2009年監管部門對基金從業人員的檢查暴露了“老鼠倉”冰山一角。隨著外部監管懲罰力度加大，加裝攝像頭、沒收手機、卸載交易軟體等嚴管措施在基金公司內部被搬上臺面。但如何從目前的制度框架下根治“鼠患”，似乎仍是一道難題。

　　“別和我説股票”

　　“上班時間不要用QQ找我，MSN上最好也不要找我聊天，股票千萬不要談。”基金公司研究員張騰這樣告訴他的朋友。事實上，只要誰通過MSN跟他談及股票，立刻就會收到一句回復：“根據規定，基金公司投研人員電腦實時監控，請不要在網上聊天時涉及股票投資。”

　　“這其實是我自己設定的自動回復，自從某些基金經理‘老鼠倉’事件曝光後，公司對從業人員炒股特別敏感。朋友知道我在基金公司工作，免不了找我聊股票，我擔心禍從口出，這麼做也是為了保護自己。”張騰説。

　　自8月以來，有朋友形容張騰是“人間蒸發”。白天上班時間打他手機基本上都關機，網上聊天他也幾乎不説話，找他唯一的辦法是打桌面電話，但他往往也言語謹慎。“交易時間投研人員手機須上交，公司對桌面電話也是實時監控，電腦的所有操作都必須留痕，隨時備查。沒辦法，我只能三緘其口。”張騰無奈地説。

　　今年9月，有基金公司員工週一上班驟然發現，每個投研人員的座位旁邊竟然安裝了攝像頭。“對基金經理更誇張，頭上一個攝像頭，左右手各一個，全身暴露在攝像頭的監控中。以至於有基金經理開玩笑，自己享受的是明星禮遇。”張騰説。事實上，8月的那次“老鼠倉”的清查余波仍在。記者在與基金經理的交流中可以感覺到，各個公司對從業人員的監控越來越嚴格，對工作過程“留痕”已十分重要。

　　為避免利用其他基金經理操作的股票進行牟利，有些基金公司關閉了A基金經理查看B基金經理所操作股票的權限；為避免研究員從公司獲取內幕消息，深圳有基金公司每天的晨會內容都需要錄音留底，研究員薦股必須嚴格根據上市公司的公開披露信息。有的公司索性統一卸載了員工電腦上聊天、行情、無線上網軟體。沒有管理員權限，根本無法重新安裝任何軟體。

　　公司加強內控，主要原因在於張野的“老鼠倉”事件之後，相關基金公司首次受到處罰。如對融通基金公司責令整改6個月，期間限制其開展新業務。如果在新發基金等方面遭到冷遇，那麼就意味著這家基金公司在未來一年甚至數年受到很大影響。於是，步步留痕式內控嚴查局面出現了。

　　基金經理的理財經

　　不在A股做股票投資，百萬年薪的基金經理怎麼理財？有些人選擇買美股、港股。

　　據記者了解，近年來一些基金從業人員投資海外股市已經公開化。“2007年入行不久，我們就聽説公司有位基金經理投資港股權證，獲益上百萬元，幾天后買了一輛路虎。”當然在2007年年末，這批炒作權證的從業者幾乎沒有一個能夠全身而退，在南方一家基金公司工作的鄒偉告訴記者。

　　與A股的操作不同，投資海外股市的基金從業者相對高調，對於獲益從不諱莫如深。在鄒偉同行的圈子裏，年初流傳著有人在花旗集團股價見底時買入權證，近期收益十倍的故事。同事私底下也會相互推薦港股、美股，甚至會相約一起到海外上市企業去做調研，獲取第一手資料。

