券商：多晶硅概念股近期將迎本年第二波大行情

　　在最近一個月當中，多晶硅價格上漲超過40%，帶動相關個股屢創新高，樂山電力（600644）、川投能源（600674）等個股昨日拉出漲停板。多家券商研報認為，在可以預期的將來，多晶硅價格將維持高位，廠家盈利能力回升是中期趨勢。

　　多晶硅價格最近一月上漲超40%，光大證券（601788）預期，硅料價格會繼續攀升。從9月5日到9月10日，國內市場多晶硅售價已從46-52 萬元/噸上漲至58-68 萬元/噸，且供應出現緊張的趨勢。光大證券預測，短期內國産硅料價格有望進一步攀升至80 萬元/噸，原因在於以下幾個方面：一是需求超預期，對2010 年新增裝機的一致預期已經由年初的9GW，上調至14GW，光伏市場需求超出所有人都預期；二是供給低預期，在去年我國多晶硅“産能過剩”的質疑之下，國內多晶硅産能釋放進程低於預期，包括英利、賽維等大廠的多晶硅項目均延後投産，在需求超預期的今天，國內硅料供給顯得緊張。三是散貨市場小易於操縱，由於大廠的主要銷售模式是長單訂貨，流落在市場上的散貨數量較少。歷史經驗表明，在預期轉好的情況下，硅價容易被哄抬。四是成本微升，我國部分省市取消針對多晶硅項目的優惠電價。以每千克150 度電的消耗來算，電價上漲7 分意味著企業成本每噸增加1萬元。成本提升對多晶硅廠實際影響較小，但在市場好的時期，容易成為提價的理由。

　　在未來幾年，以多晶硅技術為主導的光伏産業仍被看好。國海證券表示，2010 年下半年，裝機末班車效應帶動全球光伏裝機容量持續攀升，預計突破12.6GWp，預計2011 年較2010 年水平基本持平，2012~2014 年，全球光伏裝機量預計保持20%~25%的增速，技術方面，短期內市場仍以晶硅技術為主導，涉足多元技術的公司具有更佳的防風能力。

　　國際上光伏産業分析師也在紛紛提高明年市場需求及多晶硅價格預期。本週來，參加今年 PVSEC （光伏科學與工程大會）的分析師們紛紛調高對明年市場需求及多晶硅價格的預期。其主要結論包括：一是1 季度訂貨情況良好，量價均遠高於此前預期，部分分析師所擔心的“拐點”不會到來；德國以外市場明年的需求將顯著高於市場預期；二是下半年硅片、電池片繼續漲價，安裝商拿貨將持續困難，“預付款”方式重現市場。三是多晶硅的供不應求局面即將惡化；四是希望投入光伏電站項目的資本金數量，遠遠超過項目的供給數量。

　　多晶硅高價最少維持到年底，相關廠家盈利能力回升是中期趨勢。光大證券認為，在年底前，市場沒有利空因素出現的幾個月中，多晶硅價格不會出現明顯回落，上遊硅料廠盈利能力的提升將是中期趨勢。上遊環節技術壁壘高，投入大，量産時間長，市場風險高，在産業鏈中理應享有較高毛利率。自2008 年中以來，由於預期産能過剩，多晶硅價格大跌，而光伏産業鏈其他環節的附加值保持穩定，造成下游毛利率顯著高於上遊，出現短期繁榮。中長期來看，全産業鏈各環節盈利能力的合理化回歸應該是趨勢，上遊廠家理應享有20%以上的毛利率。目前國家對多晶硅行業的準入標準提高，貸款也有限制。因此，未來的産業擴張將主要集中于既有的行業龍頭，行業集中度將逐步提升，價格無序競爭的局面出現概率降低。

　　光大證券認為，明年全球光伏市場將大幅增長，貨源問題將出現在産業鏈的各個環節，多晶硅價格在可預見的未來將會維持高位，光伏電站的銷售將尤其緊俏，A股市場的光伏板塊將會在近期迎來本年度第二波大行情。　

