中國央行等金融部門日前進一步強化金融對實體經濟的支持。近日，中國銀行間市場交易商協會公佈了《銀行間債券市場非金融企業資産支持票據指引》（以下簡稱《指引》），允許非金融企業發行資産支持票據。

　　支持實體經濟

　　資産支持票據（簡稱ABN），是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資産所産生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

　　與其他債務融資工具相比，資産支持票據最大的不同在於“由基礎資産所産生的現金流作為還款支持”。所謂基礎資産，是指符合法律法規規定，權屬明確，能夠産生可預測現金流的財産、財産權利或財産和財産權利的組合。

　　指引規定，“基礎資産不得附帶抵押、質押等擔保負擔或其他權利限制”，即通常所説“乾淨的基礎資産”；同時規定，發行人應制定切實可行的現金流歸集和管理措施，對基礎資産産生的現金流進行有效控制，對資産支持票據的還本付息提供有效支持。

　　“此次資産支持票據的不同之處在於實行實體經濟資産證券化，但意義不大，更多的是一種宣示作用，表示決策層支持實體經濟、資産證券化的決心。”北京工業大學經濟法副教授聶孝紅對《國際金融報》表示。

　　交易商協會負責人則表示，在當前宏觀環境下，通過推出ABN等金融産品創新，提升資産利用效率、加強金融支持實體經濟的力度和及時性，正是落實中央穩增長部署的具體措施。

　　早在7月2日央行對外發佈的《中國金融穩定報告（2012）》再次強調加大金融對實體經濟的支持力度。

　　市場前景不看好

　　據悉，截至2012年7月31日，債務融資工具累計發行量達到6.9萬億元，佔我國企業直接債務融資規模的71.1%；存量規模接近3.6萬億元，佔我國企業直接債務融資産品存量的57.7%。

　　目前，銀行間債券市場信用級別低於AA的企業發行較為困難，但這類企業擁有一部分有穩定現金流的資産，可以用證券化技術剝離出來，使原來難以發行的信用債，轉化為債項評級相對較高的證券化産品，以緩解低信用評級企業的融資狀況。

　　作為一種全新的融資産品，對於可能出現的信用風險，《指引》也作出了規定，明確發行人需約定投資者保護機制，包括但不限于債項評級下降的應對措施、資産支持票據發生違約後的債權保障及清償安排等保障。

　　聶孝紅表示，此類資産支持債務的風險主要看資産本身是否會出現問題 。就初期而言，以銀行、保險、基金等為主體的銀行間機構投資者具備風險識別能力，同時國內實行註冊制度、審批制能在一定程度上控制風險，不會出現太大問題。但預計不會太活躍，流動性不會太強，市場前景不太好。

　　此外，有市場分析人士認為，鋻於全球金融危機期間衍生産品的負面作用，在初期階段，對ABN的需求可能低迷，這一新市場的規模也可能較小。（記者 余雪菲）