近日，滬指運行至飽受爭議的2132點“鑽石底”附近，市場弱勢能否就此扭轉？對此，我們的看法是，市場的中線底部基本確認，但回升仍需時日。

　　經濟增長情況是影響滬深兩市行情的最基本的因素，如果未來國內經濟增長繼續放緩，那麼股市就會缺乏上漲的原動力。目前，若單憑7月匯豐中國PMI預覽指數的環比上漲，就判斷中國經濟觸底企穩，還較為牽強。PMI指數回升僅代表製造業有回暖的勢頭，而在滬深300指數中，金融地産和能源板塊的佔比更大，目前還沒有任何數據表明其形勢趨好。

　　雖然滬深300指數上行的動力不足，但下行的空間也十分有限。近年來，凈出口對中國經濟增長的貢獻度在5%以下，部分年份為負，因此外部經濟環境變化對國內股市影響有限。近年來國內消費增長一直較為平穩，對於經濟增長的貢獻不斷增加，但短期內不足以扭轉經濟形勢。綜合而言，未來經濟形勢更傾向於企穩，但較難出現明顯增長，未來一個月內股市將更多地表現為振蕩。

　　從某種角度看，中國股市是一個“資金市”。目前，貨幣已連續五周凈回籠，造成近期市場資金供給緊張。本週央行再次實施950億元的逆回購，以緩解市場流動性緊張，但這種做法治標不治本，這些資金仍然會被收回。緊張的資金面不支持股市行情的上漲，即使短期出現反彈，也很可能是曇花一現。

　　此外，“奧運魔咒”預計仍難打破，股市難以上漲。統計資料顯示，在過去的五次奧運會期間，滬深兩市有四次下跌，下跌概率為80%。奧運會的舉行會使得部分投資者的注意力暫時轉移，資金也同樣轉移，減少股市量能，引發行情下跌。隨著奧運會舉辦的規模越來越大，影響力也越來越大，本次股市行情免受波及的可能性較小。

　　就此次築底的時間而言，根據目前的經濟形勢分析，我們認為大約還需要三周時間完成，期間滬深300股指期貨運行的主基調將是區間振蕩。（作者：金石期貨 戶濤）