選擇去向
編者按:民生銀行近日宣佈,將定向增發不超過47億股新股,發行價格4.57元人民幣,融資規模將不超過215億元。而此前民生銀行高層多次公開表示不會進行再融資,董文標曾説再融資“想都丟人,我們怎麼張得開口”。那麼作為上市公司董事長的董文標言而無信,忽悠股民又將情何以堪?
中國民生銀行稱將採取非公開發行的方式向特定對象發行不超過47億股新股,發行價格4.57元人民幣,是民生銀行A股前20個交易日交易價格的90%。
自民生銀行爆出215億元定向增發計劃以來,資本市場反應強烈。小股東認為,民生銀行此次定向增發的時機、價格及對象均不合適,更有小股東打算聯合起來向證監會投訴。
民生銀行定向增發計劃陷入被質疑的漩渦。對此,民生銀行董事長董文標昨日回應稱,“如果不融資,就等於不遵守紀律,明年銀行就沒法開門”。
中國民生銀行于1996年在北京正式成立,是中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行,2000年12月19日,中國民生銀行A股股票在上海證券交易所掛牌上市。
1957年出生,經濟學碩士,高級經濟師。現任中國民生銀行股份有限公司第五屆董事會董事長、黨委書記。曾任河南金融管理學院副院長,交通銀行鄭州分行行長、黨組書記,交通銀行董事、海通證券股份有限公司董事長兼總裁、黨委書記,中國民生銀行行長。
日前民生銀行公佈擬向7家機構定向增發募資不超過215億,但有業內人士及散戶投資者則認為,此次定向增發的時機、價格及對象均不合適,明顯偏向於大股東,對個人投資者十分不公平。 與此同時,在2009年底H股上市之時,民生銀行也曾表示過未來三年不再融資,但此次方案的公佈則距離上次H股IPO融資時隔僅1年,也因此,民生銀行同時被指“食言”。
2009年年年底民生銀行在香港交易所掛牌上市,共募得資金折合人民幣267.50億元。彼時民生銀行高層表示在此之後的三年將不再融資。 而此前民生銀行高層多次公開表示不會進行再融資,董文標曾説再融資“想都丟人,我們怎麼張得開口”。
董文標在昨日召開的民生銀行成立十五週年新聞發佈會上回應稱,“民生銀行沒有犯錯”。增發是因為監管部門要求銀行的資本充足率再提高兩個點,而且民生銀行並沒有選擇公開增發。“如果不滿足監管要求,就是不遵守紀律,明年銀行沒法開門了。”
中國五大國有銀行在上海和香港市場總共發行了總額高達3170億元人民幣的股票。按資産計算排名第十的民生銀行也將不得不進行再融資——早在去年9月銀監會提出將銀行一級資本金充足率要求從8%提高到10%之前,這種預期就開始萌生。截至去年9月底,民生銀行的一級資本金率為8.3%,因此至少需要再融資190億元人民幣,才能達到上述要求。以佔資産的比重衡量,民生銀行對地方政府融資工具的風險敞口最大。
民生銀行在A股市場定向增發220億元人民幣的股票時,買家共有七個,其中除兩家是新加盟的機構外,其餘5家都是民生銀行原來的中資大股東或其關聯企業,其中當然也包括了中國人壽,這個最值得關注的大股東。在民生銀行股東的變動中,值得關注的是中國人壽購買的5億股A股,恰好足以保住其民生銀行第二大股東的位置,僅次於創始人的投資代理機構。民生銀行一直充分利用其非公有性質……【詳細】
民生銀行在港發行H股後,H股的比例佔到總股本的15.26%,這個比例遠高於目前的第二大股東(新希望投資)的持股比例4.99%,這造成了香港市場投資者進行收購而成為民生第一大股東的存在了現實的可能。不過此次定向增發,沒有給香港投資者以及內地中小股東參與的機會,引發了輿論的不滿。
7家增發對象包括上海健特生命科技有限公司,史玉柱為背後實際控制人。一時間以博客形式對外宣揚道,健特認購14.24億股,每股4.57元,需65億元,鎖定期3年。他透露民生銀行融資的理由是“核心資本告急”,65億元“算點小貢獻”。
一位小股東在公開信中質疑此次定向增發的時機、價格和對象。這封署名為“民生銀行股民”的公開信認為,在民生銀行上市後股價最低迷的時間增發是不理性的選擇。此外,此次增發的價格過低,對中小投資者非常不利。公開信還質疑定向增發的對象,認為有的大股東此前曾大規模套現,現又要低價買入。認為中小股東將成為他們牟利的犧牲品。一些小股東還通過QQ群表達了要求改定向增發為向全體股東配售,對於沒有認購部分可以讓給大股東。部分小股東甚至要求改組董事會。