　　距離站上70美元重要關口還不到一週時間，多晶硅現貨價就進一步突破90美元。不少觀察人士預計，硅料價年內突破100美元幾乎不可阻擋。受價格持續上漲提振，昨日A股市場多晶板塊概念股上演了一幕狂飆好戲，板塊單日加權平均上漲近8%。

　　漲價是最好的炒作主題

　　昨日，兩則關於多晶硅漲價的報道，引爆了整個多晶硅概念股，板塊整體按總股本加權漲幅達7.96%，為整個A股市場中表現最為搶眼的板塊。

　　資料顯示，目前國內外光伏行業供貨緊張，國內多晶硅現貨價格已被爆炒到近90美元/公斤，比6月價格上漲了40%。在此消息刺激下，大量資金涌入川投能源（600674）、樂山電力（600644）、航天機電（600151）、江蘇陽光（600220）等個股，並將它們封在漲停板上，此外天威保變（600550）、南玻A（000012）等也受到眾多資金追逐，股價大幅上揚。截至收盤，整個板塊有5隻股票漲停，涉硅個股漲幅普遍都在5%以上。

　　分析人士表示，從今年6月起，多晶硅價格出現了近兩年以來的首次回升。短期多晶硅供應的緊張局面難以出現逆轉，預計四季度多晶硅價格仍有上漲的空間，新能源産業中的多晶硅等太陽能産業，很可能出現補漲行情。目前我國高質量的國産多晶硅依然短缺，所以“産能過剩”一説並不成立，多晶硅提純環節仍有20%-30%的毛利潤率。

　　漲幅和估值都不低

　　炒完鋰之後，市場又炒硅了。由此看來，市場炒作的主線還是主要圍繞資源進行。只是，前者炒的是稀缺，而後者炒的卻是緊缺，因而後者炒作的風險會明顯比前者要高。

　　從估值來看，多晶硅板塊市盈率也並不低。按總股本加權平均，2011年的最新預測市盈率為53.41倍，其中江蘇陽光為132.5倍，航天機電為63.28倍，樂山電力為47.59倍，川投能源也達39.76倍。2012年的預測市盈率也不算低，樂山電力42.64倍，航天機電38.34倍，而多晶硅産量較大的江蘇陽光則未見機構給出預測。7月以來，該板塊整體加權漲幅已經超過62%，其中樂山電力漲幅達到112%，航天機電達77.72%，鄂爾多斯（600295）達87.59%。

　　值得注意的是，全球最大的硅片生産商賽維LDK在美國市場的表現雖然不錯，但卻沒有A股般強勁，最近5個交易日上漲還不到3%，反觀其目前的市盈率卻只有14.3倍。

　　此外，資料顯示，我國多晶硅産品90%以上的用於出口。2007年時多晶硅價格曾高達每公斤400美元，但在全球金融危機衝擊下，多晶硅價格迅速下跌到每公斤100美元左右，此後一直在40美元的價位徘徊，目前再度逼近100美元。

　　在此位置上，業內人士齊呼價格將突破100美元，著實頗具意味。而且，現貨價格既然早在一週前就突破90美元，卻只等到本週才有人跳出來説多晶硅的價格將突破100美元。

　　再回過頭來看，上述多晶硅個股近段時間的表現，漲價消息與個股表現配合得似乎過於完美。而此前亦有專業人士表示，多晶硅的生産亦會帶來較大污染。分析人士指出，由此預計，其炒作應該不會比鋰瘋狂。

　　新能源熱點在持續。繼鋰電池概念後，多晶硅太陽能概念昨日承繼漲勢。 早報記者 忻尚倫

　　成飛集成（002190）（002190）“趴下”了，川投能源（600674）（600674）“崛起”了；鋰概念“倒下”了，多晶硅題材“抬頭”了。

　　在政策扶持暖風頻吹、價格重拾升勢的較好氛圍下，昨日太陽能板塊大漲3.52%，川投能源、江蘇陽光（600220）（600220）、航天機電（600151）（600151）等6家相關公司均強勢封于漲停。在眾多分析人士的追捧下，專職“概念炒作”的遊資是撐起太陽能漲勢的不二主力，其中不乏成飛集成的“幕後推手”。

