%。預計短期肉豬價差進一步擴大，順鑫農業等上市公司因此而受益。

　　(君子竹　 今日投資)

　　

　　食品飲料：業績增長明確 理想避險品種

　　內容摘要：

　　食品飲料行業走勢明顯超越于大盤。截止到9月20日，滬深300指數2010年累計漲幅為-19.39%， 食品飲料行業漲幅10.04%，超越滬深300指數漲幅接近29個百分點。在週期性行業面臨政策面和經營業績不確定的情況下，食品飲料行業因其業績增長明確而得到市場認可。

　　食品飲料行業增速持續回升。09年以來，食品飲料的銷售額明顯回升，到2010年6月，月度和累計銷售額同比增長均超過25%，增長率重新回到2007年以前的高增長水平。居民消費升級以及商務、政務活動的增多是行業快速回升的主要原因。

　　白酒行業：年底漲價預期較為明確。1-5 月，白酒行業實現累計收入同比增長41.96%，累計利潤同比增長45.18%。白酒行業整體表現出收入增長大於産量增長，利潤增長大於收入增長的勢頭。預計白酒行業全年將保持25%以上的速度增長。隨著年底消費旺季的來臨，中高端白酒市場價格和出廠價格的漲價預期將得以明確。推薦：貴州茅臺、山西汾酒、古井貢等一、二線白酒公司。

　　葡萄酒行業：進口酒比重繼續攀升。 1-8月葡萄酒累計産量為 63.59萬噸，同比增長 14.93%，增速較上年同期提升 2.7 個百分點。預計全年葡萄酒産量增速將維持在15%左右的水平。進口酒量同比增長76.2%，並且增速呈現上升的趨勢。進口酒量/國産酒量已達到29%。進口葡萄酒數量上升，對國內葡萄酒企業構成壓力。

　　乳製品：原奶價格持續上漲給乳品企業造成較大的成本壓力。2010年8月份我國主産區原奶收購價格為2.93元/公斤，同比增長26.8%，環比增長 1.38%。原奶價格的持續上漲主要原因在於需求較去年同期回暖、飼料價格的上漲。預計全年原奶價格將維持高位，對乳品企業構成壓力。

　　四季度投資策略。食品飲料公司經營業績較為明確，是市場上理想的避險品種，尤其是市值比重較大的白酒行業年底漲價預期較為強烈，可望帶動食品飲料行業股價穩中有升。個股方面，高配白酒類上市公司，給予貴州茅臺、古井貢、山西汾酒“買入”的投資評級，獐子島、天寶股份、洋河股份、三全食品“增持”的投資評級。

　　風險提示。白酒價格漲幅可能低於預期；

　　成本上升可能帶來經營壓力。 (梁希民 世紀證券)

　　

　　商業百貨：行業景氣依舊 穩定增長仍將保持 薦9股

　　投資要點：

　　零售行業表現強于大盤，體現出防禦性特徵

　　自今年1月份以來，商業零售板塊整體表現出了一定的防禦性特徵。從漲跌幅的情況來看，截至到目前零售板塊的算術平均漲幅上漲了12%，而同期的滬深300指數下跌了12.11%，上證綜合成份指數上漲了0.21%。同時在各個行業板塊中商業板塊的表現也相對靠前。

　　四季度行業有望仍處景氣通道中

　　四季度為行業的傳統旺季，我們認為行業將仍處在一輪景氣向好的趨勢中：(1)社會消費能力呈現穩健增長態勢，數據總體向好態勢未改，預計全年名義增長水平在19%左右；(2)與市場擬合度較高的全國千家商業企業銷售指標與百家重點大型零售企業指標保持較好增長；(3)消費者與行業企業家信心指數以及居民收入狀況近期總體保持恢復態勢；(4)各家零售企業中期業績仍維持較快增長，部分企業第二季度業績明顯好于第一季度。預計今年全年我們重點關注的企業業績增長有望超過30%。

　　板快估值尚有吸引力，但溢價率已無優勢

　　目前零售行業整體估值在40倍左右，相較過去5年行業平均42倍左右的市盈率仍具有吸引力，我們認為在預計行業業績增長有望達到30%的前提下現階段行業今年30倍左右的預測市盈率可以給出一定的安全邊際。但就相對溢價率水平來看，行業現已超出行業近5年的平均水平，接近較高水平且相對優勢已。

　　政策面有望繼續深化，將助於行業繼續向好

　　2010年，中央決定進一步完善各項鼓勵消費的政策措施，總體力度進一步加大，對消費品市場較快增長繼續形成有力的支撐，年底前鼓勵家電、汽車等商品消費的政策也將繼續對帶動消費品的較好增長髮揮重要作用。同時，各地區商貿流通企業的做大做強也已開始步入實質階段。

