定增價格低散戶很生氣 擬聯合投訴民生銀行

    自民生銀行爆出215億元定向增發計劃以來，資本市場反應強烈。與券商機構紛紛唱好不同，以個人投資者為主的部分民生銀行中小股東則公開表示不滿。有小股東認為，民生銀行此次定向增發的時機、價格及對象均不合適，更有部分小股東打算聯合起來向證監會投訴。

    民生銀行有關負責人昨天就此接受南都記者採訪時表示，增發方案完全符合監管規定，公司將擇機與小股東進行溝通。而萬聯證券銀行業分析師李雙武認為，目前距離真正實施為時尚早，從增發議案看，此次增發後民生銀行的每股凈資産不降反升，實際上有利於中小股東，而隨著二級市場變化，增發方案還可能存在種種變數。

　　小股東：時機不佳導致增發價過低

    根據民生銀行定向增發方案，該公司將以4.57元/股，向上海健特生命等7家機構發行不超過47億股；所發新股自發行結束之日起36個月不得轉讓。

    民生銀行解釋稱，4.57元的發行價是公告日前20個交易日民生銀行收盤價平均值的90%，符合證監會有關規定。截至昨天收盤，民生銀行收于5.15元，股價處於近半年來低位。有小股東就表示，首先是民生銀行的增發時機不合適，目前民生銀行的股價進而導致增發價格過低。“4.57元的增發價對應的市凈率只有1.09倍，再扣除發行成本，機構就是按凈資産增發，按目前的股價計算，民生銀行2010年的每股收益將被攤薄15%。”

    該小股東表示，近2年以來A股上市銀行大都是以配股的方式，只有浦發銀行和華夏銀行採取了定向增發的方式，且增發市凈率均遠遠高於民生銀行；其次，距實際增發至少還有6個月，在此期間其增發計劃都會令本已極度低迷的民生銀行股價承壓；第三，定向增發對象雖説有3年內不得流通的限制，但他們手中現有的近50億股(約佔民生銀行現有流通股本的22%)則有可能隨時拋出變現，令市場面臨極大的拋壓，從而嚴重侵害中小股東的利益。有部分小股東擔心，獲得認購權的股東為了順利通過股東大會，可能在股東大會前惡意打壓民生銀行股價，以化解來自中小股東的反對力量。

　　民生銀行：將擇機與小股東溝通

    針對部分小股東的異議，記者昨天致電民生銀行有關負責人，該人士表示，已關注到部分小股東對增發議案的訴求，目前正值該行成立15週年慶典，稍後將會選擇合適的時機與小股東展開溝通。就目前部分小股東對增發方案提出的異議，該負責人一一作出回應，該人士表示，作為在A股和H股兩地上市的公眾公司，民生銀行執行的是目前最為嚴格的監管，公司所有行為都是符合兩地監管要求的。

    對於小股東反映發行方式及發行價格問題，該人士表示，較低的增發價是二級市場和銀行股整體估值造成的。在發佈增發計劃前，民生銀行已經做了許多前期工作，包括與方方面面簽協議，戰略委員會討論，董事會討論，向監管層徵求意見等，歷時1個多月，而這段時間A股市場銀行板塊普跌，等到正式方案確定民生銀行的股價已經下跌超過15%。

    對於發行方式，該人士表示，相對於其他發行方式，定向增發的操作簡單易行，在發行結果、發行時間等方面較有把握，也能體現大股東對公司的信心，儘管中小投資者利益面臨短期攤薄，但攤薄幅度不大。另外，在徵求監管層意見時，監管層也表示希望再融資儘量減少對二級市場的衝擊。綜合考慮多方面因素，董事會在仔細權衡之後，才最終確定採取定向增發的方式。

    針對小股東擔心部分大股東可能投機套利的説法，該負責人予以澄清。他解釋，根據有關規定，在發行公告前半年有過交易本公司股票行為的股東，都不能參與此次增發；而公告後，獲得認購權的股東及其一致行動人，均有最少3年的禁售期。他還表示，實際上民生銀行近10年來大股東結構一直穩定，一些股東雖有交易但持股比例變化不大。

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　　機構一致唱多

    同樣沒有獲得增發認購機會，同樣面臨利益被攤薄，來自機構的聲音卻出奇地一致，眾多券商分析師近期紛紛唱多民生銀行前景。交銀國際證券分析師李珊珊認為，融資完成後可使民生銀行未來3年核心資本充足率保持在9%以上，若監管層沒有更加嚴格的資本要求，資本充足率可滿足民生銀行未來3-4年的發展需要。國泰君安銀行業分析師伍永剛則極度看好民生銀行，認為未來3年民生銀行的總資産平均增速將達到25%，將民生銀行的目標價定為8元，較當前股價溢價55%，較增發價溢價高達75%，維持“增持”評級。

    南都記者 李鶴鳴