目前，A股市場的投資心理和策略主要處於市場將向基本面回歸的階段，業績不及預期的中小市值規模股票和部分消費品或將補跌。而2012年下半年影響A股市場的因素將會有1個“不確定”和3個“確定”。

　　最大的“不確定”是三、四季度的宏觀經濟增速走勢。所以投資者現在不能將所有“子彈”都打出去，而應先等等看。

　　3個“確定”的因素則分別是：其一，三、四季度經濟企穩的話，大幅向上的可能性較小，故指數和週期股缺乏大的投資機會；其二，下半年股市的流動性環境將不是更好而是更差，存量博弈會更厲害；其三，上半年未被證明的投資邏輯在短期無法重現。上半年市場預期政策放鬆，如果上證綜指跌破2132點，強勢股補跌，那麼上半年的邏輯就被系統性地證偽了，而這種邏輯短期無法重現。

　　等待是當前的最優策略。當前，經濟走勢尚不確定，強勢股還未充分下跌，保存實力、耐心等待是優選的策略。

　　其中，基本面的等待主要看7月份的經濟數據和8月中旬的中期指標，市場面的等待主要看強勢股的補跌是否完成，政策面的等待則看有沒有直接“呵護”股市的新政出臺。具體來説，8月中下旬應該是個更好的決策點。

　　如果有跡象表明宏觀經濟企穩、強勢股補跌完成、直接呵護股市的政策發佈，那麼，預計下半年大盤會在一個更低的區間（例如2050點至2350點）出現結構性行情。此時投資機會將來自於3個方面。一是下半年由於經濟形勢尚難出現大幅改善，流動性環境一般，預期政策放鬆的邏輯無法重現，那麼，中小票和成長股仍將是主戰場，其中證券、保險、環保、醫藥和傳媒等板塊值得關注，在7月至8月的補跌中可以佈局。二是關注地方政府並購重組帶來的突發性機會。下半年地方政府如何盤活資産將是一大課題，可能帶來投資機會。三是土地供應帶來的相關投資主題值得關注。

　　（作者單位：申銀萬國證券研究所）