上周基本金屬價格總體震蕩，週五顯著回升，LMEX 周漲幅1.75%。週五中國公佈的二季度GDP 數據符合預期，推升風險偏好；美股盈利預期遭下調，以及巴菲特對美國經濟態度轉向悲觀，使美元指數承壓而大幅下跌，兩大利好因素助推金屬價格在週五強勁反彈。國內最新宏觀經濟數據顯示，貨幣政策放鬆對金屬最大終端消費領域房地産帶動還不明顯，新開工面積同比加速下降。中國銅進口數據回落與庫存的走高也反映需求的疲弱。美元震蕩走強是大概率。金屬價格仍難以擺脫弱勢震蕩格局。

　　黃金--美元大跌引發的上漲

　　上周金價先抑後揚，週五COMEX 期金報收1592 美元/盎司，周漲幅0.83%。週五受美元大幅回落的影響顯著反彈。我們延續前期觀點，金融危機以來，金價的中期走勢基本已擺脫美元的影響，但是短期內，當美元出現大幅度變動時，金價會受到相對明顯的影響。我們通過研究發現，黃金價格與美國基礎貨幣量的變動高度正相關，下半年美聯儲的貨幣政策及政策預期仍是主導金價走勢的因素，11 月美國大選前(10 月份左右)，QE3 預期有望再度上升，從而帶動金價走出階段性行情。

　　小金屬及鐵合金--收儲預期強烈，稀土價格止跌

　　上周我們跟蹤的小金屬産品價格變動較大的是稀土鐠釹産品(上漲2~4%)、鎂産品(上漲1~2%)、國內鋯英砂(上漲1%左右)，鎢産品(下跌2%以上)，其餘産品價格保持平穩。市場消息稱稀土收儲1-2 周內將有實質性行動，將以鏑、鋱兩種稀土元素為主，鑭、鈰、鐠、釹、銪也會涉及。稀土價格在收儲預期的支撐下止跌，鐠釹産品則有所反彈。我們延續稀土價格在當前價格水平上構築底部，下半年總體上升的判斷。7 月份鎢係市場指導價已經出臺，贛州指導價普遍下調，市場信心受挫，價格持續下跌。贛州新一輪鎢精礦收儲未進入實施階段，鎢價仍將持續弱勢格局。

　　有色金屬板塊--中報行情難以期待，繼續關注收儲預期

　　上周有色板塊小幅下跌，周跌幅1.07%，強于大市。小金屬、磁性材料板塊相對強勢，主要是市場傳聞稀土收儲規劃將出，支撐稀土公司股價保持相對強勢。近期上市公司業績預告陸續公佈，有色金屬上市公司中期業績多數表現為同比顯著下滑，甚至出現虧損，基本金屬冶煉和加工企業受到的衝擊最大。因此，有色金屬板塊的中報行情難以期待。週五公佈的二季度GDP 數據基本符合預期，海外市場也給予了正面反饋，預計本週國內市場也會有一定表現，但是受制于中報業績慘澹，難有持續性行情。

　　上市公司投資建議

　　受益於小金屬收儲的公司股價表現相對強勢，稀土板塊仍是近期主要受益品種，重點公司包括廣晟有色、包鋼稀土、廈門鎢業。其他個股推薦：利源鋁業、銅陵有色、銀河磁體。（中信建投）