公開市場連續兩周凈回籠

　　在公開市場逆回購操作本週二縮減至200億元、市場預期正回購操作或將重啟的背景下，週四（19日）央行意外再次進行了數量達800億元的7天期逆回購，中標利率小幅上行至3.35%。分析人士表示，近期資金利率有所盤升，央行此舉仍在於紓解資金面的偏緊狀況。此次逆回購意外增量之後，市場對於央行降準的預期出現一定分歧。不過，分析人士普遍認為，不論降準是否在短期內兌現，後期市場資金面整體仍將保持基本平穩。

　　逆回購加碼難阻資金面趨緊

　　17日，央行擴大公開市場7天期逆回購規模至800億元，中標利率3.35%，較本週二的3.30%走高5個基點。統計數據顯示，本週公開市場到期逆回購2050億元，到期央票和正回購分別為50億元和400億元，在週二、週四合計兩期1000億元的逆回購操作之後，本週公開市場仍然實現了600億元的單周資金凈回籠。上周央行公開市場操作實現凈回籠400億元。

　　值得注意的是，央行週三曾再次向一級交易商同時就7天逆回購和91天正回購進行詢量。而對於週四的正回購再次詢而未發以及逆回購的量增價升，富滇銀行分析師彭浩表示，儘管近期央行多次進行正、逆回購的同時詢量，但最終還是根據交易商的整體資金面狀況決定是否重啟正回購；逆回購規模的放大主要是為了對衝前期逆回購的集中到期，也是為了緩解目前資金面的偏緊狀況；同時，由於各一級交易商通過逆回購拆借資金有一定的“競標”概念，因此當日逆回購利率走高可以理解。

　　從資金面來看，市場人士表示，7月財政存款上繳約3000億元，前期衝時點的準備金退回卻較有限，加上本週二央行逆回購規模較小，使得本週資金面出現偏緊狀況。在19日800億元逆回購操作結束之後，市場資金面趨緊的態勢仍未見顯著緩解，7天期質押式回購利率依然進一步升至3.5321%。

　　資金面有望保持整體穩定

　　在週四公開市場操作之後，市場對於央行降準預期産生顯著分歧。有觀點表示，逆回購明顯放量或許表明央行不太願意降準，短期來看央行仍然沒有太大的降準必要性。不過也有觀點認為，央行一貫逆市場預期操作，一旦市場對降準預期下降，央行降準或許就將出現。

　　彭浩表示，考慮到7月份央行剛剛降息，目前還處於政策觀察期，因此降準可能並沒有那麼迫切。

　　而一些分析機構依然堅持月內降準仍是大概率事件的判斷。宏源證券認為，由於7天回購利率並未如願回落至2%-2.5%的區間，如果不降準的話可能將在3%-3.5%區間徘徊，因此7月份有必要繼續調降存款準備金率。

　　而對於市場資金面的前景，分析人士普遍認為，由於央行在近期的公開市場操作中極為明顯地表現出操作的靈活性，因此未來市場資金面的整體穩定依然可以預期，即便降準短期內不兌現，近幾個交易日市場資金面有所趨緊的狀況也會逐步緩解。（王輝）