中石化“分蛋糕”

　　此前，資源、基礎性行業多掌握在國有企業手中，民營資本受限較多。2010年民營企業發展新36條“關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見”曾有鼓勵民營資本進入石油行業的論述，但是收效不大。壟斷行業玻璃門現象突出：看得見，進不去。

　　加油站是中石化一個重要利潤來源。截至2013年6月30日，中石化A股營銷及分銷收入7328億，佔總收入51.78%；利潤總額411億元，佔比20.38%，毛利率5.61%。綜合中石化近3年業績，營銷及分銷收入比較穩定，總收入佔比超過50%，利潤佔比維持在20%-22%之間。

　　此次引入民資的重大改革，普遍被認為是落實中共十八屆三中全會發展混合所有制經濟的重大舉措。

　　中國能源網首席信息官韓曉平認為，加油站民資參股當屬重大利好。經過幾十年的改革開放，民間資本規模增長迅速，民營企業實力躍上新臺階。但是，民營企業在石油行業經常遭遇油源問題。加油站業務儘管只有30%放開，但中石化體量龐大，民資參與有很大空間。

　　西南證券石化行業分析師商艾華介紹，中石化在成品油銷售這個競爭性環節放開，推進公共資源配置市場化，具有示範意義。在整個石油石化業務中，盈利狀況比較好。中國石化吸引社會和民營資本參股這一業務，對推進國有企業改革具有積極意義。

民資參股價值何在

    中石化擁有全國最大的油品零售網絡，旗下有3萬多個加油站和1.7萬家易捷連鎖店。

　　而銷售板塊引入社會資本後，中石化的市場價值將被重估。銀河證券裘孝峰分析，中石化成品油銷售板塊近年利潤一直維持在400-450億元之間，按照目前A股石油板塊10倍PE估值，成品油銷售可達4000億元市值。目前中石化總市值不到5500億元，引入民資之後，中石化將迎來資産價值重估。

　　更多專家對引入民資之後帶來的經營模式變化也給予厚望。卓創資訊成品油分析師張斌認為，加油站引入民營資産，國內成品油壟斷局面將被打破，經營模式將更加靈活，成品油的市場化進程會大大加強。如果能夠引入互聯網企業，充分挖掘移動支付、物聯網等潛在價值，想象空間將更大。

　　但是，如何防止開放變成圈錢遊戲，擔憂的聲音同時存在。因為中石化資産價值巨大，此次開放民資進入加油站並未列出詳細路徑。即便民資入股，以目前的股權結構，民資在經營、決策上能有多少發言權還是個疑問，以多元股權結構推動效率、模式改進也非一朝一夕之功。

　　四川民企富臨運業的命運也許詮釋了這種擔心。2010年，富臨運業與中石化合資成立公司，經營成品油的零售及配送，共同經營旗下兩家加油站，其中富臨運業佔新公司70%的股權，中石化佔30%。到2014年2月20日，富臨運業控股比例已降到30%，公司還處於虧損。

　　另一個爭議點在於，未開放最賺錢的上遊勘探、中游煉油環節。

　　截至2013年6月30日，中石化A股煉油收入6442億，在總收入中佔比45.52%，利潤佔比41.75%，毛利率達13.07%，是終端利潤的2倍多。利潤最為豐厚的是勘探及開採，雖然收入1172億，不到銷售總額的1/6，但利潤貢獻卻達到32.45%，遠超前者，毛利率達到驚人的55.83%。這些最賺錢的領域並未向民資敞開大門。

改制的啟示

　　英國國有石油企業的改革路徑，對中國來説具有一定的參考價值。

　　上世紀70年代，英國經濟持續低迷，被戲稱“歐洲病夫”，鐵娘子撒切爾夫人開始對國有企業進行多種形式的改革，其基本措施是私有化及股份制改造，英國石油公司在第一階段被股份制改造，通過IPO的方式實現私有化。私有化之後的BP，成為世界最大的石油公司之一，效率大大提高。

　　在改制過程中，BP有意設計程序以擴大持股範圍。如果小型投資者願意購買按比例配售的其他股份，那麼他們可確保獲得100股股票；願意持股3年的小投資者在3年持股期滿後還能獲得10%的“紅股”。還有，購買BP股份的投資者無須在購買當日付清全款，他們只需支付“申請”款項即可分享全部分紅，剩餘的價款可以分兩次在12個月內付清。最後，公眾可以按市價進行少量折扣後的價格購買股票。

　　英國石油市值按照1987年匯率約為120億美元，截至2014年2月24日，總市值1535.06億美元，飆升12.8倍，在世界石油市場保持強勁的競爭力。