10月24日至25日，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在天津濱海新區調研，並主持召開天津、內蒙古、江蘇、山東四省(區、市)經濟形勢座談會。

　　溫家寶強調，要正確認識當前經濟形勢，準確判斷經濟走勢，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，以適應形勢的變化。要認真做好今年後幾個月的工作，把保障和改善民生放到更加重要的位置，重點解決經濟運行中的突出矛盾和問題，鞏固經濟平穩較快發展的良好勢頭。

　　更加注重宏觀經濟政策的針對性、靈活性、前瞻性

　　當前國際金融危機深層次影響繼續顯現，國內經濟發展面臨新情況、新變化。25日上午，溫家寶專門與天津、內蒙古、江蘇、山東四省(區、市)負責人一起分析研究了經濟形勢。

　　溫家寶在座談中説，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平。要完善財稅政策，大力推進結構性減稅。財政支出要把保障和改善民生作為重點，把錢花在刀刃上。信貸政策要與産業政策更好地結合，切實做到有保有壓，保證國家重點在建、續建項目的資金需要，重點支持實體經濟尤其是符合産業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程。繼續嚴格控制産能過剩和高耗能、高污染項目投資。

　　溫家寶強調，要把穩定物價總水平作為首要任務，繼續搞好物價調控，穩定通脹預期，落實社會保障措施和救助機制。重點抓好農副産品生産特別是食品供應，加強流通體系建設，加強價格監管。要保持外貿政策的連續性和穩定性，繼續用好出口信用保險、出口退稅、出口信貸等行之有效的政策，努力促進對外貿易平穩增長和基本平衡。

　　把更大的力量放在發展實體經濟，特別是扶持戰略性新興産業上來

　　24日下午，溫家寶一到天津就前往中航直升機有限責任公司考察。

　　隨後，溫家寶來到凱萊英生命科學技術(天津)有限公司，並與部分新興産業企業負責人座談，了解企業面臨的困難和問題。

　　一個多小時裏，溫家寶先後聽取了6位企業負責人的意見和建議。他説，國際金融危機還沒有結束，我們要把更大的力量放在發展實體經濟，特別是扶持戰略性新興産業上來，這有利於減少國際金融危機對我們的影響。這不僅是應對當前國際金融危機的舉措，而且是使我國具有長遠競爭力的關鍵所在。

　　宏觀政策新提法：預調微調

　　對於宏觀政策的方向，政府給出了新信號。

　　國務院總理溫家寶10月24日~25日在天津調研時強調，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調。

　　他強調，要保持貨幣信貸總量的合理增長，要完善財稅政策，大力推進結構性減稅。信貸政策要與産業政策更好地結合，切實做到有保有壓，保證國家重點在建、續建項目的資金需要。

　　對此，多位市場人士告訴《第一財經日報》記者，這並非宏觀調控整體放鬆的信號。

　　值得關注的是，支持實體經濟發展依然是當前宏觀政策的考量重點。

　　“微調”解讀

　　中國經濟在今年前三個季度緩步走上了一條有別於以往超高速發展的軌道。

　　其中，第三季度9.1%的GDP(國內生産總值)增速觸及了近兩年來的階段性低點。

　　一些機構紛紛預測四季度GDP增速可能放緩到“8”字頭。

　　如何在推進經濟結構調整之餘，確保增長動力順利切換，考驗後期的宏觀政策。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，“適度進行預調微調”的新提法表明政府的政策還將繼續走“平衡木”。

　　談及對溫總理“預調微調”表態的理解，光大銀行首席宏觀經濟學家盛宏清對本報記者表示，這應在整體貨幣政策保持穩健的基礎上解釋，當前穩健貨幣政策總體大方向依然沒有改變。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤則認為，貨幣政策雖然不宜大幅反轉，但微調的條件已經具備。

　　對於信貸政策有保有壓，溫家寶強調，要保證國家重點在建、續建項目的資金需要，重點支持實體經濟尤其是符合産業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程。