　　多晶硅題材股崛起

　　新能源熱點在持續。繼鋰電池概念後，多晶硅太陽能概念昨日承繼漲勢。率先漲停的是將獲得大股東多晶硅資産注入的川投能源。川投能源全天“一”字漲停直至收盤；而在其帶動下，江蘇陽光、航天機電、精功科技（002006）（002006）、水晶光電（002273）（002273）、樂山電力（600644）（600644）全部漲停；有研硅股（600206）（600206）和南玻A（000012）（000012）等9家公司的漲幅均超過5%。

　　雖然這些太陽能個股近期已斬獲不少漲幅，但比之同屬“新能源”門下的分支“鋰概念”還是“比上不足”。

　　“鋰概念”板塊中的成飛集成從今年5月下旬到9月9日的近期高點，股價在59個交易日裏上漲了477%；江特電機（002176）（002176）從7月初至9月3日的44個交易日裏，股價漲幅125.81%；湘潭電化（002125）（002125）從7月初至9月9日的49個交易日裏，股價漲幅109%。在此期間，凡有“觸鋰”傳聞，被涉及的上市公司股價均會“聞鋰起舞”一段時間。

　　由此及彼，一些策略分析師提出，多晶硅概念將有一段時間的升勢。“但投資者要注意，一是臨近雙節長假前夕，二是邊際效應遞減，多晶硅的炒作週期可能大大被縮短。”

　　成飛集成“操盤手”

　　盯上太陽能板塊

　　昨日交易所發佈的公開資料顯示，江蘇陽光、航天機電、三峽新材（600293）（600293）的買賣前五個席位均來自一般的券商營業部。

　　但細看之下，這些悍將並非等閒。

　　首先，從操作習慣看，這些遊資營業部的炒作手法就是跟著概念走，而非守著某只單一個股出擊。如昨日累計買入江蘇陽光3014.5萬元的興業證券西安朱雀大街營業部，同樣出現在了航天機電的買入第三大席位中，累計買入航天機電2954.23萬元。

　　同樣，斥資3311.56萬元殺入航天機電的華泰證券（601688）紹興上大路營業部，在同一天用1735萬元殺入了同為新能源概念的寶新能源（000690）（000690）；同樣出現在這兩家上市公司買入前五名的還有中信金通真全義烏化工路營業部。

　　其次，細看之下可以發現，這些轉投入多晶硅門下的兇悍營業部有數家都曾在鋰電池概念個股中頻頻露臉。

　　如昨天殺入江蘇陽光的財通證券紹興人民中路營業部，就在成飛集成股價達到近期高點的9月9日，出現在賣出榜上。同樣的，昨日進駐三峽新材的五礦證券深圳金田路營業部；買入江蘇陽光首位的國泰君安上海打浦路營業部和買入第三位的光大證券（601788）寧波解放南路營業部；買入航天機電首位的中信證券（600030）淮海中路營業部……都伴隨著成飛集成一路上漲而屢屢“榜上有名”，為成飛集成的“主力操盤手”。

　　而值得投資者關注的是，在昨日的交易所公佈的龍虎榜上涉及新能源概念的上市公司僅有水晶光電一家，在該股買入前五個席位中出現了兩家機構專用席位，合計買入金額約為5444萬元。

　　樂山電力（600644）（600644）隨著持股51%的樂電天威硅業3000噸/年多晶硅項目投産，多晶硅成為公司的支柱産業，中報凈利潤環比增長1.5倍，受國際市場價格持續上漲因素提振，公司業績有望再上臺階。近期股價加速上行，若能突破16.8元歷史高點，上升空間將打開。

　　西藏城投（600773）（600773）8月底公司簽訂合作開發西藏阿裏地區龍木錯等鹽湖資源意向後，一躍成為鋰資源概念龍頭股，近日高位平臺整理後再度向上突破，創出歷史新高，有望接替成飛集成（002190）的鋰電池龍頭股地位。

　　近日大盤受制于金融地産等藍籌板塊，再次衝擊2700點無功而返，市場熱點仍集中于題材股上，包括多晶硅漲價題材刺激的新能源板塊、受惠人民幣升值的航空板塊和行業景氣度提升的汽車板塊等，以及前期鋰電、稀土、次新股、亞運等熱門題材龍頭股，如成飛集成、西藏城投、廣晟有色（600259）、珠江啤酒（002461）、東方金鈺（600086）等。

