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編者按:據中國政府網消息,國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議,會議討論通過了《疫苗供應體系建設規劃》,確定了疫苗供應體系建設的重點項目。《規劃》要求,到2015年,初步建成滿足我國經濟社會發展需要的疫苗供應體系,實現常態必保,應急能力大幅提升;到2020年,疫苗供應體系進一步健全完善,具備與發達國家同步應對突發和重大疫情的實力。疫苗供應體系建設規劃獲通過,疫苗概念股或為本輪反彈火上澆油。
招商證券(600999):研發創新 疫苗行業永恒的生命
本篇深度報告,放眼國際,立足國內,回顧了國際和國內疫苗市場的發展歷程、研發思路、主流品種、流通渠道等,我們認為,未來全球疫苗行業的增長主要來自於“重磅疫苗”的誕生,增長曲線可能是“躍進式”的,研發驅動是疫苗行業的核心特徵,中國疫苗行業,處於金字塔中部以上的創新型企業將勝出。。本報告僅涉及行業部分,具體公司請參見我們後續推出的《疫苗行業深度報告(企業卷)》疫苗為人類與疾病鬥爭做出了巨大貢獻、大幅降低傳染病發病率、具有極高的經濟效益比。。由於接種疫苗,全球于1977 年消滅天花,2000 年11 月我國宣佈消滅脊灰野株。全球麻疹死亡人數由2000 年的75 萬人,降至2007年的19.7 萬人。美國CDC 報告稱:1 美元疫苗接種支出節約的治療費用約為5~27 美元。
疫苗行業的增長曲線可能是“躍進式”的。疫苗行業傳統疫苗高成長難度越來越大,全球的疫苗市場將來的成長是靠象輝瑞的Prevnar 這樣的“重磅疫苗”的誕生來拉動的,一旦出現一至兩個“重磅疫苗”,疫苗市場將可能出現爆髮式成長,而“重磅疫苗”出來之前,可能是平緩期。但是從更長遠的角度來看,“重磅疫苗”的持續研發是疫苗行業長期看好的邏輯所在。
全球5 大疫苗巨頭的研發趨勢就是世界疫苗的研發趨勢,未來市場靠新産品驅動。我們對全球五大巨頭的研發産品線進行梳理和總結,呈現如下特點,我們認為未來的重磅産品也將從以下領域出現a、對傳統疫苗的升級,一劑多防、聯合疫苗的開發。b、多價結合疫苗開發。c、治療需求尚未滿足的,慢性疾病用、孤兒疫苗。如糖尿病、高血壓、癌症治療性疫苗。
未來五年中國疫苗市場驅動因素。a、增速高於全球整體水平,銷售佔藥品比不到1%;b、傳染病發病率悄然抬頭,“治未病”寫入醫改;c、人口結構變化(老齡化)導致潛在的需求巨大;d、城鎮居民人均醫療保健支出穩定增長;e、政策扶持、衛生服務均等化、重大疾病防控打開疫苗上升空間。
中國疫苗行業新進入者的壁壘:我們分析了國內疫苗的投標、流通模式,剖析了疫苗産業鏈參與者的角色,以及疫苗新進入者的門檻。
中國疫苗市場存在的一些問題a、國內産品同質化嚴重、未來競爭加劇,市場靠新産品驅動;b、廠家強勢到渠道強勢的過渡,當然這需要一定的時間和過程;c、行業監管、標準升級;d、國家免疫計劃擴大、二類疫苗入一類、利潤水平下降風險。
中國疫苗市場,未來哪些企業具備投資價值?我們將國內的疫苗企業分為三個層次:第一層次處於創新型金字塔頂部;處於中部的是倣創型企業,主要處於一些技術壁壘較高的領域,如結合、多聯苗等;處於底部的是傳統型如乙肝、流感等企業,處於激烈的競爭中。我們認為:處於金字塔中部以上的創新型企業將勝出。