國家統計局9日公佈的數據顯示，7月中國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.8%，漲幅較6月回落0.4個百分點，創2010年2月以來新低。分析人士指出，7月份的CPI數據符合市場普遍預期，對債市而言影響較為有限，短期內債券市場料延續震蕩盤整態勢。考慮到四季度後通脹可能回升，若經濟企穩，短期內降準的必要性在下降。

　　順德農商銀行固定收益研究員宋球紅在接受記者採訪時表示，7月CPI增速放緩，同比上漲1.8%符合市場預期，並且經濟有緩慢復蘇的跡象，市場避險情緒有所下降，估計CPI下探對債市影響相對有限，難以改變近期收益率上漲的趨勢。“就目前來看，四季度及明年通脹仍有上升壓力，為穩定市場的通脹預期，從央行貨幣政策的‘前瞻性’角度分析，管理層放鬆貨幣政策的步伐也不會太快。即便降準，在機構獲利回吐的壓力下，債券收益率下降的幅度估計較為有限。”

　　不過，在多數業內專家看來，僅靠政府投資難以拉動經濟迅速反彈，貨幣政策放鬆仍有必要，因此債市收益率大幅上行風險依然不大，更多可能表現為震蕩調整的態勢。

　　有部分業內人士判斷，CPI維持低位將給政策調控提供很大空間，後續降準、降息等貨幣政策有望進一步兌現。來自中信證券的研究觀點指出，7月份CPI同比繼續較大幅度下行，8月份央行仍有可能採取降準或降息的措施，但降準的概率相對更大。然而，若下半年外需維持相對平穩，同時8月份以後CPI同比走穩，四季度後小幅回升，那麼貨幣政策大幅放鬆的空間將非常有限，目前基本已經處於降息週期末期。

　　多位券商交易員在接受記者採訪時均表示，央行8月是否降準仍待商榷。由於第三季度屬於經濟企穩、CPI觸底、歐美推新政的敏感期，央行需要尋找一種能夠靈活變化、可隨時收回或投放的工具來控制市場資金量，以應對可能出現的各種變化。而存準率的調整頻率不夠靈活，正逆回購手段則符合此時的要求。

　　事實上，上半年央行已經顯露出通過正逆回購調節資金面的意圖，因此後續是否降準，料更多取決於管理層通過正逆回購調節資金面的決心、對歐美推出新量化政策的判斷、經濟數據以及房地産市場回暖等情況，而非取決於市場資金面的緊張程度。

　　債券市場方面，由於中央出臺政策穩增長，地方政府投資衝動加大，政府融資平臺融資需求大增。但銀行卻沒有放鬆對政府融資平臺的貸款，且信託融資近期處於風口浪尖，由此許多政府平臺轉而尋求發債，城投債一級發行大量增加，但需求卻明顯不足。因為大銀行幾乎不投資城投債(之前的地方政府融資平臺貸款由大行地區分行發放，分行一般不具有債券投資資格)；城商行將城投債視同融資平臺貸款，僅靠理財資金、基金難以消化大量的城投債供給。由此，近期城投債收益率上行幅度遠遠大於企業債和中票，普通AA級城投債的收益率已經上行到7%左右。

　　針對後市投資，華龍證券固定收益研究員牟治陽認為，在城投債供給持續、收益率反轉下行難度較大的背景下，投資者已經可以擇優配置。而相對保守的投資者可以再做等待，如果收益率繼續攀升到7.5%，建議大膽配置。