　　多晶硅飆漲助推新能源

　　第四屆夏季達沃斯論壇9月13日—15日在天津舉行，主題為“推動可持續增長”，低碳成為論壇上熱議的一大關鍵詞。隨之而來的第四屆世界太陽能大會也將於9月16日在山東省德州市召開，屆時將有2000多名國內外專家、政要和企業代表雲集德州，共商新能源利用和人類未來發展大計。這掀起了國內資本市場對新能源板塊的熱捧。

　　而近期多晶硅供不應求和價格持續飆升，更增添了市場對光伏概念個股的炒作力度。距離站上70美元重要關口還不到一週，多晶硅現貨上周進一步突破90美元，市場普遍預期硅料價年內將突破100美元。中國可再生能源學會常務理事、光伏專業委員會副主任崔容強表示，今年國內多晶硅現貨産量不足，致使當前在現有産能基礎上，仍存在50%的需求缺口，成為本輪硅料價格上漲的一大誘因。另外從上周召開的歐洲光伏會議情況看，交易仍然很火爆，無論硅料、硅片還是組件都迎來2011年大筆訂單。由此可見，強勁的需求很可能會持續到明年上半年。

　　因此，昨日新能源板塊尤其是光伏概念個股成為兩市熱點，昨日該板塊資金凈流入達約18億元，板塊個股強勢明顯，樂山電力、航天機電（600151）、川投能源（600674）、江蘇陽光（600220）、三峽新材（600293）、寶新能源（000690）等紛紛衝擊漲停。在新能源炙手可熱的大背景下，太陽能、風能、核能等新能源板塊作為七大戰略性新興産業的重點之一，隨後或會不斷有扶持政策出臺。在這種背景下，相應的龍頭企業的業績會在政策和行業景氣的雙重刺激下將會出現持續增長，後市走勢仍值得繼續關注。

　　各概念龍頭股繼續上行

　　近日市場上前期各題材概念股的龍頭品種強勢不改，鋰電新老龍頭成飛集成、西藏礦業（000762）、稀土資源股廣晟有色、農藥化工股華陽科技（600532）、三愛富（600636）、次新股和亞運概念股珠江啤酒、東方金鈺等繼續上行，不斷演繹結構性行情。而一些受到重組事件刺激的個股短線走勢非常強悍，如新希望（000876）、安凱客車（000868）、旭光股份（600353）、ST新太（600728）、*ST威達、*ST高陶等紛紛創出近期新高。

　　另外，部分藍籌板塊個股受事件題材因素亦出現明顯異動。例如自6月19日人民幣匯率形成機制改革重啟以來，人民幣對美元升值已達1.1%。13日，人民幣對美元匯率中間價首次升破6.76元關口，報6.7509元，創下匯改以來的新高，這是人民幣對美元匯率中間價連續第二個交易日創下新紀錄。人民幣升值受益最為明顯的航空類股昨日漲幅居前，中國國航（601111）漲3.12%，南方航空（600029）漲5.55%。同樣，受國際商品價格持續走高因素提振的有色金屬板塊，以及行業景氣度繼續回升的汽車股，近期走勢也相當突出，強勢個股代表有東風科技（600081）、廣汽長豐（600991）、銀輪股份（002126）、西部材料（002149）、辰州礦業（002155）、西部資源（600139）等。

　　從2007年的每公斤400-500美元到2008年的每公斤40-50美元，多晶硅的國際價格比中國股市更加跌宕起伏。 從2007年的每公斤400-500美元到2008年的每公斤40-50美元，多晶硅的國際價格比中國股市更加跌宕起伏。目前“年內將突破100美元”的預計，又成了太陽能多晶硅概念的炒作沸點。

　　而在資本市場一片熱鬧聲中，多晶硅行業的質疑和爭論之聲就從未停歇過。

　　主營産品為多晶硅的上海超日太陽能科技股份有限公司（下稱超日太陽）的IPO申請將在9月17日上會。在此之前，向日葵（300111）（300111）、東方日升（300118）（300118）兩家同行業公司已分別在8月27日和9月2日成功登陸A股。也就是説，在産業大躍進的同時，資本市場的多晶硅題材的上市公司的大躍進也在同步行進。

