[老左來了]從品種轉換中看後市行情趨勢 2010-09-07

主持人：左安龍

嘉  賓：吳  君  上海中期期貨總裁助理 　 

嘉  賓：石建軍  信達證券資深分析師

吳君：商品價格全面回升  穩守上漲支撐

    左安龍：吳君給我們談談商品期貨怎麼樣？

吳君：商品期貨我們從8月份、9月份整個商品期貨經過了下跌，反彈的過程，力度非常強，可以説從目前情況來看，整個國際大宗商品已經守住了這一次的上漲通道，依然是處於強勁的上揚勢頭當中。

我們這次有意識的把金融危機前，就是次貸危機前跟次貸危機後，這三年間的進行了對比，從美元指數的情況來看，應該説美元匯率保持了一個相對還算比較穩定的堅挺的一種態勢，但是就是説黃金價格已經是早早的創了新高。

    左安龍：好像還沒有回吐的跡象？

    吳君：對，有一種翻倍的行情。目前的貨幣政策，這種寬鬆的貨幣政策已經是比較的氾濫，就是我認為的話就不單單是一個美元，已經從美元擴散到了其他的一些國家的一些貨幣，包括這個歐元，包括日元，包括其他的一些貨幣都出現了這種寬鬆的跡象，才導致了整個商品出現這樣一種輪番上漲的輪動跡象。

    左安龍：最近從市場上來看，國內國外商品期貨的交易量怎麼樣？

    吳君：從成交量來説，就是最近5周以來，總體的成交量出現了一個明顯的一個回升，就是説這個主要集中的是回升最明顯的應該是農産品類的品種，來看一下國際農産品價格的走勢。應該説前期率先創新高的是白糖，然後離我們最近一次上漲現在就是小麥，但是就是今天我們看到漲得最兇的應該是棉花，漲幅已經達到88%，在過去的2年中，大豆還是保持相對穩定的盤整的區間當中，所以從現在來看，最近一段農産品的成交量，國際國內的成交量幾乎都是翻番的成交，就是資金是大量的涌入，而且是這種勢頭好像還沒有減退的跡象。

    左安龍：從你這個介紹情況來看，就整個商品市場多投力量佔上風，是吧？

吳君：對。基本上就是農産品現在變成了一個焦點，就是這個資金這種比較明確的，那麼工業品方面就是有差異，比如説像銅，看多的跡象比較明顯，原油的話波動趨勢還是比較的複雜一些，因為它受影響的因素多，但是原油一旦啟動的話，有可能是涉及了整個商品面，因為它是屬於源頭的品種都會出現。

左安龍：整個工業品為什麼石油就這樣的一個處於疲軟的狀態呢？

    吳君：主要看的就是我們從基金的持倉可以看得出，石油一直以來它的持倉就是資金沒有出現持續的增加，而是處於波動的過程當中。

吳君：基金持倉黃金多頭 通脹預期加強 

左安龍：機構不買了？   

吳君：對，而且最近的資金基本上集中在什麼呢，就是説在黃金和農産品方面，就是表現得更加的堅決一些，這個持倉的意願。

    左安龍：我們看看近53周美國商品基金持倉的變化，好像黃金持倉非常強勁。

吳君：對，黃金的持倉仍然是非常的強勁的上揚，經過短暫的調整之後，基本上跟價值是一致的。原油就是出現了調頭，價格也是出現了下跌，因為大豆還是處於高位盤整，這就是資金是有選擇性的，有選擇性的，也就是説像我們現在剛才我們講到深交所有這種限制持倉的問題，最近棉花的情況呢，它在9月份的持倉上也限制了開新倉。

我覺得棉花在過去五年間種植面積其實是減少了很多，我們前一段時間我們公司的研發團隊在山東做了一個調研，僅山東德州地區棉花的種植面積比五年前減少了一半，這樣一種態勢使得今年我們國家的棉花的庫存消費比只有全球庫存消費比的一半，也就是説我們全球大概39%的比例，我們大概只有21%，因為這樣以來我們國家的棉花又有三分之一以上是依賴進口棉花，這樣以來價格其實就中國的需求帶動了全球棉花的價格上漲。但是我們當中還要反映出一個問題，就是説農産品它是有作物之間是有競爭性的，棉花之所以減産，是被玉米侵佔了一部分的面積，但是我們想到如果看到棉花現在價格的上漲，是不是在未來一兩年當中，這個競爭性又會産生，棉花去競爭其他作物的種植面積，從而讓整個的農産品産業鏈出現一個輪番上漲的行情，這是非常值得警惕的。

    左安龍：剛才講的是美國53周基金持倉，現在看看中國六大商品期貨持倉情況，我們國家商品期貨的價格走勢未來將會怎麼樣？

吳君：一個是白糖，一個是豆油，兩個都是農産品的代表性品種，我們曾經之前給大家一個預測就是説，這次農産品價格調整是短期的，就是回調還是應該買進，現在正和我們的預測，這次調整之後持倉馬上又回去了，尤其是白糖的回去特別快，馬上就逼近新高了，豆油現在也在回，螺紋鋼左老師講到就是鋼鐵板塊，我們精確到昨天螺紋鋼的持倉出現了一個跳漲，價格出現了5%的跳漲，所以總體上來説跟政策的抗衡很強，可能意味著通脹的預期進一步的蔓延。