附:長線投資者《致民生銀行董事會的公開信》
定向增發的價格不合適 民生銀行2010年3季報凈資産為3.75元,2010年年報每股凈資産估計大約為3.9元。到增發時的2011年6月,民生銀行每股凈資産應能達到4.2元左右(民生銀行上市十年以來年化平均凈資産收益率為14.99%,3.9元X1.075=4.1925元),4.57元的定向增發價對應的市凈率僅為1.09倍,再扣除各項費用後,幾乎就是按凈資産增發。這樣,一般老股東不僅難以從增發中獲得每股凈資産的增厚,反而面臨每股收益被攤薄15%。以此超低價增發,對民生銀行的中小投資者來説簡直就是明目張膽的掠奪。另外距實際增發還有6個月,這麼長的時間在民生銀行股票頭上懸上一把利劍,對其極度低迷的股價將會是雪上加霜。
定向增發的時機不合適 目前民生銀行股票的估值(市盈率和市凈率)處於上市十年來的最低位。估值次低的時間發生在2008年10月。10月28日上證指數達到年內最低的1664.93點,當天民生銀行收盤價為4.14元,按2008年年報的凈資産2.86元和每股利潤0.42元計,對應的市盈率和市凈率分別為9.857倍和1.4倍。遠高於2011年1月6日公佈增發前一天民生銀行的市盈率和市凈率。在民生銀行上市後股價最低迷的時間增發應該是最不理性的選擇。(前面的計算之所以按08年年報數據而沒按07年數據,是因為在當時時點上美國次貸危機全面爆發,民生銀行投資美國聯合銀行血本無歸需計提壞賬,這些在當時股價中已有預期,但在07年的數據中是無法反映出來的。另外此間也沒有發生股份攤薄和相應的收益和凈資産變化。)
定向增發的對象不合適 從公佈的定向增發對象來看,七家中有五家為民生銀行大股東,大股東明為拒絕股份被攤薄,實則是想利用他們的特權向其他股東巧取豪奪。如大股東史玉柱的上海健特09年一季度剛剛賣出了5.78億股民生銀行,現又要低價買入。大股東泛海也進行著同樣的操作。他們利用在董事會的特權投機操作民生銀行。雖説新定向增發的股份3年內不得流通,但他們手中現有的股票則有可能隨時拋出變現。左手買進低價增發股,右手拋出現有流通股,轉瞬之間10%的利潤到手。市場則因此面臨極大的拋壓,中小股東將成為他們牟利的犧牲品。民生管理層和大股東全然不顧其他中小股民利益,肆無忌憚,相互勾結,為了一己私利精心選擇定向增發時機、增發價格和增發對象,明目張膽的向大股東進行利益輸送。(來源網絡)
有市場人士認為,民生銀行提前啟動再融資計劃,更多是監管的倒逼。但記者認為,這只是一個藉口,因為有很多方式可以讓民生銀行公平公開地融資。香港獨立評論員David Webb公開表示,要是民生銀行確有集資需要,大可供股集資,令所有股東得到以同等折讓價錢選擇供股的機會。他認為,以民生銀行現時A股及H股的股本計算,民生銀行可以“4供1”的比例,按每股3.22元人民幣供股,同樣可以籌集同等規模的資金。 一名投行人士表示,定向增發方案在證監會通過後,還需要股東大會一半以上股東同意才能實行。因此,民生銀行定向方案最終能否通過仍有懸念。
散戶們認為,此次定向增發價格過低,對應的市凈率僅為1.09倍,再扣除各項費用後,幾乎就是按凈資産增發,無疑是以底價發行。一般老股東不僅難以從增發中獲得每股凈資産的增厚,反而每股收益被攤薄15%。而近兩年A股上市銀行中定向增發的個股,增發市凈率均遠遠高於民生銀行。
所謂上市的控股股東、實際控制人或是其控制人的關聯人事實上可以在上市公司中一個人説了算。而七家機構中至少有數家不符合以上規定,截至2010年6月30日,民生銀行最大股東僅持股15.26%,看不出有事實上的控股股東。其次,此次增發對象也不屬於擬引入的境內外戰略投資者。
去年,各大上市銀行紛紛啟動再融資,僅工、中、建、交四大行再融資就超過2700億元。但2009年、2010年連續兩年的信貸擴張,讓商業銀行再次面臨資本衰竭。據市場人士預測,今年的新增信貸規模在7萬億元左右,這無疑讓上市銀行的“貧血”症狀更加嚴重……【詳細】
經過去年各大銀行融資潮,市場紛紛預期短期內將不會啟動再融資。然而,民生銀行、農業銀行、興業銀行先後宣佈再融資計劃,給了市場一個小小的意外。對近期市場構成了一定的壓力,也為後市走向帶來一定的隱憂。
“從新監管規則的達標時間和銀行再融資需求來看,短期內上市銀行應該再無大規模向A股融資的需求,因此在2012年年底前A股不會面對大的銀行再融資壓力。”