　　盛宏清認為，宏觀政策的“預調微調”體現在兩個方面，一是國家對於重大基礎設施在建、續建項目的支持，二是對於小微企業融資難問題的重視。

　　本報近期調查顯示，鐵路融資杯水車薪已經導致一些高鐵項目的停工或緩建。

　　事實上，一些宏觀政策的優化調整已經適時展開。

　　本月中旬，援助小微企業的“國九條”出爐，其中包括定向放寬銀行指標等一系列政策亮點。

　　本報記者此前也了解到，鐵道部企業債再獲力挺，定位為政府支持債券。

　　魯政委認為，上述政策亮點均屬於“微調”的範疇。

　　穩物價仍是首要目標

　　溫家寶同時強調，要把穩定物價總水平作為首要任務，繼續搞好物價調控，穩定通脹預期，落實社會保障措施和救助機制。

　　魯政委認為，這表明馬上就出現全面的政策放鬆仍不可能。

　　國家統計局數據顯示，8月份以來，物價總水平漲幅開始回落，9月份CPI同比上漲6.1%，市場普遍認為，年內價格運行拐點特徵已經得到確認。

　　盛宏清認為，雖然最近幾個月中CPI同比價格出現回落，但不應過早得出通脹已經進入下行通道的趨勢性判斷，“如果歐美經濟出現上行趨勢，中國投資增速反彈的話，PMI指數將很快走高，CPI也將觸底反彈。”

　　經過2008年4萬億投資應對金融危機的宏大政策手筆後，中國經濟正進入宏觀經濟刺激政策實施的中後期。

　　但中國的宏觀經濟刺激政策走向階段性完結，又趕上了歐美債務危機步入惡化。

　　實體經濟走向如何得到政府高層的關注。

　　溫家寶説，國際金融危機還沒有結束，要把更大的力量放在發展實體經濟，特別是扶持戰略性新興産業上來，這不僅是應對當前國際金融危機的舉措，而且是使我國具有長遠競爭力的關鍵所在。

　　結構性減稅路徑

　　從溫家寶的表態來看，個稅減負並不是唯一的政策禮包。

　　他強調，不僅要大力推進結構性減稅，而且財政支出要把保障和改善民生作為重點，把錢花在刀刃上。

　　中國政法大學財稅法研究中心主任施正文在接受本報記者採訪時表示，從財政收入的情況來看，目前中國有條件來推進結構性減稅的改革。

　　財政部公佈的數據顯示，今年前三季度累計，全國財政收入已經達81663.34億元，增長29.5%。

　　施正文認為，目前迫切需要推進的結構性減稅包括，對符合要求的高科技企業和資源集約型企業等新興産業給予更多的財政支持，降低高科技企業享受企業所得稅優惠稅率的門檻，讓更多的企業能夠享受到15%的稅率。同時還要加大對中小企業的扶持力度。

　　當前結構性減稅面臨的最大難點就是增值稅“擴圍”，具體是指將目前一些徵收營業稅的行業(比如現代服務業、不動産等)改為徵收增值稅，納入增值稅抵扣鏈條，消除重復徵稅，從而降低這些行業的稅負水平。

　　“擴大增值稅徵收範圍，相應調減營業稅等稅收”已經納入了“十二五”規劃。

　　施正文表示，這是一項對企業減負有著重要意義的結構性減稅措施，但由於涉及中央和地方利益分配格局的再調整，且確實存在一些技術難題。

　　財政部財政科學研究所研究員孫鋼曾撰文表示，分步實施的增值稅擴圍改革必然導致增值稅範圍的逐步擴大和營業稅範圍的逐步縮小，關係到分稅制何去何從的命運。

　　2010年，國內增值稅收入為21092億元，佔稅收總收入的比重為28.8%，而中國的第二大稅種為企業所得稅，2010年該稅收入為12843億元，佔稅收總收入的比重為17.5%。

　　這表明，中國的前兩大稅種都是共享稅，所佔份額已達46.3%，若營業稅也改為增值稅，共享稅的份額將超過60%。

　　目前由於分稅制以及財權和事權的不對等等因素的存在，一些地方政府對於自己的財政狀況時常叫苦不迭。這也是針對進一步擴大共享稅比重的決策需要考慮的現實因素。(第一財經日報)

　　匯豐于10月24日公佈的“中國製造業採購經理人指數預覽”10月初值數據顯示，10月份匯豐中國製造業PMI初值為51.1，高於上月終值49.9，為四個月來首次站上榮枯分水嶺線50上方。作為宏觀經濟的一個先行指標，這一數據説明，四季度經濟增速或許會好于三季度。

