連續三個季度上漲後，債基業績近期普遍回調。從目前時點看，國內基準利率和存款準備金率的下調都還會繼續，但現在的問題是貨幣政策的放鬆是在經濟惡化之前還是之後，對市場的影響可能截然相反。如在經濟進一步惡化之前，利率債和信用債走勢可能分化，信用利差進一步收窄；但如果在經濟惡化之後，貨幣政策放鬆可能預示著經濟企穩回升預期增強，利率品種和高評級信用債收益率都有上行風險，這也正是近期市場調整的一個誘因。不過從最新的機構持有統計來看，6月份機構仍在增持信用債，目前看三季度也會維持這一趨勢。

　　不過從過去10年的歷史來看，2002年以來從沒出現過持續全年的債市大牛市或大熊市。即使大牛市的2005年，最後兩個月10年期國債收益率也出現25基點(bp)以上的明顯反彈；2007年是債券大熊市，但年末長債利率也有所下行，這與經濟基本面、物價、資金面以及投資者對債券內在價值的綜合評估有關。本輪債券牛市中，從去年四季度以來10年期國債收益率已累計下降80bp，相較基準利率僅下調兩次的幅度，目前收益率已隱含再一次降息的預期。債市未來的行情，越來越取決於政府的應對策略和時機。