渣打首席經濟學家：將有更多資金流入新興市場

　　2010夏季達沃斯（新領軍者年會）9月13-9月15日在天津舉辦，主題為“推動可持續增長”。在“全球經濟展望”這一話題中，渣打銀行首席經濟學家兼集團總裁傑拉德-萊昂稱，今後將會有更多新興市場的儲蓄留在內部投資，同時有更多的資金涌入現場，這就需要更大規模的資本市場與之相匹配，可以看到中國已經在這方面有所進展。

　　以下為講話全文：

　　[Martin Wolf]下面我問一下Gerard Lyons，您怎麼看待中國以外更廣大的市場的趨勢，您對現金流、對資本流有所擔憂，您可能認為有一個新的趨勢，會不會有下一次這種金融危機的預兆已經出現了？

　　[傑拉德-萊昂]好了，我先説兩個事件。相對水平還有Martin Wolf問我的現金流、資本流問題。我對整體的世界經濟非常的樂觀，如果是一杯水，已經填滿了三分之二，我們今後的目光還是會放在空的三分之一，美國停滯不前歐洲南部有衰退現象，中國可能正出現一個房産的泡沫。所以，短期內我們需要有謹慎的態度，儘管這樣對世界經濟發展的基本願望還是可以感到很樂觀的，並沒有覺得有脫鉤現象。

　　新興市場並沒有和西方的發展脫鉤，危機期間那些無辜的新興市場沒有很高的杠桿率，沒有債臺高築一樣受影響，但是他們更多的、更好的緩衝機制，所以他們復蘇的速度、復蘇的勢頭更大。而在美國就不是這樣了，我們認為亞洲和世界的其他地區現在走的越來越穩定了，因此我們就應該更積極地去看新興市場今後十八個月的前景，這是我要講的第一點。

　　第二點，有關相對水平。我們往往都會注意增長率，世界經濟現在就是一個大週期的中間，剛經過重大的波折，二十年前總規模31萬億，金融危機期間已經增長到61萬億，發展中世界已經有9億人脫離貧睏了，雖然危機期間有其中的1億人重新變成窮人，而且總規模下降到50多萬億的規模。

　　根據預計，明年就會恢復到危機前的規模，這就意味著我們經過了一定的難關，但是不能低估危機長時間的影響，特別是減少杠桿造成的影響。現在大部分的增長是由新興市場推動，根據渣打銀行的預計，2014年前亞洲在全球的增長比率比西方市場的其他國家要大，GDP重要、貿易也很重要，在危機中貿易是首當其衝，它的峰值是2008年的4月份然後就下降21%，2009年五月份探底，今年六月份的數據表明貿易總量恢復到2008年80%的水平。

　　二十年前亞洲出口量80%是輸到西方，現在是2/3，現在區域間的貿易更多，亞洲內部的貿易、亞洲和非洲、拉美等地區的貿易量都加大了，我們接觸的很多西方比較富裕的跨國公司跟我們説他們新的投資項目希望更多的會集中在新興市場。所以，相對水平就是這麼多。

　　第三，挑戰。在烏茲別克斯坦今年開的世界銀行的年會當中，其中有一個比較有意思的會議，就是基建。亞洲要想實現潛能還需要今後花八萬億美元來做基建，中國有這些錢，其他國家不一定有。不知道是哪來的，印度已經開始大興土木，其他國家可能也會，資金流入也是一種挑戰，性質也在變。

　　新興市場的股本流入經常保持穩定，所有經常項目對美國保持穩定的國家都是因為債務，特別是在印度尼西亞和馬來西亞很大的一部分，接近兩成的債務由外國人持有的，一方面有外國的錢大量流入，另一方面今後會有更多亞洲人的儲蓄留在亞洲內部投資，那就需要更大規模的資本市場。所有新興市場經濟體，特別是在亞洲的，現在的重點問題是欠發達地區，東亞一些貨幣上升，另外一些國家正在干預貨幣，亞洲貨幣儲備以前佔全球貨幣儲備1/3，現在佔2/3，以前的儲蓄貨幣主要是美元，現在是一種被動的多元化，不是説賣掉美元，而是不再買美元的資産。

　　上個月影響比較大，美國在改變貨幣機制，在香港設立了CIH市場，這是間接鼓勵人民幣在境外的交易，這是很根本的變化，在這之後中國只好讓人民幣本身變得更靈活的兌換貨幣。這些挑戰主要是新興市場帶來的成功。

　　[Martin Wolf]謝謝你的發言，説的兩點非常有意思，第一就是有一些發達世界的公司他們手上的現金很多想投資，但是現在很多人猜他們到哪投資，很多人説很大一部分會投資到新興市場，這是第一個。

　　第二個，大部分的新興市場主要將資金流入重新進行貨幣儲蓄，他們儲備在危機最嚴重的時候下降了幾千億美元，現在恢復原來的現狀了。所以，資金流的現狀就回到了以前的局面。