民生定向增發遭質疑 不公之外還有"玄機"

　　民生銀行(Minsheng)上週五在A股市場定向增發220億元人民幣的股票時，買家共有七個，其中除兩家是新加盟的機構外，其餘5家都是民生銀行原來的中資大股東或其關聯企業，其中當然也包括了中國人壽，這個最值得關注的大股東。

　　去年早些時候，有媒體報道，民生銀行董事長董文標曾説過：“再融資的事現在想都不要想，想都丟人，我們怎麼張得開口。”不過這事已不必再提。形勢已經發生了變化。2010年，中國五大國有銀行在上海和香港市場總共發行了總額高達3170億元人民幣的股票。按資産計算排名第十的民生銀行也將不得不進行再融資——早在去年9月銀監會提出將銀行一級資本金充足率要求從8%提高到10%之前，這種預期就開始萌生。截至去年9月底，民生銀行的一級資本金率為8.3%，因此至少需要再融資190億元人民幣，才能達到上述要求。以佔資産的比重衡量，民生銀行對地方政府融資工具的風險敞口最大。

　　不過在民生銀行股東的變動中，值得關注的是中國人壽購買的5億股A股，恰好足以保住其民生銀行第二大股東的位置，僅次於創始人的投資代理機構。民生銀行一直充分利用其非公有性質。但就在4個月前，作為中國第一大保險公司的中國人壽還公開表示有意收購一家銀行。

　　此外，民生銀行在港發行H股後，H股的比例佔到總股本的15.26%，這個比例遠高於目前的第二大股東(新希望投資)的持股比例4.99%，這造成了香港市場投資者進行收購而成為民生第一大股東的存在了現實的可能。不過此次定向增發，沒有給香港投資者以及內地中小股東參與的機會，引發了輿論的不滿。部分投資者表示，增發價格4.57元太低，這是在給大股東輸送利益，定向增發剝奪了其他股東參與的權利，反對的輿論中，矛頭指向民生銀行大股東搞特權，定向增發及價格被質疑為不公平。

　　當然，民生的增發公告中也明確表示，“本次非公開發行方案尚需本公司股東大會、A股類別股東大會和H股類別股東大會的審議批准”。此外，制度方面，在董事會審議相關議案時，關聯董事回避表決，由非關聯董事予以表決；相關議案提請股東大會審議時，關聯股東也將回避表決。這些相關措施或許可以讓整個增發決議過程顯得相對公平。