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擇時還是選股 險資基金各執一詞
燥熱的夏季，低迷的股市……機構投資者與散戶的心態一樣煩躁。
5月7日到6月29日，上證綜指從2451點跌至2223點，跌幅達9%。據招商證券（600999）測算，期間偏股型基金平均測算倉位從期初的73%上升至期末的75.8%。
儘管上半年基金業績跑贏大盤，但對於所持基金始終保持高倉位，某保險機構質疑稱，面對經濟走低、上市公司業績下滑的基本面，基金為什麼不選擇控制倉位以回避系統性風險？但基金經理有自己的邏輯：當前結構性行情依然存在，把握重點板塊、精選優質個股才是制勝之策，而且保險資金在上遊已在主動擇時，如果基金也過度注重趨勢判斷，必定放大波動，兩股力量同向操作無疑將導致基金的操作更加短期化。
雙方爭辯之際，險資對於不認同的投資風格只能用腳投票，贖回基金、降低倉位以回避風險。基金業人士表示，基金有必要與保險機構保持密切溝通，盡可能取得後者的認可以保證投資思路得以執行。
險資：減倉回避系統性風險
“好的基金經理要能靜心研究，選出能夠穿越牛熊市的個股，並耐得住寂寞，長期持有。”這是某業績長青的知名基金經理對自己經驗的總結。他管理的混合型基金倉位穩定，長期在65%-70%之間窄幅震蕩。在其十大重倉股中，股價翻倍的大牛股屢見不鮮。
他的這一觀點得到眾多基金經理的認同。“重選股、輕擇時”似乎是基金業的普遍現象，在今年上半年震蕩低迷的市場中，基金倉位持續保持高位、變化不大。但這與基金公司主要客戶——保險機構上半年判斷難有行情、一路減倉的思路顯然不吻合，更令保險機構不滿的是基金在5月大盤大幅下跌中的倉位情況。
從5月7日到6月29日，上證綜指跌幅達9%，而偏股型基金平均測算倉位反而從期初的73%上升至期末的75.8%。在5月28日-6月1日當周甚至創下80.5%的高位。進入6月，大盤並無像樣的反彈，6月下旬跌破2200點。在指數不斷下跌的同時，基金的持倉水平卻維持在75%的高位，通常僅上下窄幅波動2個百分點。
“在二季度判斷宏觀經濟探底時間可能延後、政策調整力度不及預期後，我們開始了一輪較大規模的減倉以回避系統性風險。”某保險機構人士在評估上半年基金錶現時表示，“同樣作為專業的機構投資者，基金的倉位卻始終穩定，這令我們很不解。”
保險機構的基金池時時有變動。它們監測每只基金的業績表現與持股變動情況，如果基金與保險機構的判斷大相徑庭，這些基金有可能被贖回。“在大盤下跌中，基金沒有選擇降低倉位來回避風險，這樣的話，我們只能主動贖回來減少自身風險。”上述保險機構人士表示。
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