　　剛公佈的今年前三季度GDP增長為9.4%，其中第三季度回落至9.1%，儘管仍維持在9%以上，但回落速度超出了業界預期。其他經濟指標在進入三季度後，也出現了一系列微妙變化，如物價雖仍居高不下，但正緩慢回落；全國房價雖還在上漲，但從70大中城市尤其是一線城市的房價來看，已逼近停漲；股市則是一跌再跌，雖有反彈，但仍處低位；外匯佔款還在不斷上升，等等。這些變化促使市場各方對未來經濟走向的預判産生了一些分歧，其中有觀點認為，緊縮政策應該松一松了，尤其是針對溫州等地出現的民間借貸風潮、中小企業融資難及企業主的跑路現象等，要求貨幣政策應當適時調整的呼聲再起。

　　宏觀調控有所謂“相機抉擇”一説，即要求政策制定者根據經濟運行的階段性特徵及政策效果來使用宏觀經濟政策，並在幾個目標之間進行權衡取捨。從當前經濟形勢變化來看，尚未到需要進行相機抉擇乃至改變宏觀調控基調的時候。這是因為，中國的宏觀調控一般是在經濟增長、通貨膨脹、就業和國際收支平衡等四個目標之間進行取捨，儘管當前經濟增速下降可能引發就業困難，但本輪宏觀調控的兩個最主要目標——穩定物價和房價的任務尚未實現，至多只能説成效才開始顯現。在此背景下，如果因某些外在條件的變化而改變當前宏觀調控的政策取向，那麼前期所做的所有努力都將可能化為烏有，進而引起被壓抑的物價和房價的報復性反彈。更嚴峻的是，這將可能有損於國家承諾致力於積極控制物價和房價的公信力。

　　上述分析有助於理解溫總理日前在考察廣西南寧時對宏觀調控所作的最新表態——在宏觀調控中，要把保障和改善民生作為一項特別重要的任務擺在突出位置，調控物價措施要落實到基層、落實到市場，並鞏固樓市調控成果。

　　確實，鋻於保持物價基本穩定是今年宏觀調控的首要任務，抑制通脹更是當前緊縮貨幣政策的首要任務，儘管央行自去年下半年來多次強調要控制引起通脹的貨幣條件，並數次上調存款準備金率和加息，但物價漲幅屢破近年新高，尤其是以豬肉為代表的食品價格，迄今漲幅更是高達一半以上，嚴重影響到了多數民眾的生活水平。同樣，在目前誘發中小企業經營困難的諸種因素中，原材料上漲、勞動力成本上升等佔到了相當比重，這也恰恰説明目前的緊縮政策仍有繼續維持的必要，而不是要立即放鬆，否則這些價格還會上升得更快，通脹可能會比現在更嚴重。

　　另就目前房地産市場而言，放鬆緊縮政策無疑會使前期對樓市的調控“功虧一簣”。有一種看法認為，溫州等地之所以會出現企業主跑路現象，主要是因為這些企業將資金用於其他方面而不是用來發展實業，如果老老實實做實業，一般不會出現借高利貸的情況。因此，如果放鬆銀根去救溫州企業，並非明智之舉。考慮到多數地方政府對國家樓市調控都藏有一手，如最近佛山的放限令就是一例，試想一旦放鬆貨幣政策，那麼銀行資金很有可能還會被地方政府曲線引入樓市。

　　從樓市慘澹的成交量及各種統計數據看，房價的最後下跌正處於“黎明前的黑暗”階段。銀監會主席劉明康最近一番“銀行可抵禦房價下跌40%”的表態，也給了國家繼續採取對樓市從緊政策的底氣。最近，有國內多家銀行已上調了個人房貸的首付利率，隨著樓市調控政策的繼續加碼，對資金鏈面臨斷裂的多數房地産企業來説，房價出現一定幅度的下調應該是可以預期的。

　　簡言之，只要控制物價和房價兩大調控目標沒有出現明顯成效，除非整體經濟形勢突然急劇惡化，否則就不宜輕易改變當前宏觀調控基調。至於中小企業等出現的困難，我們完全可以通過財政政策和特定的信貸政策等手段予以解決。相反，依筆者之見，當前中國的宏觀調控還應當繼續維持一段時期。(上海證券報)