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房地産業：行情遠未結束 增持
一手房銷量單周環比：整體環比降9%，其中一線城市下降7%，二線下降12%，三線下降4%。
一手房銷量單周同比：整體同比上升62%，其中一線城市上升75%，二線城市上升65%，三線城市上升36%。一手房銷量累計同比：整體累計同比上升10%，其中一線城市上升6%，二線城市上升16%，三線城市持平。 一手房價格：整體成交均價環比上升1%，其中一線城市上升2%，二線城市下降2%，三線城市上升4%。
二手房銷量：二手房銷量環比下降17%，同比上升持平。 庫存水平：15典型城市一手房平均可售面積環比下降0.5%，同比上升27%，相比2010年4月低點上升77%。 去化時間：15個城市新房去化時間從10年初7個月上升至11個月。
單周去化率: 15個典型城市單周去化率87%。 板塊估值安全邊際：12年PE主流公司11倍，RNAV折33%。一線11倍，RNAV折14%；二線11倍，RNAV折30%；三線12倍，RNAV折29%；地産+X 11倍，RNAV折41%；商業PE 13倍，RNAV折39%。 貨幣信貸持續寬鬆的環境下，剛需入市預期穩定，改善性需求也將逐步入市，銷量持續向好明確, 房地産將持續受益於貨幣信貸寬鬆。央行兩次降息與三度降準帶來的貨幣信貸寬鬆，地産作為高度利率敏感行業成為最大受益者之一，而未來可能的持續寬鬆將持續托起行業銷量，地産股上行趨勢仍將持續。 1個月內2次降息也側面驗證經濟下行超預期，而房地産投資在下半年的持續低迷將繼續拖累經濟，地産調控政策合理修正是趨勢。目前仍處於最嚴酷狀態下的地産調控政策在低迷的經濟狀態下並不會再次行業性加嚴，而繼續進行一定程度的合理修正是趨勢。 地産股在政策面、基本面的"兩碗麵"均好轉上行的趨勢托升下，仍將繼續上行。政策面見頂趨松明確，下半年貨幣政策、中央行業政策等局部放鬆完全可期。政策面與基本面雙方關係將從"相剋"轉化為 "相生"，雙面上行將共同提升估值。
維持我們今年1月提出的12年地産股絕對收益下限50%的觀點，"地産股行情遠未結束，任何調整都是買入機會"報告觀點。
下半年建議以一二線作為核心配置，一線排序為金地、保利、華僑城、招商地産、萬科；二線北京城建、首開股份、新湖中寶、榮盛發展、中南、蘇寧環球、金科股份、福星等；三線世聯地産、雲南城投、魯商置業等。(國泰君安)
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