　　但早報記者發現，這三家國內多晶硅企業的招股書中披露的各自行業排名和産量存在較大出入。超日太陽稱，2008年國內太陽能電池片生産企業的産量排名，超日太陽産量為43MW（兆瓦），行業排名第12；排在其前的分別是無錫尚品和江蘇浚鑫；國內排名前14家公司中並沒有向日葵和東方日升。但向日葵招股書的排名顯示，2008年向日葵的産量為41.46MW，行業排名第10；排在第9的是江陰浚鑫，當年産量65.32MW。最後看東方日升的招股書排名，也沒有加入向日葵，東方日升自己當年産量是34.11MW，排在第15；但超日太陽2008年的産量卻僅有25MW，排在第19名。

　　從統計數據出處看，三家公司分別採用了行業內頗具權威性的數據公司——賽迪顧問、中國可再生能源學會光電專業委員會、國際權威期刊德國Photon International雜誌。

　　一業內資深分析師坦言，自2007年起的多晶硅大躍進下，國內産量在50MW以下的企業非常之多，“因為目前國內産多晶硅基本都為出口，産量和排名數據都比較混雜。”

　　國金證券（600109）分析師張帥更是直指，目前這輪價格上漲是因為之前的信息誤導，導致監管層對該行業進行了一定的限制，最終使得産量跟不上需求。“而目前因為供小于求，多晶硅企業已紛紛擴産。可以預見，這輪價格上漲週期就是現有企業擴産的週期，大約一年左右。”

　　1、天威保變（600550）

　　投資評級：★★★★

　　●項目：非晶薄膜太陽能項目、新津和樂山兩個3000噸多晶硅項目工程。

　　●産業鏈意義：國內唯一一傢具備從硅料、鑄錠、切片、組件到集成應用的完整産業鏈的光伏企業，優勢明顯。

　　●技術：其參股公司天威英利屬於全球主流的太陽能電池製造商，國內只有無錫尚德可以與之相提並論。

　　●項目進度：新津年産3000噸多晶硅項目設備調試順利，於今年9月23日試生産出第一爐多晶硅，明年全面投産。天威薄膜第一條46.5MW非晶硅薄膜生産線設備目前生産線調試順利。

　　●優勢和風險：原本持有天威英利51%股權的天威保變現持股僅為49%，喪失控制權。自此，天威英利被排除在天威保變的合併財務報表的範圍之外。

　　2、南玻A（000012）

　　投資評級：★★★★

　　●項目：日熔量250噸的太陽能超白壓延玻璃生産線；總投資60億元的高純硅材料項目計劃，分二期建成。

　　●産業鏈意義：形成以多晶硅材料項目為龍頭的"高純多晶硅材料→硅片→太陽能超白玻璃→太陽電池→太陽能電池組件"的産業鏈。

　　●技術：國內最大的超白太陽能玻璃供應商，佔據國內市場半壁江山，全球市場佔有率的25%以上。多晶硅純度：電子級別11個N（99.999999999%）。

　　●項目進度：壓延玻璃生産線2008年年底投産，産能達日熔量500噸。理財週報記者了解到，南玻一期1500噸高純硅材料項目10月初已經進入商業化運作，已經開始進行銷售。

