1月份，由國家統計局與中國物流與採購聯合會(CFLP) 共同編制的製造業採購經理人指數(PMI)從12月份的50.3%升至50.5%。高華證券認為印證了他們認為實體增速反彈的觀點。

　　1月份，在PMI成分指數中(以下數據均為再次季調後數據)：生産成分指數從12月份的52.6%升至53.4%。新訂單成分指數從12月份的49.7%微升至49.8%。原材料庫存成分指數(通常為順週期性)從12月份的48.0%升至48.4%。從業人員成分指數從12月份的49.1%小幅上升至49.2%。供應商配送時間指數從12月份的50.0%降至49.7%。購進價格成分指數從12月份的48.7%降至47.4%。新出口訂單成分指數從12月份的49.6%降至49.3%。進口成分指數從12月份的50.4%降至46.8%。産成品庫存成分指數(注意這一指標是反向指標，在經濟增長加速時通常下降)下降了1.5個百分點。積壓訂單成分指數從12月份的46.0%降至45.3%。採購量成分指數從12月份的50.6%降至49.5%。同時，1月份Markit/匯丰采購經理人指數終值從12月份的48.7%微升至48.8%(初值也是48.8%)。

　　高華證券表示，今年春節是在1月底而2011年春節在2月初，春節效應導致1月份，和2月份PMI指數面臨的不確定性比其他月份要高得多。春節當月的PMI數據傾向於偏低，因此1月份實體增速，可能強于總體數據所體現的水平。這為高華證券認為2011年四季度以來實體活動增速，在國內政策放鬆和外需穩健增長的作用下，正在加快的觀點，提供了支撐。

　　儘管如此，PMI數據的歷史相對較短(始於2005年1月份)而且有關數據偏差的證據不夠確鑿(與其他月份不同，例如2005年以來每年3月份官方PMI指數都會上升3個百分點左右)，因此應關注1-2月份累計數據(基本上不受春節效應影響)以進一步確定上行走勢。

　　(證券市場週刊供稿)