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逐利預期大幅降低熱錢加速撤離何時回流惹爭議

CCTV.com 2009年01月12日 07:20 進入復興論壇來源：中國證券報

　　外匯儲備驟然下降，外資機構拋售中國資産，專業機構監測到地下錢莊資金正在涌出……種種跡象表明，熱錢在加速撤離中國。目前，針對熱錢何時“回流”的問題，研究人士存在較大分歧。渣打銀行經濟學家王志浩表示，究竟熱錢什麼時候會回流，當前仍無定論。

　　逐利預期大幅降低

　　據廣東省社科院經濟學教授、熱錢研究專家黎友煥介紹，根據對地下錢莊的跟蹤監控，去年12月份熱錢呈加速流出態勢；而自去年9月份以來，熱錢實際流出速度就在逐月遞增。“據與一些熱錢持有者交流，他們多認為，這個時候不虧錢就已經是賺錢。”

　　在各類數據證明熱錢流走的同時，近期海外機構行為也表明，他們開始變現中國資産。最近，摩根士丹利、李嘉誠等出售上海物業的消息陸續傳來。而據香港聯交所數據顯示，摩根大通于1月2日以14.52港元的每股平均價減持了244.6萬股招行H股，涉資3552萬元。瑞銀和美國銀行也分別減持了中行和建行。

　　深圳大學金融研究所所長國世平表示，近來國際大行持續拋售國內物業和股票，可能説明他們對中國經濟前景開始謹慎，此外也表明人民幣的升值空間可能有限，同時，熱錢持有者本身也存在財務危機。

　　學者論爭何時“回流”

　　業內人士對熱錢流出的異議漸少，但對它們何時流回來則爭議頗大。近日，有消息稱，中國社科院發佈報告認為，國際資本的暗流涌動以及我國的各項救市政策，很可能會在下半年為我國股市與房地産市場帶來久旱逢甘霖的“驚喜”。報告預測，數月後，不排除熱錢再次出現回流，從而向股市與房地産市場注入泡沫，將市價推高。

　　但也有學者對以上觀點不予贊同。黎友煥表示，“熱錢數月後會再度流入”的説法並沒有根據。熱錢流入是為了盈利，他們一定要等到經濟發出復蘇信號之後，才會進來抄底。但從目前的情況看，無論是金融危機發展的趨勢，還是與熱錢息息相關的貨幣匯率都充滿了不確定性。經濟面上，2009年上半年的情況不會理想，下半年或許也難走出衰退陰影，“現在還難以確定什麼時候到底”。

　　國世平同樣認為，熱錢下半年回流的可能性不大。他表示，有著相當紮實財經班底的奧巴馬當選之後，不少人預計美國經濟將重拾強勢，在這一背景下，熱錢極有可能流向美國抄底。從金融危機期間資金的流向來看，美國並未出現大規模撤資現象，這表明其市場的基礎依然牢固，經過大幅下跌後風險也越來越小。反觀中國，股票市場“大小非”壓力尚未退去，房地産市場也存在下滑風險。

　　王志浩則表示，熱錢有可能回流，但什麼時候流回來，現在誰也説不準。不過，他認為，熱錢流出的整體規模並沒有想像得那麼大，擁有強大外匯儲備的中國沒有必要擔心外儲的小幅下滑，這既不會影響國際收支平衡，也不會引發國內流動性危機。