　　●優勢和風險：重油和純鹼等成本上漲超出預期，太陽能業績兌現遲緩。

　　3、岷江水電（600131）

　　投資評級：★★

　　●項目：參股四川硅業持股14%。

　　●技術：股權參與四川硅業，不具技術能力。

　　●項目進度：四川硅業第一爐合格完整的多晶硅已出爐。

　　●優勢：借助另一參股方天威保變擁有完整的太陽能産業鏈，吸收部分産能，解決需求問題；電價低成本優勢。

　　4、通威股份（600438）（600438）

　　投資評級：★★

　　●項目：子公司永祥公司一期1000噸/年、二期3000噸/年的多晶硅項目。

　　●産業鏈意義：專注上遊多晶硅生産環節。

　　●技術：採用物理法多晶硅純度難突破6個N（99.9999%）。

　　●項目進度：目前正進行多晶硅項目二期工程，目前一期産能利用率為80%，據理財週報了解，二期投建時機等待一期産量、品質穩定再説。

　　●風險：其所在主業飼料業務和食品加工盈利欠佳，業務擴張速度過快，高增長低收益，影響整體成長性。

　　5、孚日股份（002083）（002083）

　　投資評級：★★★

　　●項目：與德國博世公司合作佈局太陽能電池，經營CIGSSe電池組件生産業務和電池組件封裝業務。

　　●産業鏈意義：技術提供方Johanna的薄膜太陽能電池將進入商業化銷售階段，發展前景比較確定，且其生産的薄膜太陽能電池90%按照協議由德國公司包銷，無需求憂患。

　　●技術：目前大部分太陽能光伏企業都技術都處於傳統晶體硅時代，但孚日股份已經進入薄膜太陽能電池時代。

　　●項目進度：目前正接收第一條30MW薄膜太陽電池組件生産線相關設備，預計四季度開始安裝調試，年底試産。

　　●風險：缺乏技術自主權。

　　6、航天機電（600151）

　　投資評級：★★★

　　●項目：年産800MW的太陽能硅片項目。

　　●産業鏈意義：主要涉及包括多晶硅生産、組件生産、系統集成以及國內外光伏銷售網絡為一體的産業鏈環節。

　　●技術：擁有的核心自主技術優勢，打通"硅業"製造的瓶頸，掌握了盈利能力最強的多晶硅製造高地。

　　●項目進度：一期1500噸/年多晶硅項目已完成設備聯機調試，進入試生産階段。二期項目正推進，預計年底完成土建及部分工藝設備安裝。

　　●優勢：研發實力強，得到上海、內蒙古自治區政府的強力支持，技術、資金、硅資源充足。

　　7、樂山電力（600644）

　　投資評級：★★

　　●項目：樂山天威3000噸/年多晶硅項目。

　　●産業鏈意義：形成多晶硅、單晶硅原料生産，硅切片、太陽能電池和組件和系統的系統産業鏈。

　　●技術：得到新光硅業的技術支持，工藝技術領先業內。

　　●項目進度：3000噸/年多晶硅項目設備調試順利，于2009年9月23日投料試生産出第一爐多晶硅産品。理財週報了解到，其具體生産時間試情況而定。

　　●風險：短期內該公司估值已偏高。

　　8、川投能源（600674）

　　投資評級：★★★

　　●項目：1000噸/年多晶硅生産線。

　　●産業鏈意義：專注上遊多晶硅原料生産技術。

　　●多晶硅純度：電子級11個9。

　　●項目進度：理財週報記者了解到川投能源今年並沒有減産、限産，預期全年多晶硅産量達1000多噸。

　　●優勢：多晶硅生産成本國內最低。

　　9、江蘇陽光（600220）

　　投資評級：★

　　●項目：年産1500噸多晶硅項目。

　　●産業鏈意義：專注上遊多晶硅原料生産。

　　●技術：江蘇陽光從年初到現在一直處於調試小批量生産階段，遲遲不進入商業化運作階段，極有可能是由成本過高或者某些技術問題造成。多晶硅純度：7個9（99.99999%）。

　　●項目進度：江蘇陽光多晶硅項目進展緩慢，預計明年進行投産。

　　●風險：項目進展緩慢，與海潤科技簽訂的2009年供應多晶硅1000-1200噸的合同無法實現。

　　10、特變電工（600089）（600089）

　　投資評級：★★

　　●項目：年産1500噸的多晶硅項目、1.2萬噸多晶硅新能源生産基地。

　　●産業鏈意義：完整的多晶硅原料-硅棒-硅片-太陽能系統集成産業鏈。

　　●技術：與全球第四大太陽能電池生産商BP公司合作，技術優勢明顯。

　　●項目進度：目前已經進入試生産階段，預計明年初可正式投産。

　　●優勢和風險：籌建中國第一個上萬噸的多晶硅的生産項目，胃口不小。