消費電子 2.0 時代將臨，智慧化、雲端化、輕薄化、高速化將成新時代主要特徵，跨界佈局者將成為勝者。伴隨著消費電子産品的不斷進步與發展，傳統消費電子産品如電視、PC、筆記本電腦、手機紛紛進入成熟期，整體增長趨緩，割裂的傳統消費電子1.0 時代結束。而新産品、新技術正推動消費電子行業走入新的時代。在這一産業重構的過程中，曾經的行業巨頭倒下，進而蘋果、三星主導高端，中國品牌、白牌與互聯網內容業者競逐中低端新市場格局。消費電子2.0 時代，電子産品將符合智慧化、雲端化、輕薄化、高速化趨勢。産業發展將走向軟硬結合的方向，擁有前端設計能力和後端品牌、渠道優勢的企業將成為新時代的主要玩家，傳統硬體製造商如三星、聯想將走上産業鏈整合一體化競爭道路。而傳統消費電子的電視、PC、手機以及平板電腦四屏將在雲端的發展推動下走向融合，進而推動電子産品在人機交互、能源、通訊等功能越發重要。在這一産業重構中，擁有豐富客戶資源，靈活供應能力，産品應用面廣的企業有望成為最終勝利者。

　　製造重構，關注技術變局下的獲益者。伴隨著産品及市場的重構，製造産業也面臨重構，新産品、新技術衝擊下，就有供應體系將被打破，擁有優秀管理能力和資本優勢的本土企業有望快速成長。在觸摸屏領域，薄膜觸摸屏有望成為小尺寸觸摸屏行業主流方案，建議關注歐菲光；大尺寸觸摸屏領域，擁有5 代線配置的長信科技值得關注；聲學領域MEMS 麥克風將成為行業主流，歌爾聲學、共達電聲可望受益産業持續增長；光學領域藍玻璃IR-Cut 將成為行業主流，建議關注已進入量産的水晶光電；電池領域鋰聚合物電池順利輕薄化趨勢，推薦擁有豐富技術積累的欣旺達；精密器件領域，在輕薄化趨勢推動下，對功能性器件及連接器精度和材料的要求越來越高，國內龍頭安潔科技、長盈精密、立訊精密可望持續受益。

　　LED 照明受政策拉動將進入預期兌現。LED 産品價格經過11 年的大幅下降，已趨於平緩下降階段。我們認為在電價較高的發達地區，LED 照明的需求正在全面啟動，國內將在公共照明和商用照明領域率先啟動，全球LED照明整體進入了高速增長期。7 月以來國內路燈需求已經出現快速拉升，將導致3 季度相關公司業績提速，而廣東政策和國家節能照明補貼政策將在3 季度後半段因為招標項目推進而逐漸兌現，並從4Q12 起對需求形成拉動。

　　投資策略：關注可持續成長。我們認為2012 年，全球電子行業受到宏觀環境的影響，整體增長乏力，恢復增長有待明年。而下半年上市的新産品有望推動電子行業結構性旺季效應，供應鏈上企業可望保持成長性，具有突出業績表現，尤其以蘋果、谷歌、亞馬遜産業鏈條企業機會較為突出，重點推薦長盈精密、安潔科技、欣旺達、歌爾聲學、環旭電子。LED 行業景氣將逐步改善，政府訂單需求穩步釋放，推動行業盈利逐步改善，重點推薦勤上光電、鴻利光電、陽光照明、三安光電。（申銀萬國證券研究所）