　　“前幾年投資美股、港股是相當不錯的選擇，國內一些大型國企把首次上市地選在海外，正好遇上業務快速成長期，股價漲幅驚人。另外還有一些地方的小民營企業也選擇海外上市，它們或許一開始在海外沒什麼名氣，但由於它們的業務在國內，如果對所處的行業足夠了解，就會發現它已經是龍頭或者有望成為龍頭。在前幾年買入，正好能分享它的高速成長。H股市場上的騰訊就是一個例子。”一位基金經理告訴記者。海外的發行市盈率普遍較低，加上近年來“中國概念”的流行，投資海外股市的收益並不弱于A股，關鍵是不需要遮遮掩掩，也沒有道德風險。

　　不過如果嚴格追究，投資海外股市仍然存在一些灰色區域。如一些AH股兩地上市的公司，股價具有聯動作用，若推高內地股價從而引起港股價位上漲，會否有“老鼠倉”之嫌？若此類公司不能投資，那麼隨著越來越多的海外上市股票回歸A股，可以投資的範圍也會越來越窄。

　　另外，由於“港股直通車”遲遲未開，有一些從業者投資海外股市的資金一旦超過個人購匯限額，只能通過地下錢莊等非正常渠道出海，這本身就屬於違規範疇。

　　事實上，基金公司對於公司投研人員參與海外股市投資，多持默許態度，甚至視海外投資為練兵。不過隨著國內越來越多的基金公司取得QDII資格，並且開始募集資金投資海外，海外股市也可能成為下一個禁區。

　　據統計，目前獲得QDII資格的基金公司已經超過30家，但已經完成發行的QDII基金僅有9隻。繼易方達亞洲精選在本月發行後，第二輪QDII基金髮行潮即將掀起。招商、博時、匯添富等基金公司有望趁第二波發行潮出海投資。“一旦QDII基金髮行，我們對海外市場的投資勢必受到限制，有可能會遭到與A股投資同樣的管制。”有基金從業者告訴記者。但海外市場是流動的，在一個國家開戶完全可以投資全球股市，限制投資之後如何真正做到監管？這又是一個新的問題。

　　“滅鼠”特效藥

　　“採用堵的辦法不可能完全杜絕基金老鼠倉的出現。沒收手機、監控電話錄音、安裝攝像頭，這些‘人盯人’的辦法只能在一定程度上制止從業人員內幕交易的行為，但換個時間、換個地點，從業人員仍然有可能進行內幕交易，這是很難堵住的。”美國普信集團副總裁、大中華區董事總經理林羿認為，與其用堵的辦法，不如仿傚國外的做法，允許基金從業者在公司審核下，參與股票市場的投資。

　　林羿説，在美國，成為一個證券從業人員的第一天，就必須呈報自己以及對其有影響力的親屬的賬戶。基金從業人員可以參與股票投資，但在每一次買入之前必須先向公司申報。公司在充分規避可能涉及內幕交易的情況下，給予其購買的授權。“公司可能會指定你在週一到週三這個時間段內可以買入，一旦過了這個時間你還沒有買入，那麼你又必須重新申請。”林羿説。

　　據了解，為了避免從業人員對自己的投資過於關注，一般來説他們每月僅有十次的申請機會。而每隔一段時間，從業人員開戶的券商將會把他們期間的交易清單送至基金公司，基金公司有專門的內核人員負責審核投資有沒有違規之處。“一般來説，有一些剛入行的從業人員有可能不小心誤操作，那麼根據規定，誤操作獲得的收益必須捐獻給慈善機構，保證從業人員無法從中獲利。若存在內幕交易，那麼輕則會被起訴，情節嚴重者將會終身禁入投資行業。”

　　根治老鼠倉，另外一個思路是在機制上給予約束。美國多數基金採用公司制模式，有別於國內的契約制。理論上公司制基金的投資者都是基金“股東”，解決了基金利益主體的缺位問題。但股東分散，對基金經理的監督仍然存在難度。前幾年國內基金公司曾嘗試管理層持股，希望通過“股權留人”，希望從業人員能夠將經營公募基金視為事業，而不是短視的通過“老鼠倉”賺夠錢之後就走人。但目前看來，基金業管理層持股計劃獲批個案仍然為零。