　　關注中長期下行業的自身特點與發展趨勢

　　我們認為，我國零售行業的發展是一個長期過程。在現階段消費升級與消費普及的背景下關注行業自身的現狀與未來發展趨勢是必要的。總體來看這些主要的行業與公司特徵包括:(1)公司業態呈現出多元化發展態勢;(2)新型細分市場蘊涵出成長空間;(3)消費下移趨勢有所顯現;(4)區域差異驅動行業發展;(5)企業向自營化回歸;(6)企業擴張步伐進一步加快;(7)擁有自有物業成為重要標準;(8)國際商業資本逐步加壓。

　　策略上以"業績穩定 成長潛力大 故事題材預期"的思路不變

　　這裡我們把商業零售行業的投資主線分為三種，即企業的實在業績、未來成長潛力以及題材故事的概念。同時，在結合考慮到第四季度行業自身的發展特點以及我們對全年行業業績整體較好的判斷，維持之前我們對行業"強于大勢"的投資評級。我們認為未來包括零售業在內的消費增長動力將主要來自於城鎮化建設的推進、産業向中西部遷移、收入分配機制的改革等一系列因素。所推薦的公司包括新華百貨、友誼股份、王府井、鄂武商A、成商集團、友阿股份、中興商業、廣州友誼、蘇寧電器。

　　(侯佳林　愛建證券)

　　

　　紡織服裝：以歷史為鑒 看好國內家紡行業 薦2股

　　研究結論

　　素琦(Zucchi)是歐洲最大的家紡企業，公司是典型的"多品牌多渠道" "産業鏈縱向一體化"的企業，旗下擁有意大利知名家紡品牌Zucchi和Bassetti，法國知名家紡品牌Descamps和Jalla等，其産品銷售遍及全球40多個國家，公司在意大利本土和法國均是市場佔有率第一的品牌。

　　從歷史看，自1982年上市後素琦公司的股價漲跌基本與經營業績的起落相伴相隨，大致可以分為四個階段，1987年到1990年幅上漲，遠遠領先指數；1991年到1992年出現一定幅度的回調；1993年到1997年，經歷了從小幅攀升到直線拉升的階段；最後是從1998年開始便步入了長達數十年的漫漫熊途。股價和經營密切相關也充分反映了資本市場對公司定價的價值取向。

　　回顧素琦公司上市後的歷史，1987--1990年和1993--1997年是公司經營發展和股價表現最好的兩個階段，我們認為公司繁榮期除了有本國經濟和消費增長的大背景外，立足産業鏈技術含量最高的印染後整理環節保持産品品質優勢，同時借助外延式收購兼併進行渠道快速擴張是最重要的原因之一。

　　從素琦公司的發展歷史看，從1998年開始公司股價和業績都進入漫長的下降通道，分析其衰退期的原因我們認為由於前期多次對外收購兼併帶來的財務壓力和經營整合沒有得到充分釋放導致公司財務指標逐步惡化進一步拖累了公司經營，同時對業務大規模擴張后的供應鏈整合不力以及對新興市場拓展不及時也是影響業績的重要原因。

　　從素琦公司的興衰變遷看，我們認為國內經濟的增長和消費升級為國內家紡行業創造良好的平臺，推動行業持續快速增長；國內家紡龍頭企業的市場佔有率有很大的提升空間(2007年素琦公司在意大利本土和法國家紡市場的份額分別為16.47%和5.46%左右)；從中長期看主動性更新需求將為行業帶來更大更持續的增長空間。

　　參考歐美家紡企業的發展歷史，我們認為國內家紡企業的未來發展模式可能包括有以下幾種：産業鏈縱向一體化的巨無霸模式、個性化小眾化高端模式、渠道為王模式和由收購兼併、代理與授權帶來的混業經營模式等，我們預計更多時候國內家紡企業採取以上幾種模式的混合運用以更好地適應市場發展。

　　以史為鑒，我們堅定看好國內家紡行業，預期中短期家紡的平均增速將高於普通服裝，以上市公司為領頭羊的優勢企業將有望分享到行業快速增長和市場份額提高帶來的乘數效應增長。目前已上市的家紡企業經營模式較為類似，短期看沒有本質性的區別(在多品牌運營、渠道拓展的力度和效率新業務的開拓等方面存在細節差異)，維持對富安娜和夢潔家紡"增持"評級。

　　(施紅梅　東方證券)